>> 國金證券-非金屬建材行業(yè)周觀點：繼續(xù)推薦AI硬件通脹+升級方向，關(guān)注出海非洲質(zhì)優(yōu)低估標(biāo)的-260705
| 上傳日期： |
2026/7/6 |
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| 2446KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李陽,陳偉豪 |
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【周度復(fù)盤】
首先，整體角度，本周受北美Meta閑置算力外租影響，PCB上游新材料和玻璃基板走勢趨弱，但核心龍頭更具韌性。此外，出海方向明顯修復(fù)。
第二，復(fù)盤本周AI新材料方向，AIPCB上游板塊整體走弱，但核心龍頭更具韌性。①7月電子布落地月度漲價（7628電子布成交價格由7.3-7.5元/米漲至8.5-8.7元/米，來源：卓創(chuàng)資訊），富喬工業(yè)發(fā)布漲價函（7月1日起，E-glass電子布漲價30%，Low DK2電子布漲價15%）。②CCL方面，松下發(fā)布新一輪漲價函，8月1日起覆銅板漲價5-15%，粘結(jié)片漲價5-15%。③下游擴產(chǎn)提速，例如鵬鼎控股擬募資96億元，投向AI服務(wù)器與高速光模塊高階HDI項目（總投資127億元），項目建成后將新增約65.56萬平方米高階HDI年產(chǎn)能，南亞新材擬7.9億元投建1400萬平覆銅板。
第三，復(fù)盤玻璃基板方向，玻璃基板催化不斷。根據(jù)財聯(lián)社，三星電機已與日本住友化學(xué)集團旗下子公司東宇精細化學(xué)簽署最終協(xié)議，成立一家合資企業(yè)GlaSSEM生產(chǎn)玻璃基板。GlaSSEM總部和生產(chǎn)基地將設(shè)在韓國京畿道平澤市的東宇精細化工平澤工廠內(nèi)，將分階段推進生產(chǎn)設(shè)施建設(shè)、工藝穩(wěn)定和質(zhì)量驗證，預(yù)計全面投產(chǎn)時間為27H2。此外本周京東方在上海舉辦投資者交流日，公司已在TGV開孔、深孔填銅、增層布線等核心制程上實現(xiàn)技術(shù)突破，可實現(xiàn)全流程工藝?yán)?，設(shè)計月產(chǎn)能1000片的板級玻璃基封裝載板試驗線已于2026上半年實現(xiàn)全自動化設(shè)備通線，已產(chǎn)出大尺寸高層數(shù)玻璃基封裝載板樣品并送樣。
第四，復(fù)盤本周其他新材料方向，韜定律V2版論文發(fā)布，日月光宣布再度調(diào)漲封裝報價。①何庭波于7月3日發(fā)布《面向多層級電子系統(tǒng)的時間縮微理論》（即“韜定律”V2版本），在原有理論框架基礎(chǔ)上，補充大量工程落地細節(jié)、實測量化數(shù)據(jù)與產(chǎn)品演進路線，進一步完善以時間常數(shù)τ為核心的后摩爾時代縮放理論體系。②7月1日，全球排名第一的半導(dǎo)體封裝測試（OSAT）供應(yīng)商日月光宣布再度調(diào)漲封裝報價，漲價幅度最高超過20%。日月光本次調(diào)價主要面向先進封裝品類，包括晶圓基板芯片封裝（CoWoS）和扇出型基板芯片封裝（FoCoS），旗下美國核心客戶均被納入本次調(diào)價范圍。③芯碁微裝自主研發(fā)的國內(nèi)首臺510×515mm板級封裝直寫光刻設(shè)備PLP 2000，獲得先進封裝領(lǐng)域重要客戶訂單。
第五，復(fù)盤本周出海方向，非洲建材景氣度持續(xù)保持，潔凈室出海延續(xù)高景氣。
第六，復(fù)盤本周周期建材方向，水泥/浮法玻璃基本面并無明顯變化，繼續(xù)重視上峰材料對載板方向的投入。
【周期聯(lián)動】
?、偎啵喝珖邩?biāo)均價322元/噸，同比-31元/噸，環(huán)比-1元/噸，全國出貨率42.1%，環(huán)比-1.7pct，庫容比為65.7%，環(huán)比-1.0pct。②玻璃：浮法玻璃均價1114.13元/噸，較上周均價下跌0.01%。重點監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)庫存天數(shù)37.76天，較上期增加0.98天。光伏玻璃2.0mm鍍膜面板主流訂單價格8.0-8.5元/平方米，環(huán)比持平。③混凝土攪拌站：本周混凝土攪拌站產(chǎn)能利用率為5.86%，環(huán)比-0.14pct。④玻纖：本周國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗均價3791元/噸，環(huán)比持平，電子布市場主流報價7.3-7.5元/米不等，環(huán)比5月底提價0.7元/米。⑤電解鋁：美非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅下修，加息預(yù)期降溫，鋁市止跌企穩(wěn)。⑥鋼鐵：減產(chǎn)預(yù)期發(fā)酵，供需矛盾未解，市場穩(wěn)價意愿增長，預(yù)計下周價格或窄幅震蕩。⑦其他：周內(nèi)布倫特原油現(xiàn)貨、丙烯酸、PPR、PE等價格環(huán)比有所回調(diào)，廢紙等價格環(huán)比上升。
【重要變動】
①6月26日，富喬工業(yè)發(fā)布玻璃纖維布調(diào)價函，7月1日起，面向傳統(tǒng)PCB、消費電子領(lǐng)域的普通E-glass電子布統(tǒng)一漲價30%，面向AI服務(wù)器、高速高頻板等應(yīng)用的Low DK2電子布漲價15%。②6月29日，三星宣布2655萬億韓元（約合11.68萬億人民幣）的投資計劃，重點布局半導(dǎo)體、AI算力數(shù)據(jù)中心與物理AI領(lǐng)域。③松下發(fā)布CCL漲價函，8月1日起覆銅板漲價5-15%，粘結(jié)片漲價5-15%。④7月4日，三星電機加碼玻璃基板，與日本住友化學(xué)集團旗下子公司東宇精細化學(xué)簽署最終協(xié)議，成立玻璃基板合資企業(yè)。⑤7月3日，鵬鼎控股發(fā)布定增預(yù)案，擬募資96億元投向AI服務(wù)器與高速光模塊高階HDI項目。⑥7月2日，豪美新材獲證監(jiān)會同意向特定對象發(fā)行股票注冊批復(fù)。
風(fēng)險提示
PCB資本開支進展不及預(yù)期；地產(chǎn)政策變動不及預(yù)期；原材料價格變化的風(fēng)險；海外國家匯率波動的風(fēng)險。
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