>> 國(guó)泰君安期貨-金銀周報(bào)-260705
| 上傳日期： |
2026/7/5 |
大?。?/td>
| 4784KB |
| 格式： |
pdf 共34頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
劉雨萱 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
黃金：布局多單等待通脹驗(yàn)證；白銀：反彈進(jìn)行中，周度偏多
強(qiáng)弱分析：黃金偏強(qiáng)、白銀偏強(qiáng)
價(jià)格區(qū)間：890-930元/克、14000-16000元/千克
近一周貴金屬盤面迎來(lái)一輪小幅脈沖反彈行情，行情由美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)與沃什表態(tài)共同催化。ADP小非農(nóng)、6月大非農(nóng)新增就業(yè)數(shù)據(jù)均大幅低于市場(chǎng)一致預(yù)期，勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫信號(hào)明確，疊加沃什對(duì)外發(fā)言釋放通脹風(fēng)險(xiǎn)邊際可控的信號(hào)，貴金屬所承受的壓制得到階段性緩解。在這輪反彈中白銀展現(xiàn)出更大的彈性，金銀比回落至67.05，10年期TIPS回升至2.26%，10年期名義利率回落至4.19%（2年期4.14%），美元指數(shù)錄得100.87。
結(jié)合本輪行情背后的宏觀邏輯，我們重申點(diǎn)核心判斷：1）沃什本身強(qiáng)調(diào)依靠核心通脹數(shù)據(jù)支撐政策決策，過(guò)往發(fā)言雖時(shí)常帶有鷹派措辭，但不會(huì)單純依托口頭表態(tài)落地加息動(dòng)作。我們傾向于維持年內(nèi)不存在加息操作的判斷，此前市場(chǎng)過(guò)度激進(jìn)，提前計(jì)價(jià)年內(nèi)加息的偏緊交易預(yù)期，后續(xù)會(huì)隨著數(shù)據(jù)披露逐步得到修正，貴金屬的中樞修復(fù)或已在進(jìn)行當(dāng)中。2）在美聯(lián)儲(chǔ)取消傳統(tǒng)前瞻指引，政策路徑完全交由高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)決定的環(huán)境下，后續(xù)美國(guó)CPI、PCE通脹、非農(nóng)、薪資等一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以及沃什的公開講話，都將在短時(shí)間內(nèi)給貴金屬市場(chǎng)帶來(lái)寬幅震蕩行情，市場(chǎng)針對(duì)宏觀層面各類邊際變化的定價(jià)反應(yīng)會(huì)變得更加充分，波動(dòng)放大將成為常態(tài)。并且由于前期貴金屬回撤較多，對(duì)利多變得尤為敏感。
后續(xù)在通脹拐點(diǎn)落地以前，我們已觀察到金銀出現(xiàn)增倉(cāng)；同時(shí)其他資金面上，科技板塊調(diào)整的節(jié)奏中貴金屬及相關(guān)礦產(chǎn)權(quán)益標(biāo)的一枝獨(dú)秀，貴金屬的情緒面有了較此前一個(gè)月非常不同的轉(zhuǎn)變?；诖耍覀冋J(rèn)為提前布局多頭頭寸未嘗不可，搶跑后續(xù)持續(xù)計(jì)價(jià)加息修復(fù)的市場(chǎng)。但是我們也反復(fù)強(qiáng)調(diào)，明確的大級(jí)別的驅(qū)動(dòng)仍然需要等待，金銀向上反彈的力度也和接下來(lái)即將披露的通脹數(shù)據(jù)息息相關(guān)。同時(shí)我們提示，白銀60美元/盎司、黃金4050美元/盎司兩大價(jià)格關(guān)口可作為衡量多頭信心修復(fù)力度的核心觀測(cè)點(diǎn)位。
策略方面可等待黃金回踩4050-4100美元/盎司點(diǎn)位時(shí)入場(chǎng)布局中長(zhǎng)線多頭，亦可以可以在當(dāng)前買入較虛值的期權(quán)表達(dá)上漲。白銀則是強(qiáng)勢(shì)突破滬銀15000點(diǎn)位，進(jìn)一步上方周度級(jí)別的阻力在17000，倫敦銀65美元/盎司。故周度級(jí)別我們的觀點(diǎn)傾向于轉(zhuǎn)為逢低做多，但亦需要注意上方提示點(diǎn)位附近的支撐力度，做好止損及倉(cāng)位控制。
|
|
