>> 信達(dá)期貨-滬鋅早報(bào)：礦緊錠松，需求轉(zhuǎn)弱-260708
| 上傳日期： |
2026/7/8 |
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來(lái)源： |
信達(dá)期貨 |
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作者： |
樓家豪 |
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宏觀&行業(yè)消息：【South2亞利桑那的Hermosa鋅錳礦項(xiàng)目獲美聯(lián)邦批準(zhǔn)】外電7月6日消息，美國(guó)農(nóng)業(yè)部林務(wù)局計(jì)劃于周二正式發(fā)布決定記錄，批準(zhǔn)South32 Ltd.（南32公司）在亞利桑那州總投資20億美元的Hermosa鋅錳礦項(xiàng)目。此次林務(wù)局的決定記錄標(biāo)志著項(xiàng)目完成全部聯(lián)邦許可流程，比聯(lián)邦環(huán)保法規(guī)定的最后期限提前兩個(gè)月獲批。該項(xiàng)目位于美墨邊境附近的Patagonia Mountains，距圖森東南約80公里。Hermosa是美國(guó)首個(gè)被納入聯(lián)邦FAST-41快速審批計(jì)劃的采礦項(xiàng)目。South32預(yù)計(jì)該礦將于2029年實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，屆時(shí)將為美國(guó)市場(chǎng)提供重要的鋅供應(yīng)。Hermosa項(xiàng)目是全球最大的未開發(fā)鋅礦床之一，同時(shí)產(chǎn)出錳、銀、鉛和銅等關(guān)鍵礦產(chǎn)。（上海金屬網(wǎng)編譯）盤面：昨日夜盤滬鋅主力合約收于24695元/噸，跌幅0.02%，成交量3.93萬(wàn)手，持倉(cāng)量減少1616手至8.79萬(wàn)手；技術(shù)面均線粘合，日線柱體站上粘合后均線的上方，技術(shù)面偏強(qiáng)。
供應(yīng)：國(guó)內(nèi)礦端的復(fù)產(chǎn)較為順利，同環(huán)比皆有所上升;但進(jìn)口端的減量同樣明顯，使得鋅礦總供應(yīng)有所下降，從數(shù)據(jù)跟蹤上可見，礦端是在進(jìn)入四月之后才逐漸轉(zhuǎn)向短缺。后續(xù)從港口庫(kù)存去化的時(shí)間點(diǎn)與TC變化并不同步可得出結(jié)論，進(jìn)入五月之后礦端短缺的情況有所好轉(zhuǎn)。而冶煉端雖然現(xiàn)貨冶煉的利潤(rùn)已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)，但一體化廠家的礦端利潤(rùn)持續(xù)上升至9000元/噸左右，企業(yè)總體利潤(rùn)處于絕對(duì)高位水平。結(jié)合TC價(jià)格連續(xù)回落至南方300，北方900元/噸左右的情況來(lái)看，一體化企業(yè)的總體利潤(rùn)依舊維持高位，并且伴隨原材料供應(yīng)量修復(fù)的過(guò)程，鋅錠產(chǎn)量或?qū)⒊掷m(xù)上行。綜合加工費(fèi)、進(jìn)口量、港口庫(kù)存和礦端開采利潤(rùn)來(lái)看，礦端轉(zhuǎn)向?qū)捤傻念A(yù)期有所停滯，之后需要看到實(shí)際的數(shù)據(jù)變化才能進(jìn)一步推測(cè)，短期可能出現(xiàn)礦緊錠松的態(tài)勢(shì)。
需求：總體需求并未發(fā)現(xiàn)亮點(diǎn)。鍍鋅的利潤(rùn)月內(nèi)總體水平有所修復(fù)，但仍未出現(xiàn)明顯的利潤(rùn)。當(dāng)前鍍鋅的利潤(rùn)率水平有所反彈，從趨勢(shì)來(lái)看，利潤(rùn)率已經(jīng)接近盈虧平衡，可能會(huì)使得鍍鋅廠家的生產(chǎn)積極性有所下降。跟蹤鍍鋅的周度產(chǎn)量可知，鍍鋅的開工率在月初的時(shí)間段內(nèi)，受到假期影響，產(chǎn)量有明顯的下降，并且受到原材料鋅價(jià)高企影響，場(chǎng)內(nèi)庫(kù)存開始逐漸消耗，結(jié)合鍍鋅廠月內(nèi)依舊維持虧損的現(xiàn)狀來(lái)看，鍍鋅方面對(duì)鋅的需求會(huì)將出現(xiàn)偏弱勢(shì)運(yùn)行的可能。預(yù)計(jì)在進(jìn)入6月之后，產(chǎn)量至少很難出現(xiàn)上升。同時(shí)鍍鋅的鋼廠庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存同步消化，反應(yīng)終端需求仍有韌性。
庫(kù)存與結(jié)構(gòu)：LME庫(kù)存和國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存月內(nèi)基本走平，但上期所庫(kù)存連續(xù)累增，期現(xiàn)和月間結(jié)構(gòu)皆維持Contango結(jié)構(gòu)。
結(jié)論：基本面礦緊錠松總體偏強(qiáng)，但宏觀壓力加劇，總體受到壓制
操作建議：暫時(shí)觀望，帶宏觀穩(wěn)定后偏多對(duì)待
風(fēng)險(xiǎn)提示：礦端短缺無(wú)法有效向冶煉端蔓延
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