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上周市場(chǎng)焦點(diǎn)（6月29日-7月3日）
　　上周轉(zhuǎn)債個(gè)券多數(shù)收漲，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)全周+1.95%，價(jià)格中位數(shù)+3.34%，我們計(jì)算的算術(shù)平均平價(jià)全周+2.12%，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率與前周相比-2.00%。個(gè)券方面，盛德（無縫鋼管）、藍(lán)曉轉(zhuǎn)02（超純水樹脂）、華亞（精密金屬制造）、福新（機(jī)器人）、艾迪（機(jī)器人）轉(zhuǎn)債漲幅靠前；京源（算力）、長(zhǎng)海（電子布）、山玻（電子布）、華懋（算力）、瑞科（PI薄膜）轉(zhuǎn)債跌幅較大。
　　觀點(diǎn)及策略（7月6日-7月10日）
　　上周權(quán)益市場(chǎng)出現(xiàn)風(fēng)格切換，Meta對(duì)外租售算力引發(fā)全球科技股調(diào)整，美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)低于預(yù)期、加息預(yù)期緩和下有色、創(chuàng)新藥等板塊相應(yīng)修復(fù)。轉(zhuǎn)債方面，偏債型轉(zhuǎn)債在上月正股風(fēng)格逆風(fēng)、評(píng)級(jí)調(diào)整擾動(dòng)下估值承壓，上周出現(xiàn)明顯修復(fù)，平均純債溢價(jià)率由周初的11.07%升至13.66%，而高價(jià)偏股轉(zhuǎn)債表現(xiàn)相對(duì)疲弱，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)價(jià)格中位數(shù)回升至130元以上。
　　滬深交易所持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示公募基金6月增配轉(zhuǎn)債，持倉(cāng)總份額占所有持有人持倉(cāng)的45.98%，再創(chuàng)歷史新高，近期轉(zhuǎn)債發(fā)行端明顯提速，但需求端支撐依舊較強(qiáng)；近日已進(jìn)入上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告披露期，中旬開始美股又將披露Q2財(cái)報(bào)，7月份產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和業(yè)績(jī)驗(yàn)證或?yàn)槭袌?chǎng)重要主線。
　　建議優(yōu)選二季度業(yè)績(jī)有支撐的核心科技品種；此外部分偏債品種已跌至債底附近，可適當(dāng)參與：
　?。?）AI主線關(guān)注光通信（海外CSP上修AI相關(guān)資本投入，產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)）、半導(dǎo)體設(shè)備及材料（存儲(chǔ)擴(kuò)產(chǎn)及國(guó)產(chǎn)化率提升、帶動(dòng)設(shè)備及配套核心耗材需求攀升）、功率半導(dǎo)體（成熟制程需求回暖，廠商陸續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品調(diào)價(jià)）、智駕（robotaxi量產(chǎn)及潛在FSD入華加速等催化下，高階智駕在國(guó)內(nèi)加速落地）及機(jī)器人（機(jī)器人協(xié)同力和控制力增強(qiáng)，行業(yè)產(chǎn)業(yè)化加速）；
　?。?）商業(yè)航天板塊前期調(diào)整較多，SpaceX將納入納斯達(dá)克100帶來資金配置需求，7月有望迎來可回收火箭密集回收驗(yàn)證窗口期；
　?。?）中報(bào)景氣線索關(guān)注鋰電負(fù)極材料（下游動(dòng)力電池與儲(chǔ)能電池企業(yè)排產(chǎn)積極性回升，帶動(dòng)負(fù)極材料需求向好）、聚酯產(chǎn)業(yè)鏈（受益前期油價(jià)上漲和行業(yè)反內(nèi)卷推進(jìn)，產(chǎn)品Q2價(jià)差大幅回升）；
　?。?）此外，適度關(guān)注防御板塊機(jī)會(huì)，銀行（息差見底、股息率高）、生豬（行業(yè)反內(nèi)卷持續(xù)推進(jìn)、產(chǎn)能進(jìn)入加速去化階段）底倉(cāng)品種近期回調(diào)較多、轉(zhuǎn)債債底保護(hù)堅(jiān)實(shí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場(chǎng)動(dòng)蕩，存在不確定性。