>> 國(guó)盛證券-交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)：監(jiān)管強(qiáng)調(diào)整治快遞“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，看好通達(dá)兔業(yè)績(jī)高增-260705
| 上傳日期： |
2026/7/5 |
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| 1538KB |
| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
羅月江,楊振華,姚云川 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
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周觀點(diǎn)：國(guó)家郵政局調(diào)研5家快遞企業(yè)總部，再?gòu)?qiáng)調(diào)整治快遞“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)。圓通業(yè)績(jī)預(yù)告高增，26Q2歸母凈利潤(rùn)17.2-20.2億元，同比增長(zhǎng)77%-108%。我們看好兩條投資主線：1）出海線：海外電商GMV的高速增長(zhǎng)，帶動(dòng)快遞業(yè)務(wù)量迅猛增長(zhǎng)，推薦極兔速遞。2）““內(nèi)內(nèi)卷”線：油價(jià)上漲推動(dòng)、“內(nèi)內(nèi)卷”持續(xù)和自下而上挺價(jià)相結(jié)合，26年快遞整體漲價(jià)，Q1通達(dá)系盈利彈性得到確認(rèn)，預(yù)計(jì)Q2業(yè)績(jī)彈性更明顯。競(jìng)爭(zhēng)格局方面，龍頭份額提升趨勢(shì)不變。目前板塊估值低+回購(gòu)?fù)械?，安全邊際充足，建議把握業(yè)績(jī)披露期與估值低位配置窗口。推薦中通快遞、申通快遞，建議關(guān)注圓通速遞、極兔速遞。
行情回顧：本周（2026.6.29-2026.7.3）交通運(yùn)輸板塊行業(yè)指數(shù)上漲1.00%，跑贏上證指數(shù)0.59個(gè)百分點(diǎn)（上證指數(shù)上漲0.41%）。從申萬(wàn)交通運(yùn)輸行業(yè)三級(jí)分類看，漲幅前三名的板塊分別是快遞、物流、跨境物流，漲幅分別為8.22%、6.79%、5.97%，跌幅前兩名的板塊分別為航運(yùn)、航空運(yùn)輸，跌幅分別為4.08%、3.46%。
航運(yùn)港口：原油補(bǔ)庫(kù)周期還未正式啟動(dòng)，VLCC評(píng)估運(yùn)價(jià)未見起色，油運(yùn)持續(xù)回調(diào)后提供布局機(jī)會(huì)；集運(yùn)運(yùn)價(jià)上漲斜率放緩；干散貨運(yùn)價(jià)上漲。油運(yùn)，VLCC市場(chǎng)延續(xù)上周后半段的弱勢(shì)格局，中東航線可用船位充足，租家壓價(jià)，大西洋市場(chǎng)同步走弱，運(yùn)價(jià)繼續(xù)承壓。7月3日，中東灣拉斯坦努拉至寧波27萬(wàn)噸級(jí)船運(yùn)價(jià)（CT1）報(bào)249101美元/天；西非馬隆格/杰諾至寧波26萬(wàn)噸級(jí)船運(yùn)價(jià)（CT2）報(bào)154166美元/天。集運(yùn)，運(yùn)價(jià)延續(xù)漲勢(shì)，但上漲斜率放緩，7月3日，SCFI為3326.87點(diǎn)，環(huán)比上漲2.7%；其中，歐線運(yùn)價(jià)為3418美元TEU，環(huán)比上漲2.3%，美西和美東運(yùn)價(jià)分別為6630和8296美元/FEU，環(huán)比上漲9.3%/12.3%。干散貨，運(yùn)價(jià)上漲，BDI于7月3日收于2717點(diǎn)，BCI收于4100點(diǎn)，關(guān)注干散貨運(yùn)輸潛在的上行周期。重點(diǎn)關(guān)注招商輪船、招商南油、中遠(yuǎn)海能、中遠(yuǎn)海特、海通發(fā)展、松發(fā)股份、中國(guó)船舶、中遠(yuǎn)海控、海豐國(guó)際和中集安瑞科等。
物流：國(guó)家郵政局調(diào)研5家快遞企業(yè)總部，再?gòu)?qiáng)調(diào)整治快遞““內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)提出規(guī)范企業(yè)考核管理行為、加強(qiáng)快遞員群體合法權(quán)益保障、維護(hù)行業(yè)安全穩(wěn)定、提升企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平。圓通業(yè)績(jī)預(yù)告高增，26Q2歸母凈利潤(rùn)17.2-20.2億元，同比增長(zhǎng)77%-108%。我們看好兩條投資主線：1）出海線：海外電商GMV的高速增長(zhǎng)，帶動(dòng)快遞業(yè)務(wù)量迅猛增長(zhǎng)，推薦極兔速遞。2）““內(nèi)內(nèi)卷”線：油價(jià)上漲推動(dòng)、“內(nèi)內(nèi)卷”持續(xù)和自下而上挺價(jià)相結(jié)合，26年快遞整體漲價(jià)，Q1通達(dá)系盈利彈性得到確認(rèn)，預(yù)計(jì)Q2業(yè)績(jī)彈性更明顯。競(jìng)爭(zhēng)格局方面，龍頭份額提升趨勢(shì)不變。目前板塊估值低+回購(gòu)?fù)械?，安全邊際充足，建議把握業(yè)績(jī)披露期與估值低位配置窗口。推薦中通快遞、申通快遞，建議關(guān)注圓通速遞、極兔速遞。
出行：根據(jù)DAST交通數(shù)據(jù)速遞，2026年暑運(yùn)前2天，民航平均票價(jià)783.9元，同比2025年+0.2%、同比2019年-5.2%。高油價(jià)對(duì)航司成本壓力有望逐漸減弱，短期建議重視航空板塊布局機(jī)會(huì)，中長(zhǎng)期看好“供需優(yōu)化”及““內(nèi)內(nèi)卷”下航空板塊景氣度，民航“高客座率”有望持續(xù)向航司利潤(rùn)兌現(xiàn)傳導(dǎo)。運(yùn)力供給維持低增速、需求持續(xù)增長(zhǎng)，供需缺口縮小、人民幣走強(qiáng)及政策的呵護(hù)，航司盈利有望不斷改善。持續(xù)跟蹤航司順價(jià)能力持續(xù)性，關(guān)注油價(jià)邊際變化、公商務(wù)出行需求、跨境游變化及北美國(guó)際航班恢復(fù)情況。關(guān)注中國(guó)東航H/A、中國(guó)國(guó)航H/A、南方航空H/A、華夏航空、春秋航空、吉祥航空、海航控股。
公路：本周高速公路板塊股息率仍處吸引力區(qū)間。A股公路板塊6-7月分紅逐步落地，建議關(guān)注除息前后波動(dòng)窗口，布局確定性票息或除權(quán)后調(diào)整的機(jī)會(huì)。建議關(guān)注：皖通高速、山東高速、寧滬高速、粵高速A、四川成渝、招商公路、贛粵高速等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)；政策風(fēng)險(xiǎn)；原油需求大幅下降；OPEC+增產(chǎn)不及預(yù)期；制裁落地不及預(yù)期；出行需求恢復(fù)不及預(yù)期；第三方數(shù)據(jù)可信性風(fēng)險(xiǎn)；人民幣大幅貶值風(fēng)險(xiǎn)；油價(jià)大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)等。
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