>> 東方證券-煤炭行業(yè)周報：煤炭股止跌回升，關(guān)注左側(cè)布局機會-260705
| 上傳日期： |
2026/7/5 |
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| 974KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李曉淵,蔣山 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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核心觀點
煤炭股止跌回升，關(guān)注左側(cè)布局機會。（1）本周申萬煤炭開采指數(shù)周環(huán)比+3.9%，跑贏滬深300（-0.5%），板塊止跌回升；（2）在海運費下行、電廠補庫階段性結(jié)束、海外油價下跌等多重因素擾動下，近期煤價、煤炭板塊指數(shù)均持續(xù)下跌；（3）本輪煤價下行核心原因在海外而非國內(nèi)，油價下行拖累海外能源價格以及海運費用，帶來進口煤數(shù)量的上行，從而對國內(nèi)煤價形成沖擊，本周我們觀察到大秦線發(fā)運量回落，表明本輪價格下跌已由港口傳導(dǎo)至產(chǎn)地，而產(chǎn)地供應(yīng)目前仍未恢復(fù)正常水平，供應(yīng)并不寬松，預(yù)計對港口煤價將逐步形成支撐。
動力煤：大秦線運量回落，降價由港口向坑口傳導(dǎo)。（1）截至7月3日，榆林5800大卡動力煤現(xiàn)貨價格環(huán)比-23元/噸、鄂爾多斯5500大卡動力煤現(xiàn)貨價格環(huán)比10元/噸，坑口煤價承壓下行；（2）截至7月3日，秦皇島港口5500大卡動力煤價格周環(huán)比下跌30元/噸；（3）目前供給端煤礦開工率仍未回到正常水平，坑口貨源仍不寬松，但由于海運費下行、進口煤優(yōu)勢凸顯，疊加電廠季節(jié)性采購結(jié)束，港口煤價承壓，并逐漸往坑口傳導(dǎo)。
焦煤：現(xiàn)貨價格維持高位，鋼廠、焦化廠仍在去庫。（1）截至7月3日，本周獨立焦化廠焦煤庫存862萬噸，環(huán)比-2.7%，樣本鋼廠焦煤庫存781萬噸，環(huán)比-1.4%，焦化廠、鋼廠仍延續(xù)去庫；（2）截至7月3日，柳林低硫主焦煤價格為2004元/噸，環(huán)比-6元/噸，澳大利亞峰景礦硬焦煤價格為261美元/噸，環(huán)比-2美元/噸；（3）短期低硫主焦現(xiàn)貨價格已超過2000元/噸，鋼廠、焦化廠補庫意愿均較低。
焦煤、動力煤比價仍處于歷史較低水平。截至7月3日，焦煤期貨收盤價與動力煤港口5500大卡價格比值下降至1.45，處于歷史較低水平。
投資建議與投資標的
投資建議：短期板塊受資金面、消息面影響回調(diào)，當(dāng)前基本面支撐仍堅實，回調(diào)帶來配置機會，推薦中國神華(601088，買入)、中煤能源(601898，增持)、陜西煤業(yè)(601225，增持)、晉控煤業(yè)(601001，增持)，安監(jiān)擾動對焦煤的影響大于動力煤，焦煤價格有望持續(xù)向上修復(fù)，推薦平煤股份(601666，增持)、淮北礦業(yè)(600985，買入)、山西焦煤(000983，增持)、潞安環(huán)能(601699，增持)。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟增速下滑；水電出力超預(yù)期；海外地緣沖突迅速結(jié)束；政策實施力度不及預(yù)期。
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