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A股展望：基本面削弱整體盈利預期，紅利性價比顯現(xiàn)。整體層面，估值端目前中證800的ERP為4.10%，處于過去5年5.08%分位數(shù)水平，整體估值水平仍偏貴。盈利端，此前“基本面整體景氣度下行，結(jié)構(gòu)層面內(nèi)需行業(yè)偏弱，高新技術(shù)與出口行業(yè)偏強”的情況并未明顯改變，而結(jié)構(gòu)性景氣度走強難掩蓋整體盈利增速預期承壓的現(xiàn)狀，故綜合來看預期7月A股整體仍將維持寬幅震蕩行情。板塊層面，紅利板塊已具備配置性價比，核心原因為美聯(lián)儲加息預期下降后，流動性有望重回寬裕帶動風格差異收斂、商品價格有望企穩(wěn)帶動紅利核心成分股價格企穩(wěn)，同時當前紅利股息率與10年國債收益率差已處于歷史95%分位數(shù)以上，該分位數(shù)區(qū)間預期未來60日平均收益率和勝率分別高達3.68%和64.97%。
　　債券展望：關(guān)注預期差交易機會和通脹節(jié)奏變化?；久婢S度，開年以來經(jīng)濟增長偏弱，尤其是實際披露數(shù)據(jù)低于預期，是引導利率下行的重要因素之一，期間預期差的形成會帶來波段交易機會。流動性維度，貨幣市場利率的走低與資金分層壓力的緩解，共同壓低了利率水平，目前利差壓縮至0附近，進一步下行空間有限。通脹維度，PPI持續(xù)超預期但市場反應(yīng)不足，目前油價、豬周期、信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)出口是核心矛盾，推薦關(guān)注CPI的傳導效率及通脹預期的節(jié)奏變化。
　　黃金展望：短期或延續(xù)震蕩，回撤風險降低。今年以來黃金的投資交易屬性強化，傳統(tǒng)避險和風險分散功能階段性弱化，后續(xù)若黃金重新與風險資產(chǎn)形成穩(wěn)定負相關(guān)、且央行持續(xù)承接ETF持有量的流出，其傳統(tǒng)對沖與分散配置價值有望重新顯現(xiàn)。當前美元與實際利率上行、擇時信號仍謹慎，黃金短期或延續(xù)震蕩，但7月初反彈表明市場有修正過度緊縮預期的跡象，持續(xù)回撤的空間可能有限。
　　保險機構(gòu)配置行為跟蹤：2026年一季度保險資金運用余額繼續(xù)擴張，資金配置呈現(xiàn)“債券為錨、權(quán)益修復、存款低配”的特征。2026Q1保險資金運用余額達到39.44萬億元，環(huán)比增長2.5%、同比增長12.9%；債券在大類資產(chǎn)中占比約50.5%，仍是資產(chǎn)負債匹配和收益穩(wěn)定的核心底倉，股票與證券投資基金合計占比約15.5%，權(quán)益配置保持溫和抬升。上市險企方面，凈投資收益率延續(xù)下行，主要受長端利率中樞下移和存量高息資產(chǎn)再投資壓力影響；總投資收益率則受權(quán)益市場與債券估值貢獻支撐明顯改善。資產(chǎn)負債管理新規(guī)將從組織治理、指標約束和長周期考核三方面強化險資配置紀律，后續(xù)險企配置預計更重視久期匹配、高股息權(quán)益、流動性儲備和分賬戶精細化管理。
　　外資機構(gòu)配置行為跟蹤：海外資金方面，2026年6月海外中國股票ETF凈流出進一步擴大，反映前期反彈后的獲利了結(jié)、全球流動性和人民幣匯率擾動，以及海外投資者對中國盈利修復節(jié)奏的再評估。風格上，5月成長風格相對占優(yōu)，但6月大盤成長和大盤價值均遭遇明顯贖回，顯示海外資金從結(jié)構(gòu)性加倉成長轉(zhuǎn)向總量降倉、保留少數(shù)成長敞口。
　　風險提示：本報告中的資產(chǎn)表現(xiàn)展望通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，大類資產(chǎn)價格走勢受到海內(nèi)外等多方面因素影響，在政策或市場環(huán)境發(fā)生明顯變化時，模型存在失效的風險。