>> 招商證券-行業(yè)景氣觀察：5月工企利潤(rùn)延續(xù)改善態(tài)勢(shì)，日本半導(dǎo)體制造設(shè)備出貨額同比回暖-260701
| 上傳日期： |
2026/7/2 |
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| 格式： |
pdf 共32頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳星宇,李昊陽(yáng),楊晨 |
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本周景氣度改善的方向主要在信息技術(shù)和金融地產(chǎn)領(lǐng)域。上游資源品中，多數(shù)金屬、化工品價(jià)格下跌；中游制造領(lǐng)域，新能源產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格多數(shù)下行，5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)專用設(shè)備行業(yè)利潤(rùn)同比轉(zhuǎn)正。信息技術(shù)中，5月智能手機(jī)出貨量三個(gè)月滾動(dòng)同比轉(zhuǎn)正，5月日本半導(dǎo)體制造設(shè)備出貨額三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅擴(kuò)大。消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域，白酒價(jià)格指數(shù)上行。5月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)三個(gè)月滾動(dòng)同比繼續(xù)改善。推薦中報(bào)業(yè)績(jī)有望高增或者改善的半導(dǎo)體、元件、通信設(shè)備、有色、電池、自動(dòng)化設(shè)備、證券等。
【本周關(guān)注】受AI需求旺盛、出口景氣、通脹上行等因素影響，5月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)三個(gè)月滾動(dòng)同比繼續(xù)改善。拆分結(jié)構(gòu)看，成本同比下行、費(fèi)用同比上行，利潤(rùn)率同比上行，價(jià)格持續(xù)溫和修復(fù)。大類板塊盈利持續(xù)分化，TMT、資源品持續(xù)領(lǐng)先，可選消費(fèi)、醫(yī)藥同比轉(zhuǎn)正，中游設(shè)備、必需消費(fèi)降幅擴(kuò)大。細(xì)分行業(yè)中原材料行業(yè)較高增長(zhǎng)，供需改善以及量?jī)r(jià)共振的有色、化學(xué)原料及化學(xué)制品、化纖等貢獻(xiàn)主要增量，鋼鐵、非金屬需求偏弱形成拖累；制造業(yè)利潤(rùn)內(nèi)部繼續(xù)分化，電子利潤(rùn)持續(xù)景氣提供支撐，汽車、電氣機(jī)械、運(yùn)輸設(shè)備等利潤(rùn)仍然偏弱；受制于需求不足，消費(fèi)板塊利潤(rùn)普遍放緩或負(fù)增長(zhǎng)；TMT行業(yè)持續(xù)景氣，高技術(shù)制造業(yè)拉動(dòng)規(guī)模以上工企利潤(rùn)增長(zhǎng)8.0個(gè)百分點(diǎn)，硬件漲價(jià)擴(kuò)散，電子專用材料、光電子器件、半導(dǎo)體分立器件等實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)本輪上行周期有望延續(xù)至2027年上半年，2026年全A全年累計(jì)增速9.2%；推薦關(guān)注中報(bào)預(yù)期較高增長(zhǎng)或改善的半導(dǎo)體、元件、通信設(shè)備、有色、電池、自動(dòng)化設(shè)備、工程機(jī)械、船舶、風(fēng)電設(shè)備等。
【信息技術(shù)】本周費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)、DXI指數(shù)上行，臺(tái)灣半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)下行；本周DRAM存儲(chǔ)器價(jià)格上行，NAND指數(shù)環(huán)比下行；5月智能手機(jī)出貨量三個(gè)月滾動(dòng)同比轉(zhuǎn)正，5月日本半導(dǎo)體制造設(shè)備出貨額三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅擴(kuò)大；5月TVLCD、NBLCD出貨量三個(gè)月滾動(dòng)同比轉(zhuǎn)正；6月液晶電視面板價(jià)格持平。
【中游制造】本周新能源產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格多數(shù)下行，三元材料價(jià)格上漲，六氟磷酸鋰、電解鎳等價(jià)格下行；光伏價(jià)格指數(shù)下行，產(chǎn)業(yè)鏈中硅料、硅片、組件價(jià)格下行。港口貨物周吞吐量四周滾動(dòng)均值同比增幅收窄，集裝箱周吞吐量四周滾動(dòng)均值同比增幅擴(kuò)大；CCFI上行，CCBFI、BDI、BDTI下行。
【消費(fèi)需求】生鮮乳價(jià)格持平，食糖綜合價(jià)格下行，白酒批發(fā)價(jià)格總指數(shù)上行；豬價(jià)、生豬均價(jià)下行，仔豬價(jià)格上行。在生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)方面，自繁自養(yǎng)、外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)下行；在肉雞養(yǎng)殖方面，肉雞苗價(jià)格下行。蔬菜價(jià)格指數(shù)下行，棉花期貨結(jié)算價(jià)下行，玉米期貨結(jié)算價(jià)上行；票房收入十日均值下行，電影票價(jià)十日均值環(huán)比下行；空冰洗彩四周滾動(dòng)零售額均值同比降幅擴(kuò)大；中藥材價(jià)格指數(shù)下行。
【資源品】建筑鋼材成交量十日均值上行；鋼坯、螺紋鋼價(jià)格下行。煤炭?jī)r(jià)格方面，秦皇島優(yōu)混動(dòng)力煤價(jià)格下行，京唐港山西主焦煤庫(kù)提價(jià)持平；焦煤期貨結(jié)算價(jià)上行，焦炭期貨結(jié)算價(jià)上行。庫(kù)存方面，秦皇島港煤炭庫(kù)存上行，天津港焦炭庫(kù)存、京唐港煉焦煤庫(kù)存下行。全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)下行。Brent國(guó)際原油價(jià)格下行；中國(guó)化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)周環(huán)比下行；化工品價(jià)格多數(shù)下跌，其中甲醇、PTA、天然橡膠跌幅居前。工業(yè)金屬價(jià)格多數(shù)下行，鋁、錫、鎳價(jià)格跌幅居前；庫(kù)存普遍下行，其中銅、鋅、錫庫(kù)存跌幅居前；黃金、白銀期現(xiàn)貨價(jià)格下行。
【金融地產(chǎn)】貨幣市場(chǎng)凈投放。A股換手率、日成交額上行。土地成交溢價(jià)率上行，商品房成交面積上行，全國(guó)二手房出售掛牌量下行，掛牌價(jià)指數(shù)下行。
【公用事業(yè)】天然氣出廠價(jià)下行，重點(diǎn)電廠日均發(fā)電量12周滾動(dòng)同比增幅收窄。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)扶持度不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。
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