>> 國信證券-石化化工行業(yè)2026年7月投資策略：二季度行業(yè)盈利高速增長，關(guān)注石化化工行業(yè)反彈機(jī)會-260708
| 上傳日期： |
2026/7/8 |
大小： |
2336KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
楊林,薛聰,余雙雨 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點(diǎn)
石化化工行業(yè)2026年7月投資觀點(diǎn)：
AI材料：AI產(chǎn)業(yè)落地提速、全球科技巨頭持續(xù)加碼算力資本開支，AI服務(wù)器出貨量穩(wěn)步高增成為板塊核心驅(qū)動。光通信在AI服務(wù)器中核心用于突破電互連物理極限，實(shí)現(xiàn)GPU集群間高帶寬、低時延、低功耗的數(shù)據(jù)交換。在光通信產(chǎn)業(yè)鏈中，光纖光纜是核心傳輸媒介，承擔(dān)著光信號傳輸?shù)年P(guān)鍵任務(wù)，是光通信網(wǎng)絡(luò)的基礎(chǔ)設(shè)施組成部分。隨著大規(guī)模數(shù)據(jù)中心作為AI、云計算、大數(shù)據(jù)等新一代信息技術(shù)的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施，數(shù)據(jù)處理量高速增長，光纖由于其傳輸速率、傳輸穩(wěn)定性和帶寬的優(yōu)勢正在支撐數(shù)據(jù)中心的發(fā)展。據(jù)CRU數(shù)據(jù)，預(yù)計2025年至2029年，全球光纜需求年復(fù)合增長率約4%，其中數(shù)據(jù)中心用光纖需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，2025年全球數(shù)據(jù)中心光纖需求同比大增75.9%，用量達(dá)6960萬芯公里，占比約為10%，2027年有望突破1億芯公里。據(jù)海關(guān)總署，2026年4月我國由每根被覆光纖組成的光纜出口平均單價達(dá)12.30美元/千克，同比上漲38.86%，創(chuàng)近十年最高水平。光纖的生產(chǎn)又受制于關(guān)鍵基礎(chǔ)材料——高純四氯化硅、高純四氯化鍺和UV固化涂料，這些高端材料市場長期被海外巨頭壟斷，在全球需求爆發(fā)后供需格局趨緊。
原油：2026年6月國際油價經(jīng)歷了從高位震蕩到快速下跌的過程，美伊達(dá)成諒解備忘錄、霍爾木茲海峽通航恢復(fù)是推動油價下跌的核心因素，地緣風(fēng)險溢價快速回吐，疊加OPEC+增產(chǎn)、美國產(chǎn)量提升等多重因素，布倫特原油主力合約結(jié)算價由6月1日的94.85美元/桶下跌至7月6日的71.99美元/桶，跌幅24.10%，回落至2月28日沖突爆發(fā)前水平。沙特阿美將8月銷往亞洲的阿拉伯輕質(zhì)原油官價下調(diào)11美元/桶，較區(qū)域基準(zhǔn)折價1.5美元，降幅遠(yuǎn)超市場此前預(yù)期的8-9美元。與此同時，OPEC+七個主要產(chǎn)油國決定8月日均增產(chǎn)18.8萬桶，已連續(xù)五個月上調(diào)產(chǎn)量目標(biāo)。多家權(quán)威機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)了對2026年下半年的預(yù)期，國際能源署（IEA）將2026年下半年全球石油供給盈余預(yù)期從此前的80萬桶/日上調(diào)至120萬桶/日。美國能源信息署（EIA）將2026年三季度布倫特均價預(yù)期從此前的78美元/桶下調(diào)至73美元/桶，四季度預(yù)期從75美元/桶下調(diào)至68美元/桶，EIA預(yù)計2026年四季度全球石油庫存將從此前的“小幅去庫”轉(zhuǎn)為“小幅累庫”。7月7日美國財政部宣布撤銷豁免伊朗石油出口相關(guān)制裁的許可，WTI原油和布倫特原油日內(nèi)漲幅均超過5%，當(dāng)前市場仍在供給沖擊與地緣不確定性之間拉鋸?；谝陨蠑?shù)據(jù)，我們認(rèn)為下半年國際油價將在60-70美元區(qū)間波動。
供給端：2025年6月起化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計轉(zhuǎn)負(fù)，基礎(chǔ)化工各細(xì)分資本開支連續(xù)多季度回落，全行業(yè)大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)周期收尾。國內(nèi)"反內(nèi)卷"行業(yè)整治政策落地深化，農(nóng)藥、通用石化、有機(jī)硅、PTA等領(lǐng)域整治低價惡性競爭，落后低效產(chǎn)能加速出清；高耗能新項目審批收緊，行業(yè)供給格局持續(xù)優(yōu)化，后續(xù)行業(yè)供需逐步從過剩轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性緊平衡。
需求端：傳統(tǒng)化工需求方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，地產(chǎn)、家電、包裝等終端下游緩慢回暖，支撐化纖、氯堿、化肥等傳統(tǒng)化工品剛需溫和修復(fù)；新興需求除AI帶動CCL上游新材料以外，光纖預(yù)制棒擴(kuò)產(chǎn)拉動高純四氯化硅需求，鋰電、液冷產(chǎn)業(yè)擴(kuò)容持續(xù)帶動PVDF、氟化液等氟化工新材料增量，多新興賽道打開化工成長空間，同時中國化工品出口持續(xù)增長。6月制造業(yè)PMI錄得50.3%，連續(xù)第四個月穩(wěn)定在榮枯線上方，顯示制造業(yè)景氣度呈現(xiàn)邊際修復(fù)態(tài)勢，但K型分化明顯——外需、高端制造、基建投資形成支撐，而地產(chǎn)、小微企業(yè)、居民消費(fèi)仍顯疲弱。
宏觀及化工產(chǎn)品價格：2026年5月中國物價數(shù)據(jù)呈現(xiàn)"CPI持穩(wěn)、PPI走高"的分化格局。CPI同比持平于1.2%，核心CPI小幅回落至1.1%，反映終端消費(fèi)需求仍顯溫和；PPI同比大幅上升至3.9%，創(chuàng)本輪修復(fù)以來新高，但環(huán)比漲幅明顯放緩至0.5%。能源價格和AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)荘PI上漲的主要驅(qū)動力，兩者合計推高PPI約3.96個百分點(diǎn)。PPI-CPI剪刀差擴(kuò)大至2.7個百分點(diǎn)，反映中上游企業(yè)利潤改善而中下游承壓的結(jié)構(gòu)性分化。截至7月7日，中國化工產(chǎn)品價格指數(shù)（CCPI）報4465點(diǎn)，自5月末4916點(diǎn)繼續(xù)回落（-9.17%），化工品價格亦呈結(jié)構(gòu)性分化。
展望2026年7月，我們預(yù)計化工內(nèi)需穩(wěn)步修復(fù)、高新制造需求持續(xù)釋放，圍繞資源稀缺與國產(chǎn)替代主線，重點(diǎn)推薦氟化工、高純四氯化硅、鉀肥、煉化&滌綸長絲等板塊。
氟化工：二代制冷劑逐年縮減配額、三代配額嚴(yán)格管控，行業(yè)維持供需緊平衡，液冷、鋰電產(chǎn)業(yè)擴(kuò)容拉動氟化液、PVDF、PTFE等含氟材料需求，板塊景氣持續(xù)。推薦產(chǎn)業(yè)鏈完善、配額優(yōu)勢顯著的【巨化股份】、【東岳集團(tuán)】和【三美股份】。
高純四氯化硅：海內(nèi)外數(shù)據(jù)中心建設(shè)提速，國內(nèi)多家光纖企業(yè)集中擴(kuò)充預(yù)制棒產(chǎn)能，疊加半導(dǎo)體國產(chǎn)化穩(wěn)步推進(jìn)，高純四氯化硅下游雙賽道需求高增，產(chǎn)品有望量價齊升。
鉀肥：全球鉀肥寡頭壟斷、新增產(chǎn)能投放偏緩，海外農(nóng)業(yè)備貨旺季支撐外盤價格，國內(nèi)本土鉀礦稀缺、進(jìn)口依賴度較高，經(jīng)濟(jì)作物用肥持續(xù)補(bǔ)庫優(yōu)化供需，重點(diǎn)推薦【亞鉀國際】，公司坐擁老撾優(yōu)質(zhì)鉀鹽礦
|
|
