>> 銀河證券-煤炭行業(yè)六月行業(yè)動態(tài)報告：供給約束逐步緩解，6月煤價前高后低-260702
| 上傳日期： |
2026/7/3 |
大?。?/td>
| 3414KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陶貽功,梁悠南 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
5月國內(nèi)煤炭產(chǎn)量、煤炭進(jìn)口量下降。2026年5月全國煤炭產(chǎn)量、進(jìn)口量分別為3.97億噸、3327萬噸，同比分別下降1.7%、7.7%。2026年1-5月全國煤炭產(chǎn)量、進(jìn)口量分別為19.80億噸、1.83億噸，同比分別下降0.3%、3.2%。5月國內(nèi)煤炭產(chǎn)量下降主要是由于山西發(fā)生煤礦事故，觸發(fā)全國范圍安全整治行動，作為主產(chǎn)區(qū)的山西5月產(chǎn)量同比大幅下降7.1%，并帶動貴州、寧夏等地因安全檢查加碼而減產(chǎn)。5月進(jìn)口煤下降主要是由于國際煤炭價格階段性偏高，疊加海運(yùn)費(fèi)用上漲，造成進(jìn)口煤與國內(nèi)煤出現(xiàn)價格倒掛，影響貿(mào)易商采購積極性。
6月市場煤價前高后低，主要是由于供給約束逐步緩解，且電廠日耗環(huán)比回落。2026年6月市場煤價前高后低，截至6月26日，秦皇島港5500大卡動力煤平倉價報835元/噸，較月初下跌25元/噸，但同比仍上漲217元/噸。供給端，6月中下旬迎峰度夏保供的消息頻傳，加上前期停產(chǎn)煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)原煤供給穩(wěn)步恢復(fù)。進(jìn)口端，6月下旬國際油價大幅下跌，海運(yùn)費(fèi)及國際煤價同步回落，倒掛格局修復(fù)，進(jìn)口性價比回升。需求端，6月上中旬全國高溫天氣前置，居民制冷負(fù)荷飆升，疊加初夏水電、新能源出力偏弱，火電兜底壓力大增，電廠提前迎峰補(bǔ)庫，剛需帶動煤價走強(qiáng)。而6月末南方多地降雨增多、高溫消退，水電出力回升，擠壓火電發(fā)電空間，電廠日耗環(huán)比回落。同時終端經(jīng)過集中補(bǔ)庫后庫存充足，高煤價下企業(yè)囤貨意愿低迷，市場成交降溫，直接帶動煤價回調(diào)。
投資建議:雖然近期煤價有所下跌，但我們預(yù)計2026年市場整體供需將從寬松轉(zhuǎn)向“平衡偏緊”，煤價中樞有望抬升，全年秦皇島5500大卡動力煤市場價中樞在800-900元/噸，高于2025年年均價(693元/噸)。建議關(guān)注:(1)煤價彈性標(biāo)的，把握業(yè)績與估值修復(fù)的進(jìn)攻性機(jī)遇。在“反內(nèi)卷”政策驅(qū)動煤價中樞回升的背景下,具備高現(xiàn)貨占比、低成本優(yōu)勢及產(chǎn)能增長潛力的煤價彈性標(biāo)的，有望在供需格局優(yōu)化中率先實現(xiàn)業(yè)績與估值修復(fù)。建議關(guān)注山煤國際、兗礦能源、電投能源、新集能源。(2)具備資源儲備、成本優(yōu)勢及高分紅承諾的龍頭公司，獲取穩(wěn)健收益的防御性價值。建議關(guān)注陜西煤業(yè)、中煤能源、中國神華。
風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)大幅走弱的風(fēng)險，煤價大幅下跌的風(fēng)險，行業(yè)政策調(diào)控風(fēng)險，安全監(jiān)察力度升級的風(fēng)險，其他能源替代加快的風(fēng)險。
|
|
