>> 東吳證券-建筑材料行業(yè)跟蹤周報：海外算力投資短期分歧加大，看好國產(chǎn)算力-260706
| 上傳日期： |
2026/7/6 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃詩濤 |
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本周（2026.6.27–2026.7.3，下同）：本周建筑材料板塊（SW）漲跌幅4.77%，同期滬深300、萬得全A指數(shù)漲跌幅分別為-0.54%、0.20%，超額收益分別為-4.24%、-4.97%。
大宗建材基本面與高頻數(shù)據(jù)：（1）水泥：本周全國高標水泥市場價格為318.8元/噸，較上周-3.0元/噸，較2025年同期-29.7元/噸。較上周價格持平的地區(qū)：長三角地區(qū)、兩廣地區(qū)、東北地區(qū)、華東地區(qū)、西北地區(qū)；無較上周價格上漲的地區(qū)；較上周價格下跌的地區(qū)：長江流域地區(qū)（-5.7元/噸）、泛京津冀地區(qū)（-3.3元/噸）、華北地區(qū)（-4.0元/噸）、中南地區(qū)（-3.3元/噸）、西南地區(qū)（-10.0元/噸）。本周全國樣本企業(yè)平均水泥庫位為66.0%，較上周+0.2pct，較2025年同期+0.3pct。全國樣本企業(yè)平均水泥出貨率（日發(fā)貨率/在產(chǎn)產(chǎn)能）為42.8%，較上周+0.7pct，較2025年同期-0.4pct。（2）玻璃：卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計的全國浮法白玻原片平均價格為1111.0元/噸，較上周-3.1元/噸，較2025年同期90.0元/噸。卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計的全國13省樣本企業(yè)原片庫存為6934萬重箱，較上周-72萬重箱，較2025年同期+1103萬重箱。（3）玻纖：本周國內(nèi)無堿粗紗市場報價淡穩(wěn)運行為主，各池窯廠近日觀望。截至7月2日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗市場主流成交價格在3600-3900元/噸不等，成交價格環(huán)比無變化，多數(shù)產(chǎn)銷較弱；全國企業(yè)報價均價在3791.00元/噸，環(huán)比持平，同比上漲3.33%，同比漲跌幅較上周無變化；近期國內(nèi)電子紗市場主流產(chǎn)品G75及7628電子布價格再次提漲，漲幅較大，另細紗、超細紗價格亦有明顯提漲。本周電子紗G75主流市場成交價格在16500-17000元/噸不等，成交均價在16393.8元/噸上下，較上一周均價上漲15.04%；7628電子布成交價格漲至8.5-8.7元/米不等，成交按量可談。
周觀點：（1）6月各國制造業(yè)PMI表現(xiàn)不一，中歐日略強于季節(jié)性，但美略弱于季節(jié)性，總體都處于擴張區(qū)間，主要拉動是AI算力投資的強勁增長。但Meta對算力使用的新姿態(tài)，加上此前供應鏈價格博弈和NV提供供應鏈融資，使得市場開始擔憂海外算力投資的速度是否放緩。從我們的角度來看，中國大模型陸續(xù)突破“可用”的門檻，得到全球大量用戶的使用，會加快淘汰美國的非頭部模型企業(yè)，國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)因此得到加速發(fā)展和重估。短期來看，上游物料電子布和工程設(shè)備潔凈室的景氣仍在上升。我們建議加大配置科技方向，建議關(guān)注中國巨石、深桑達A、中材科技、宏和科技、亞翔集成、柏誠股份等。其次可以配置部分紅利價值方向，建議關(guān)注兔寶寶、顧家家居、上峰水泥、塔牌集團、歐普照明、歐派家居、中國交通建設(shè)等。再次關(guān)注處在價格低位的工程建材品種，東方雨虹、科順股份、三棵樹、中國聯(lián)塑、旗濱集團、堅朗五金、海螺水泥等。中長期而言，中國國力的相對上升，消費和科技白馬公司值得戰(zhàn)略性逢低關(guān)注。（2）科技方面，AI硬件投資方興未艾，十五五期間科技自立自強是重中之重，國產(chǎn)半導體有望加快發(fā)展，尤其是先進制程。建議關(guān)注潔凈室工程板塊，受益于計算、存儲、面板價格的上漲，半導體資本開支預期持續(xù)升溫，亞翔集成、柏誠股份和深桑達。建議繼續(xù)關(guān)注玻纖板塊，受益于高階PCB需求放量，電子布產(chǎn)能緊張加劇，中國巨石、中材科技、宏和科技等。建議繼續(xù)關(guān)注太空光伏板塊的上海港灣，公司在商業(yè)衛(wèi)星能源系統(tǒng)和空間鈣鈦礦組件行業(yè)處于龍頭領(lǐng)先位置，且訂單高增長。AI端側(cè)應用上，隨著模型和算力的匹配，智能家電有望加速發(fā)展，建議關(guān)注智能攝像頭行業(yè)龍頭螢石網(wǎng)絡、清潔機器人龍頭石頭科技、科沃斯和家電龍頭美的集團、海爾智家。（3）海外方面，全球經(jīng)濟處于雙重推力之下，一方面是科技革命帶來的AI基建和美歐財政擴張繼續(xù)推動能源等基建，另一方面是地緣沖突推動庫存中樞上行。經(jīng)濟增長和通脹的韌性將比較強。除了歐美地區(qū)，出海企業(yè)也在大力開發(fā)東南亞、中東、非洲等市場，亞非拉等南方國家在深化工業(yè)化之時，城鎮(zhèn)化也在發(fā)展。綜合新興國家收入占比以及本土化的能力和技術(shù)實力，建議關(guān)注華新建材、上海港灣、科達制造、中材國際、愛麗家居。
各細分行業(yè)觀點：
1、玻纖：隨著rubin等AI服務器拉動出貨，特種電子布價格有望放大。豐田織機產(chǎn)能持續(xù)轉(zhuǎn)向特種布，普通電子布供給持續(xù)緊張，6、7月普通電子布漲價幅度持續(xù)擴大，且厚布漲幅超過薄布。粗紗2025年以來較強內(nèi)需支撐下新增產(chǎn)能逐步消化，供給沖擊最大的階段已經(jīng)過去。行業(yè)盈利仍處歷史低位，資本開支持續(xù)放緩，中期新增產(chǎn)能有限。我們測算2026年粗紗/電子紗有效產(chǎn)能有望達到759.2萬噸/107.7萬噸，分別同比增加6.9%/7.3%。（2025年全年有效產(chǎn)能測算值同比分別增加14.8%/6.7%），我們判斷2026年行業(yè)粗紗庫存有望穩(wěn)中下降，推動行業(yè)景氣低位繼續(xù)復蘇。推薦中國巨石，建議關(guān)注中材科技、長海股份、宏和科技、國際復材、山東玻纖等。
2、水泥：（1）行業(yè)供給側(cè)主動調(diào)節(jié)的力度和持續(xù)性有望維持。產(chǎn)能置換加速落后/僵尸產(chǎn)能退出，中期熟料產(chǎn)能利用率有望提升。（2）我們判斷2026年在龍頭引領(lǐng)下供給自律共識強化，行業(yè)錯峰力度不斷增強，
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