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過去一個(gè)月A股先抑后揚(yáng)，在美伊取得決定性進(jìn)展、AI產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)持續(xù)擴(kuò)散的背景下，電子、建材、通信等漲價(jià)材料和硬件持續(xù)走強(qiáng)。展望7月份，宏觀層面，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)“總量邊際走弱、內(nèi)外溫差拉大、新舊動能持續(xù)分化”的特征，油價(jià)中樞高位回落，美聯(lián)儲加息大概率落空；中觀層面行業(yè)配置線索推薦圍繞中報(bào)業(yè)績持續(xù)高增或改善的領(lǐng)域展開。結(jié)合中觀景氣、盈利能力、籌碼分布、估值、交易、周期階段和賽道價(jià)值等多維度，本期推薦關(guān)注電子（半導(dǎo)體、元件）、電力設(shè)備（電池、電網(wǎng)設(shè)備）、機(jī)械設(shè)備（自動化設(shè)備、通用設(shè)備）、有色（金屬新材料、工業(yè)金屬、小金屬）、基礎(chǔ)化工（非金屬材料、化學(xué)制品）、非銀（證券）等。
　　【本期關(guān)注】哪些領(lǐng)域中報(bào)業(yè)績有望高增或改善？
　　市場表現(xiàn)復(fù)盤：過去一個(gè)月A股市場整體呈現(xiàn)“先抑后揚(yáng)、V型震蕩”走勢，成長方向劇烈波動后重拾強(qiáng)勢，紅利防御板塊階段性占優(yōu)后再度讓位。具體行情可以分為兩段：5月24日-6月8日，市場在美伊談判反復(fù)、海外流動性收緊預(yù)期驟升與科技股獲利回吐的共振下震蕩下行，煤炭、銀行等防御板塊獲得資金避險(xiǎn)流入，與通信板塊共同領(lǐng)漲；6月8日-6月30日，美伊和平協(xié)議取得決定性進(jìn)展、國內(nèi)央行重磅政策組合拳出臺，臺積電漲價(jià)，市場先經(jīng)歷全球流動性恐慌拋售后再度反彈，風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，電子、建材等板塊領(lǐng)漲。整體來看，5月下旬以來申萬一級行業(yè)漲少跌多，電子、建材、通信等板塊漲幅居前，而汽車、石油石化和商貿(mào)零售等板塊表現(xiàn)落后。
　　展望7月，行業(yè)配置建議主要圍繞中報(bào)業(yè)績持續(xù)高增或改善的領(lǐng)域展開：
　　宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)總量邊際走弱、內(nèi)外溫差拉大、新舊動能持續(xù)分化的核心特征。出口方面，本輪出口并非傳統(tǒng)低端制造帶動，而是受北美AI高景氣持續(xù)拉動，與科技升級、高端制造出海高度綁定；內(nèi)需修復(fù)力度仍不足，出口與內(nèi)需增速差處于歷史高位。政府支出方面，4月以來財(cái)政支出力度邊際收緊，政府債發(fā)行節(jié)奏趨緩。生產(chǎn)端，新舊動能分化加劇，科技“壓艙石”效應(yīng)進(jìn)一步凸顯，傳統(tǒng)動能持續(xù)承壓。物價(jià)層面，傳導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性矛盾深化。
　　外部因子方面，伴隨美伊和談以及達(dá)成協(xié)議，國際油價(jià)回到70美元中樞，此前困擾中游制造業(yè)的成本外生沖擊開始鈍化，一些強(qiáng)成本敏感型中游制造或是前期高成本壓制但供需也在邊際改善的制造鏈有望受益。美聯(lián)儲加息大概率落空，科技成長的壓制因素在緩和，疊加當(dāng)前AI和半導(dǎo)體鏈條仍有很強(qiáng)的盈利支撐，科技主線尚未見頂。
　　中觀層面，從歷史數(shù)據(jù)來看，7月表現(xiàn)較好的行業(yè)主要集中在中報(bào)業(yè)績增速較高的領(lǐng)域，而業(yè)績?nèi)狈χ蔚臉?biāo)的可能存在較大調(diào)整可能。結(jié)合工業(yè)企業(yè)盈利和二季度中觀行業(yè)景氣來看，預(yù)計(jì)中報(bào)業(yè)績有望延續(xù)改善趨勢，同時(shí)行業(yè)間增速持續(xù)分化。中報(bào)業(yè)績有望改善或持續(xù)高增的領(lǐng)域預(yù)計(jì)主要集中在：1）TMT漲價(jià)鏈：半導(dǎo)體、元件、通信設(shè)備、玻纖、小金屬、金屬新材料、電子化學(xué)品；2）出口景氣/出海擴(kuò)張領(lǐng)域：電池、自動化設(shè)備、工程機(jī)械、船舶、風(fēng)電、地面兵裝、化學(xué)制藥等；3）供需格局改善的資源品：工業(yè)/能源金屬、煤炭、農(nóng)化、化學(xué)原料、化纖、非金屬材料等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)扶持度不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動。