>> 中泰證券-交通運輸行業(yè)：燃油附加費下調(diào)關注航空，Q2業(yè)績預期高增推薦快遞-260704
| 上傳日期： |
2026/7/5 |
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| 2388KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
杜沖,李鼎瑩,邵美玲 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
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航空機場：油價及燃油附加費下調(diào)。數(shù)據(jù)跟蹤：1）日均執(zhí)飛航班量：6月29日-7月3日，東方航空、南方航空、國航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、華夏航空分別為2361.00、2342.40、1715.60、758.80、595.20、365.00、372.20架次，周環(huán)比分別+6.76%、+2.96%、+6.26%、+4.70%、+2.67%、+1.39%、+4.30%，同比分別-7.56%、-5.36%、-1.54%、-7.98%、+2.29%、-2.44%、-9.57%。2）平均飛機利用率：6月29日-7月3日，東方航空、南方航空、國航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、華夏航空分別為8.20、8.10、8.00、8.50、10.00、8.30、6.50小時/日，周環(huán)比分別+6.49%、+2.53%、+5.26%、+4.94%、+4.17%、+2.47%、+4.84%，同比分別-6.82%、-6.90%、-4.76%、-9.57%、+3.09%、持平、-12.16%。本周觀察：暑運旺季來臨，油價及燃油附加費下調(diào)。①截至7月1日，國內(nèi)航空煤油出廠價（含稅）報收于11484元/噸，月環(huán)比-12.95%，年同比+111.22%。與此同時，7月5日起，國內(nèi)燃油附加費將同步下調(diào)至50/100元（800公里以下/以上），與調(diào)整前相比，下降了30/50元。②暑運旺季開啟。根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，暑運前兩天，境內(nèi)航班量累計2.8萬班，同比下降1.0%；國際航班量累計0.4萬班，同比下降4.9%；全國旅客量累計436.3萬人次，同比下降0.7%。投資觀點：持續(xù)關注暑運旺季需求修復，油價下跌趨勢下看好航空反彈。隨著油價及燃油附加費持續(xù)下調(diào)、中小學生迎來假期，我們認為暑運旺季需求有望持續(xù)修復。后續(xù)航空股價或將從以下三個階段進行演繹：①預期修復。地緣局勢由緊轉緩，油價高位回落，原油成本上漲帶來的基本面惡化預期修復，航空股迎來反彈。②經(jīng)營修復。航油供給完全恢復后，油價中樞實質(zhì)性下行，成本壓力真正緩解并帶動產(chǎn)能利用率提升，驅動股價逐步上行。③業(yè)績修復。原油擾動徹底出清，航司盈利中樞上移，股價重新由行業(yè)供需改善、企業(yè)盈利彈性釋放主導，大幅上漲可期。行業(yè)修復可期，彈性關注【三大航】、【吉祥航空】、【海航控股】、【華夏航空】以及燃油覆蓋度高、業(yè)績確定性較強的【春秋航空】。同時，機場將受益于航空需求的復蘇，航空收入和非航收入都將明顯改善，重點關注【上海機場】【白云機場】【海南機場】。
物流快遞：圓通半年度業(yè)績預增情況超預期，“反內(nèi)卷”下電商快遞盈利彈性有望進一步釋放。數(shù)據(jù)跟蹤：6月22日-6月28日，郵政快遞累計攬收量約38.92億件，周環(huán)比-4.70%，同比+3.65%；累計投遞量約39.09億件，周環(huán)比-4.98%，同比+3.28%。本周觀察：①6月30日，圓通速遞發(fā)布關于2026年半年度業(yè)績預增的公告，業(yè)績表現(xiàn)超預期。2026年H1，公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤31.0億元-34.0億元，同比增長69%-86%；扣非歸母凈利潤30.4億元-33.4億元，同比增長72%-89%。測算2026年Q2，公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤17.2億元-20.2億元，同比增長77%-108%；扣非歸母凈利潤17.0億元-20.0億元，同比增長78%-109%。②6月29日至7月2日，國家郵政局黨組成員、副局長廖進榮帶隊赴上海調(diào)研，走訪快遞企業(yè)總部，強調(diào)要進一步強化企業(yè)總部統(tǒng)一管理責任，持續(xù)深化治理“內(nèi)卷式”競爭，強化快遞員群體合法權益保障，加強安全生產(chǎn)管理，維護快遞服務網(wǎng)絡穩(wěn)定，促進快遞業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。投資觀點：“反內(nèi)卷+無人化”共同催化快遞行業(yè)經(jīng)營質(zhì)量改善。1）快遞行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進，“反內(nèi)卷”政策或加碼提振行業(yè)盈利預期。2）無人駕駛或加速催化產(chǎn)業(yè)變革?！胺磧?nèi)卷”、穩(wěn)末端，行業(yè)競爭格局有望進一步改善，頭部企業(yè)有望憑借自身優(yōu)勢實現(xiàn)量利雙升，建議重點關注加盟制快遞【中通快遞】【圓通速遞】【申通快遞】【韻達股份】；出海高增長，公司盈利增長有望超預期，重點關注【極兔速遞】投資機會；建議持續(xù)關注時效快遞更強的綜合物流服務商【順豐控股】，激活經(jīng)營，成長可期。
即時配送方面：即時零售行業(yè)發(fā)展提速競爭加劇，第三方即時配送平臺有望迎來發(fā)展機遇，建議關注【順豐同城】?？缇澄锪鞣矫妫?）發(fā)達經(jīng)濟體暫停低值貨物免稅待遇或沖擊運輸需求，建議關注【東航物流】【國貨航】經(jīng)營表現(xiàn)。2）國際項目持續(xù)推進打造盈利新增長極，關注民營跨境物流領先企業(yè)【嘉友國際】。
基礎設施：建議關注優(yōu)質(zhì)紅利標的配置價值。數(shù)據(jù)跟蹤：1）公路：6月22日-6月28日，全國高速公路累計貨車通行5479.30萬輛，周環(huán)比+8.91%，同比+0.93%。2）鐵路：6月22日-6月28日，國家鐵路累計運輸貨物8002.60萬噸，周環(huán)比-0.89%，同比-1.23%。3）港口：6月22日-6月28日，監(jiān)測港口累計完成貨物吞吐量2.70億噸，周環(huán)比+3.09%，同比-1.49%；完成集裝箱吞吐量721.50萬標箱，周環(huán)比+5.27%，同比+8.12%。4）長端利率：截至2026年7月3日收盤，10年期中國中債到期收益率、30年期中國中債到期收益率分別為1.75%、2.27%，周環(huán)比分別+1bp、+5bp。投資觀點：多重催化疊加，長期配置首選。1）低利率環(huán)境或將持續(xù)，關注紅利資產(chǎn)配置性價比。2）中長期資金持續(xù)入市，紅利板塊增量資金可期。3）深化改革持續(xù)推進，助力板塊提質(zhì)增效、價值提升。綜合以上，公路板塊建議關注
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