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一、聚焦：快遞龍頭二季度高增且低估，半導(dǎo)體物流新興市場未來高景氣
　　1、快遞龍頭二季度高增且低估：圓通公告上半年業(yè)績預(yù)告26H1預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤31億到34億，同比增長69.3%到85.7%。根據(jù)業(yè)績預(yù)告，我們測算26Q2預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤17.2-20.2億，同比增長77%-108%。業(yè)績超預(yù)期，公告披露次日公司漲停。參考1-5月件量增速，我們測算Q2實現(xiàn)單票歸母凈利0.216元，環(huán)比提升約0.04元，同比提升0.096元。投資建議：我們繼續(xù)強推快遞板塊，關(guān)注二季度業(yè)績期布局機會。Q1快遞企業(yè)已整體超預(yù)期，圓通Q2業(yè)績大幅預(yù)增，反內(nèi)卷業(yè)績彈性持續(xù)兌現(xiàn)。當(dāng)前板塊估值具備配置性價比，行業(yè)整體反內(nèi)卷趨勢未變，龍頭公司有望享受價格彈性及龍頭市占率提升。
　　2、半導(dǎo)體物流新興市場未來高景氣
　　6月11日我們發(fā)布報告《密爾克衛(wèi)：股權(quán)激勵提振發(fā)展信心，半導(dǎo)體物流業(yè)務(wù)具備高增長潛力》中，測算半導(dǎo)體物流市場空間巨大。
　　根據(jù)世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計組織2026年3月發(fā)布的數(shù)據(jù)，亞太/其他地區(qū)2025年半導(dǎo)體銷售強勁增長，其中中國市場增長17.9%。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2026年中國芯片市場規(guī)模將達(dá)到1.8萬億元。假設(shè)半導(dǎo)體物流服務(wù)環(huán)節(jié)費用占比5%–10%，則對應(yīng)的物流市場規(guī)模有望實現(xiàn)900-1800億元（僅作模擬測算）。投資建議：重點推薦密爾克衛(wèi)（公司目前已與中芯國際等行業(yè)龍頭建立長期合作關(guān)系，半導(dǎo)體物流等高景氣、高毛利業(yè)務(wù)有望帶來高增長潛力，提升公司長期估值中樞）、海晨股份（AMHS國產(chǎn)化空間廣闊，海晨已成國內(nèi)AMHS領(lǐng)先供應(yīng)商之一）；建議關(guān)注海程邦達(dá)（公司深耕半導(dǎo)體、電子、汽車零部件、醫(yī)療健康等高價值行業(yè)，為產(chǎn)業(yè)鏈出?？蛻籼峁┴灤┤a(chǎn)經(jīng)營流程的定制化供應(yīng)鏈解決方案）。
　　二、行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：1、航空客運：6月27日-7月3日，國內(nèi)日均民航旅客量同比-4.1%，國內(nèi)含油票價同比-7.1%，裸票價同比-23.7%。2、航空貨運：6月29日浦東機場出境貨運價格指數(shù)周環(huán)比-4.0%，同比+37.0%。3、航運：VLCC運價周環(huán)比-17%，BDI周環(huán)比+8%，SCFI周環(huán)比+3%。
　　三、投資建議：看好航空、航運、危化品物流；繼續(xù)看好績優(yōu)線索+港口跑贏紅利。1、航空：一季度業(yè)績驗證邏輯，油價高企導(dǎo)致股價下行，把握左側(cè)布局機會。重點三大航H/A、春秋、華夏。2、航運：油運：能源“安全焦慮”+格局優(yōu)化，驅(qū)動三年大周期來臨，繼續(xù)強推招商輪船、中遠(yuǎn)海能，看好招商南油；干散貨：看好干散市場上行潛力，厄爾尼諾或帶來意外擾動，推薦招商輪船、海通發(fā)展、太平洋航運。3、?；肺锪鳎豪^續(xù)推薦密爾克衛(wèi)，股權(quán)激勵提振發(fā)展信心，半導(dǎo)體物流業(yè)務(wù)具備高增長潛力。4、績優(yōu)快遞：提質(zhì)挺價優(yōu)先，龍頭份額提升，持續(xù)強推國內(nèi)電商快遞龍頭中通、圓通、申通。5、紅利資產(chǎn)：合理回報預(yù)期，看好港口跑贏交運紅利資產(chǎn)，重點推薦招商港口、青島港、唐山港等；高速公路作為穩(wěn)定性資產(chǎn)，繼續(xù)看好股息率領(lǐng)先的四川成渝H/A、皖通高速、山東高速等。
　　四、風(fēng)險提示：人民幣大幅貶值，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑，行業(yè)競爭加劇等