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當(dāng)前A股資金面處于存量博弈階段，市場(chǎng)凈增量資金規(guī)模有限，融資交易活躍度回落，ETF由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入，此外估算結(jié)果顯示二季度外資大幅凈流入為A股貢獻(xiàn)重要增量資金。當(dāng)前產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)仍然沒(méi)有證偽，在科技交易擁擠度消化后，市場(chǎng)或有望重新回歸AI主線(xiàn)。
　　2026Q2外資放量?jī)袅魅階股：從整體金額來(lái)看，我們使用外資二季度個(gè)股增減持?jǐn)?shù)量*個(gè)股成交均價(jià)估算外資凈流入金額，估算結(jié)果顯示外資二季度凈流入約2230億元，同時(shí)成交持續(xù)放量，顯示出外資對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的配置意愿和交易活躍度同步提升。行業(yè)層面集中凈流入電力設(shè)備（887億元）、電子（613億元）、機(jī)械設(shè)備（231億元），凈流出的行業(yè)集中在食品飲料（-66億元）、銀行（-62億元）、傳媒（-41億元）。個(gè)股層面，外資二季度凈買(mǎi)入前三個(gè)股為寧德時(shí)代（556億元）、中微公司（222億元）、寒武紀(jì)（151億元），凈賣(mài)出個(gè)股前三為三環(huán)集團(tuán)（-93億）、貴州茅臺(tái)（-67億）、天孚通信（-67億）。
　　貨幣政策與利率：上周（6/29-7/3）央行公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠15770億元，未來(lái)一周將有6785億元逆回購(gòu)到期。貨幣市場(chǎng)利率下行，短、長(zhǎng)端國(guó)債收益率上行，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模下降，發(fā)行利率均下行。截至7月3日，R007下行8.8bp，DR007下行7.5bp，1年期國(guó)債收益率上行1.0bp，10年期國(guó)債收益率上行1.5bp，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模減少7792.0億元，1M/3M/6M同業(yè)存單利率均下行。
　　資金供需：二級(jí)市場(chǎng)可跟蹤資金凈流入。融資余額下降，融資資金凈賣(mài)出87.8億元；ETF凈流入220.3億元；新成立偏股類(lèi)公募基金份額增加。重要股東由凈減持規(guī)模回落，公布的計(jì)劃減持規(guī)模下降。
　　市場(chǎng)偏好：行業(yè)偏好上，電子、非銀金融、醫(yī)藥生物獲各類(lèi)資金凈流入規(guī)模較高。寬指ETF申贖參半，其中科創(chuàng)50ETF申購(gòu)較多，滬深300ETF贖回較多；行業(yè)ETF申贖參半，其中信息技術(shù)ETF申購(gòu)較多，金融地產(chǎn)(不含券商)ETF贖回較多。凈申購(gòu)最高的為國(guó)泰中證半導(dǎo)體材料設(shè)備主題ETF；凈贖回最高的為易方達(dá)滬深300ETF。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及政策不及預(yù)期、海外政策超預(yù)期收緊。