>> 方正證券-帝奧微(688381)公司跟蹤報告：高性能模擬芯片領(lǐng)先企業(yè)，多維度放量在即-260707
| 上傳日期： |
2026/7/7 |
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| 470KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
郭彥辰,王海維,李宜琛 |
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高性能模擬芯片領(lǐng)先企業(yè)，多元布局驅(qū)動成長。公司成立于2010年，2022年8月于上交所科創(chuàng)板上市，是國內(nèi)高性能模擬芯片領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)之一。核心管理團(tuán)隊源自國際半導(dǎo)體巨頭仙童半導(dǎo)體，具備深厚的技術(shù)積淀與產(chǎn)業(yè)視野。公司專注于信號鏈與電源管理兩大模擬芯片產(chǎn)品線，產(chǎn)品型號逾2,000款，廣泛覆蓋汽車電子、機(jī)器人、光模塊、消費(fèi)電子、通信計算及工業(yè)控制等前沿應(yīng)用領(lǐng)域。2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.62億元，同比增長6.80%，電源管理、信號鏈業(yè)務(wù)收入占比分別為52.84%與47.16%。模擬芯片行業(yè)正處于漲價周期，公司已根據(jù)實際情況調(diào)整產(chǎn)品售價，同時與多家晶圓代工廠商達(dá)成長期合作，以確保產(chǎn)能供應(yīng)穩(wěn)定。伴隨多板塊協(xié)同發(fā)力，帝奧微正步入業(yè)績釋放周期。
光模塊與AI互聯(lián)訂單密集落地，多維度放量在即。公司是國內(nèi)少數(shù)實現(xiàn)光模塊模擬芯片全產(chǎn)品線布局的企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋TEC控制器、大電流高效率DCDC、負(fù)載開關(guān)、電平轉(zhuǎn)換、升降壓電源模塊、EML及AFE等。多款產(chǎn)品已向光迅科技、華工正源、劍橋科技等國內(nèi)頭部客戶批量出貨；模擬開關(guān)、負(fù)載開關(guān)、PMIC等產(chǎn)品也已向Coherent等海外頭部廠商送樣。公司于今年推出DIO10904 AFE芯片，可有效支持400G/800G/1.6T高速光模塊應(yīng)用。在1.6T/3.2T所需100pin AFE領(lǐng)域，公司為國內(nèi)少數(shù)具備量產(chǎn)能力的廠商之一。此外，公司已在OCS交換機(jī)領(lǐng)域進(jìn)行前瞻布局。光模塊與AI互聯(lián)已成為公司目前最具增長動能的板塊。
汽車電子與機(jī)器人多場景延展，第二增長曲線加速成型。帝奧微車規(guī)級芯片已獲ISO 26262 ASIL-D最高等級認(rèn)證，車規(guī)研究院通過CNAS認(rèn)證。公司布局模擬開關(guān)、運(yùn)放、馬達(dá)驅(qū)動、SIL-B級矩陣管理器、雙電源預(yù)驅(qū)等多款產(chǎn)品，部分產(chǎn)品已導(dǎo)入下游車廠，出貨量持續(xù)攀升。人形機(jī)器人方面，公司低電壓/超低功耗USB3.2 Gen1 Redriver已供貨宇樹等頭部廠商，并持續(xù)推進(jìn)無刷馬達(dá)驅(qū)動、磁編碼、霍爾開關(guān)、電流霍爾等產(chǎn)品研發(fā)，同時公司股權(quán)投資了實現(xiàn)高自由度靈巧手千臺級量產(chǎn)的企業(yè)靈心巧手，持續(xù)提升產(chǎn)品性能與市場競爭力。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與產(chǎn)能供應(yīng)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性優(yōu)化。手機(jī)模擬芯片需求下滑，但AIPC方向表現(xiàn)突出，公司配合Intel研發(fā)的eUSBRepeater已通過Intel參考設(shè)計驗證及知名終端PC廠商驗證。公司已與多家晶圓代工廠建立長期穩(wěn)定合作，儲備3-4個月戰(zhàn)略庫存，并提前布局12寸產(chǎn)線以保障高增長市場的快速響應(yīng)能力，預(yù)計今年主營業(yè)務(wù)營收穩(wěn)定增長。
投資建議：我們預(yù)計公司2026-2028年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為6.64/11.28/16.54億元，實現(xiàn)歸母凈利潤0.04/0.89/1.73億元，對應(yīng)PE分別為2540/121/62倍，考慮公司光模塊與AI互聯(lián)、汽車電子和人形機(jī)器人業(yè)務(wù)放量在即，傳統(tǒng)消費(fèi)電子業(yè)務(wù)內(nèi)部結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，首次覆蓋給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期、下游客戶需求不及預(yù)期、市場競爭風(fēng)險等。
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