>> 東方證券-朝聞道：高波動(dòng)與快輪動(dòng)交織，于震蕩中優(yōu)化持倉(cāng)-260707
| 上傳日期： |
2026/7/8 |
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pdf 共4頁(yè) |
來源： |
東方證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳寒梅 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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市場(chǎng)策略高波動(dòng)與快輪動(dòng)交織，于震蕩中優(yōu)化持倉(cāng)
近期我們指出，“高波動(dòng)系階段性特征，保持定力逢低布局”，七月全A指數(shù)呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)，擁擠度較高的板塊波動(dòng)幅度明顯加大。當(dāng)下，從分子端來看，三季度新興經(jīng)濟(jì)的高景氣大概率延續(xù)，而傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性改善的證據(jù)并不充分；從分母端來看，強(qiáng)美元將繼續(xù)對(duì)全球流動(dòng)性產(chǎn)生不利影響。全球AI的高波動(dòng)互相傳導(dǎo)使得投資者情緒變化極快。預(yù)期離散度高疊加籌碼高擁擠，短期A股市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)高波動(dòng)和快輪動(dòng)特征，建議投資者保持耐心，于震蕩中優(yōu)化持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，中長(zhǎng)期穩(wěn)健配置中盤藍(lán)籌特征的寬基類ETF。
相關(guān)ETF：中證A500ETF大成(159358)、A500ETF華寶(563500)、中證500ETF鵬華(159982)
風(fēng)格策略K型收斂輪動(dòng)繼續(xù)，聚焦預(yù)期不充分的確定性
K型收斂行情仍在延續(xù)——科技成長(zhǎng)內(nèi)部籌碼從極致集中向均衡化擴(kuò)散，低位板塊的估值修復(fù)正在成為新的主旋律。這種行情表現(xiàn)背后的本質(zhì)是市場(chǎng)尋找預(yù)期不充分的確定性方向，策略上繼續(xù)建議在科技成長(zhǎng)再平衡中聚焦上述預(yù)期不充分的確定性方向，把握K型收斂帶來的結(jié)構(gòu)性輪動(dòng)機(jī)會(huì)。
相關(guān)ETF：科創(chuàng)100ETF國(guó)泰（588120）、科創(chuàng)200ETF富國(guó)（589780）、
行業(yè)策略計(jì)算機(jī)：國(guó)產(chǎn)算力從推理走向訓(xùn)練
在模型和AI編程等產(chǎn)品日益重要的今天，模型和AICoding產(chǎn)品的可及性、安全可控將日益重要，而國(guó)內(nèi)多家模型性能表現(xiàn)優(yōu)異，且多數(shù)保持開源，近期正得到包括國(guó)內(nèi)企業(yè)在內(nèi)的全球用戶歡迎，模型使用和Token調(diào)用量持續(xù)提升。國(guó)產(chǎn)算力此前主要用于推理，美團(tuán)LongCat-2.0基于國(guó)產(chǎn)算力進(jìn)行訓(xùn)練是重要突破。從全球來看，英偉達(dá)GPU由于性能、生態(tài)方面的優(yōu)勢(shì)，在模型訓(xùn)練中占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)，此前國(guó)產(chǎn)算力主要用于推理場(chǎng)景。而此次美團(tuán)用5萬卡國(guó)產(chǎn)集群訓(xùn)練出LongCat-2.0模型，意味著國(guó)產(chǎn)芯片在底層的算子適配、通信庫(kù)異常處理與流水線調(diào)度能力已達(dá)到可用標(biāo)準(zhǔn)，驗(yàn)證了超大規(guī)模國(guó)產(chǎn)算力集群在實(shí)際萬億模型訓(xùn)練中的工程可用性，對(duì)國(guó)產(chǎn)算力未來從推理向訓(xùn)練場(chǎng)景普及有著重要意義。
相關(guān)標(biāo)的：海光信息(688041，買入)、中科曙光(603019，買入)
相關(guān)ETF：大數(shù)據(jù)ETF富國(guó)(515400)、大數(shù)據(jù)ETF華寶(516700)
主題策略國(guó)防：03星近期有望發(fā)射，5GNTN驗(yàn)證進(jìn)度加速
6月28日，據(jù)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》報(bào)道，中國(guó)移動(dòng)下一顆手機(jī)直連衛(wèi)星試驗(yàn)星03星近期將擇機(jī)發(fā)射。即將發(fā)射的03星將搭載星載基站，實(shí)現(xiàn)“星上再生”模式，再生就是星上對(duì)信號(hào)進(jìn)行解調(diào)、解碼、重新打包再發(fā)出去，相當(dāng)于地面基站上星，可顯著提升鏈路效率和系統(tǒng)容量，此外，03星還將同步驗(yàn)證物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)寬帶通信與窄帶物聯(lián)網(wǎng)的業(yè)務(wù)融合。我們認(rèn)為，5GNTN標(biāo)準(zhǔn)協(xié)議通用性、資源利用率以及兼容性等優(yōu)勢(shì)突出，可無縫對(duì)接現(xiàn)有地面5G生態(tài)，是全球衛(wèi)星通信規(guī)?；?、標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展的主流趨勢(shì)，5GNTN標(biāo)準(zhǔn)有望統(tǒng)一未來低軌通信星座。看好5GNTN標(biāo)準(zhǔn)帶來的星上載荷與手機(jī)終端的投資機(jī)會(huì)。
相關(guān)標(biāo)的：信科移動(dòng)-U(688387，未評(píng)級(jí))、震有科技(688418，未評(píng)級(jí))
相關(guān)ETF：衛(wèi)星ETF富國(guó)(563230)、衛(wèi)星ETF鵬華（563790）
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球地緣的不確定性、宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)生較大波動(dòng)、產(chǎn)業(yè)推進(jìn)不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)
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