>> 國信證券-銀行業(yè)三季度投資策略：業(yè)績期聚焦績優(yōu)城商行-260707
| 上傳日期： |
2026/7/7 |
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| 824KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王劍,田維韋 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點：
二季度銀行基本面和資金面背離，三季度大概率回歸基本面定價。一季度上市銀行營收和凈利潤實現(xiàn)較好增長，強化了2026年銀行基本面筑底的信心。但二季度申萬銀行指數(shù)下跌9.1%，核心矛盾在資金面，科技成長行情加速強化，市場風險偏好急劇抬升，資金涌向高賠率的科技賽道，銀行板塊被系統(tǒng)性減配。我們判斷三季度資金面擾動趨于尾聲，一是寬基ETF規(guī)模大幅下降，流出壓力明顯放緩；二是，科技板塊估值大幅擴張后賠率優(yōu)勢收窄，7-8月中報密集披露窗口將推動定價邏輯從風格博弈切換為業(yè)績驗證，多因素共振下，大概率不會延續(xù)二季度的極致行情。
業(yè)績分化，優(yōu)質(zhì)區(qū)域城商行業(yè)績領(lǐng)先。我們判斷上市銀行半年報營收增速環(huán)比一季度小幅下行，歸母凈利潤增速平穩(wěn)，個股分化延續(xù)。優(yōu)質(zhì)區(qū)域城商行憑借區(qū)域信貸需求韌性疊加化債擠壓小，規(guī)模增速和資產(chǎn)質(zhì)量確定性領(lǐng)先同業(yè)，業(yè)績延續(xù)高增。
業(yè)績期聚焦績優(yōu)城商行，高股息長線配置不動搖?；仡?-4月份，一季報窗口期基本面一度接棒定價，績優(yōu)城商行顯著跑贏板塊。當前條件與之相似，業(yè)績窗口期績優(yōu)城商行Alpha突出，有望復(fù)現(xiàn)3-4月份行情，重點推薦杭州銀行、江蘇銀行、寧波銀行等；高股息品種作為底倉中長期持有，重點推薦招商銀行、興業(yè)銀行等。
投資建議
7-8月中報窗口期績優(yōu)城商行Alpha更為突出，高股息品種可作為底倉中長期持有。在化債持續(xù)推進大背景下，重點推薦高質(zhì)量江浙區(qū)域城商行，杭州銀行、江蘇銀行和寧波銀行等業(yè)績持續(xù)性和確定性都更高。
高股息主線上，銀行板塊業(yè)績底部明確背景下，優(yōu)質(zhì)股份行及區(qū)域行股息率大概率向大行收斂，兼具高股息防御性與業(yè)績修復(fù)彈性，當前配置性價比更優(yōu)，重點推薦招商銀行等。
風險提示
穩(wěn)增長不及預(yù)期，銀行資產(chǎn)質(zhì)量下行壓力增大。銀行是強監(jiān)管行業(yè)，若后續(xù)發(fā)布的政策不利于短期銀行基本面，則會對銀行短期估值帶來沖擊。國際政治動蕩，海外不確定加大，需要警惕海外局勢變化對風險偏好的影響。
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