>> 國金證券-交通運(yùn)輸產(chǎn)業(yè)行業(yè)研究：圓通業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期，暑運(yùn)開局較平淡-260705
| 上傳日期： |
2026/7/6 |
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| 2046KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
李丹 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
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塊市場(chǎng)回顧
本周（2026/6/29-2026/7/3）交運(yùn)指數(shù)上漲0.9%，滬深300指數(shù)下跌0.5%，跑贏大盤1.4%，排名22/29。交運(yùn)子板塊中快遞板塊漲幅最大(+8.3%)，航運(yùn)板塊跌幅最大(-3.9%)。
行業(yè)觀點(diǎn)
快遞：圓通業(yè)績(jī)預(yù)告開門紅，行業(yè)2Q業(yè)績(jī)環(huán)比提升幅度可期。上周（6月22日-6月28日），郵政快遞累計(jì)攬收量約38.92億件，同比+3.6%，環(huán)比-4.7%；累計(jì)投遞量約39.09億件，同比+3.3%，環(huán)比-5.0%。根據(jù)國家郵政局，5月快遞行業(yè)件量增速5.7%，收入增速9.5%，單票收入同比+3.6%，價(jià)格持續(xù)回暖。7月1日，圓通發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)1H26實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)31-34億元，同比增長(zhǎng)72%-89%；對(duì)應(yīng)2Q歸母凈利潤(rùn)約17.2-20.2億元，同比增長(zhǎng)約77%-108%，增速環(huán)比上行。圓通作為通達(dá)系中率先發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的公司，為快遞行業(yè)2Q業(yè)績(jī)打下開門紅，增速環(huán)比提升幅度可期。推薦：中通快遞、極兔速遞。
航空機(jī)場(chǎng)：暑運(yùn)開局票價(jià)較低，或因今年暑運(yùn)學(xué)生放假較晚。6月22日-6月28日，民航保障航班12.2萬班，環(huán)比+4.9%，其中貨運(yùn)航班5118班（國際貨運(yùn)航班3378班、國內(nèi)貨運(yùn)航班1740班）。本周布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)為72.312美元/桶，環(huán)比+6.05%，同比-3.83%；2026年5月，國內(nèi)航空煤油出廠價(jià)（含稅）為8030元/噸，環(huán)比-17.54%，同比+46.08%。本周美元兌人民幣中間價(jià)為6.8047，環(huán)比-0.17%，同比-4.9%。2026Q2人民幣兌美元匯率環(huán)比+1.88%。7月起，全國民航進(jìn)入暑運(yùn)節(jié)奏，7月1-2日，起降架次同比-1.9%，旅客吞吐量同比-1.3%，含油票價(jià)同比-5.5%，座收同比-6.0%，客座率82.6%，同比+0.4pct。我們認(rèn)為暑運(yùn)開局航班量、票價(jià)較低，主要是因?yàn)榻衲曛行W(xué)生放假較晚導(dǎo)致，后續(xù)票價(jià)客座率回升可期。當(dāng)前油價(jià)已跌回戰(zhàn)前，我們認(rèn)為航空賠率和勝率都極佳，推薦：春秋、國航、吉祥、南航。
航運(yùn)：油輪運(yùn)價(jià)有所回落，補(bǔ)庫尚未開啟。本周中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)CCFI為1811.15點(diǎn)，環(huán)比+4.9%，同比+28.2%。上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)SCFI為3326.87點(diǎn)，環(huán)比+9.5%，同比+33.2%。上周中國內(nèi)貿(mào)集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)PDCI為970點(diǎn)，環(huán)比-1.5%，同比-12.2%；PDCI東北指數(shù)為879點(diǎn)，環(huán)比-2.5%，同比-19.6%；PDCI華北指數(shù)為869點(diǎn)，環(huán)比-0.3%，同比8.7%；PDCI華南指數(shù)為1002點(diǎn)，環(huán)比-7.8%，同比-14.1%。本周原油運(yùn)輸指數(shù)BDTI收于1880點(diǎn)，環(huán)比-10.3%，同比+95.3%；成品油運(yùn)輸指數(shù)BCTI收于1104點(diǎn)，環(huán)比-15.7%，同比+99.9%。本周VLCCTD3C運(yùn)價(jià)從最高點(diǎn)50萬美元/天回落至30萬美元/天，西非-中國航線從最高近19萬美元/天回落至13萬美元/天，美灣從15.5萬美元/天回落至12萬美元/天，情緒面略有壓制，我們認(rèn)為主要還是亞太地區(qū)原油成品油補(bǔ)庫尚未開啟的原因。今年整體VLCC交付偏緊，供給端龍頭集中度顯著提升，供需格局好，我們認(rèn)為地緣擾動(dòng)將持續(xù)抬升VLCC溢價(jià)率，看好油輪板塊。
物流：繼續(xù)推薦嘉友國際、密爾克衛(wèi)。本周中國化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)(CCPI)為4435點(diǎn)，同比+8.8%，環(huán)比-1.0%。本周對(duì)二甲苯（PX）開工率為69.5%，環(huán)比-9.0pct，同比-14.9pct；甲醇開工率為84.9%，環(huán)比-0.7pct，同比+3.3pct；乙二醇開工率為56.5%，環(huán)比+1.7pct，同比-5.6pct。原油價(jià)格波動(dòng)對(duì)化工品價(jià)格形成擾動(dòng)，疊加內(nèi)需修復(fù)節(jié)奏分化，行業(yè)基本面短期承壓但中期改善趨勢(shì)未改，我們認(rèn)為化工物流有望跟隨行業(yè)景氣維持韌性。甘其毛都口岸1-5月口岸過貨量同比增長(zhǎng)50%，山西礦難帶動(dòng)焦煤價(jià)格中樞上移，我們認(rèn)為當(dāng)前嘉友國際性價(jià)比高。
公路鐵路港口：6月大秦線貨運(yùn)量同比增長(zhǎng)13.7%。截至2026年6月28日，全國高速公路累計(jì)貨車通行5501.3萬輛，環(huán)比+1.22%，同比+2.34%。6月，大秦鐵路核心經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)大秦線完成貨物運(yùn)輸量3693萬噸，同比增長(zhǎng)13.7%。當(dāng)前公路、鐵路、港口優(yōu)質(zhì)公司股息率高于4%，鐵路基本面改善、公路港口維持穩(wěn)健，推薦皖通、中谷、大秦、京滬。
風(fēng)險(xiǎn)提示
需求恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，油價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格戰(zhàn)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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