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事件：2026年6月27日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2026年1-5月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)績效數(shù)據(jù)。1-5月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入累計(jì)同比增速為5.5%；規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤累計(jì)同比增速為18.8%。
　　有幾點(diǎn)值得關(guān)注：第一，累計(jì)利潤增速上行，單月利潤增速放緩。5月規(guī)上工企利潤的累計(jì)增速繼續(xù)上行，但是當(dāng)月同比增速出現(xiàn)回落，打破此前連續(xù)3個(gè)月上行的趨勢，利潤增長節(jié)奏或有所放緩。第二，盈利韌性尚存支撐。1-5月規(guī)上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入增速持續(xù)上行，為企業(yè)盈利修復(fù)奠定營收基礎(chǔ)。工業(yè)企業(yè)累計(jì)單位成本今年以來連續(xù)五個(gè)月下降，營收利潤率達(dá)2024年以來各月累計(jì)最高水平，有力支撐整體利潤增長。第三，庫存端壓力邊際加大。庫銷比、產(chǎn)成品庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)均創(chuàng)下2018年以來同期新高，企業(yè)產(chǎn)品去化效率有所下降。同時(shí)，企業(yè)名義庫存與剔除價(jià)格因素后的實(shí)際庫存增速同步上行，整體庫存壓力值得關(guān)注。第四，利潤的行業(yè)間分化持續(xù)。上游采礦業(yè)盈利增速進(jìn)一步提升，而消費(fèi)品行業(yè)利潤增速降幅擴(kuò)大，行業(yè)盈利結(jié)構(gòu)性分化特征凸顯。
　　利潤累計(jì)增速續(xù)升，單月增速放緩。1-5月利潤增速錄得18.8%，較1-4月份加快0.6個(gè)百分點(diǎn)，不過，當(dāng)月同比增速為21.1%，較上月回落3.6個(gè)百分點(diǎn)。分企業(yè)類型來看，私營企業(yè)當(dāng)月同比增速轉(zhuǎn)負(fù)，累計(jì)同比增速繼續(xù)放緩，國有企業(yè)和股份制企業(yè)當(dāng)月同比增速放緩，累計(jì)同比則延續(xù)改善。分行業(yè)來看，本月利潤繼續(xù)向上游環(huán)節(jié)集聚，5月采礦業(yè)利潤增速再次提速，原材料行業(yè)利潤增速有所放緩，加工組裝行業(yè)增速進(jìn)一步放緩，消費(fèi)品行業(yè)利潤增速降幅顯著走闊。
　　營收增速同步上行，營收利潤率保持韌性。1-5月，全國規(guī)上工企營業(yè)收入同比增長5.5%，較1-4月份回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。1-5月，規(guī)上工企每百元營業(yè)收入中的成本為84.95元，較1-4月增加0.1元，費(fèi)用為8.39元，持平上月?？偤蛠砜?，成本費(fèi)用同比降幅走擴(kuò)，不過環(huán)比上行。從營收利潤率來看，1-5月工企營收利潤率錄得5.56%，為利潤增長提供有力支撐。
　　產(chǎn)銷率季節(jié)性下降，名義庫存與實(shí)際庫存增速雙雙上行。5月工企產(chǎn)銷率季節(jié)性回落，略高于去年同期，不過仍為歷年同期低位；庫銷比明顯上行，創(chuàng)下2018年以來歷年同期新高；產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)轉(zhuǎn)升，為21.6天，較1-4月增加0.2天，同樣為2018年以來歷年同期新高。5月工企產(chǎn)品庫存增速為8.8%，剔除價(jià)格因素影響后，實(shí)際庫存增速為3.9%，二者均較上月有所增長。
　　從細(xì)分行業(yè)來看，利潤端，1-5月原材料制造業(yè)利潤同比增長83.1%，拉動全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長10.2個(gè)百分點(diǎn)，其中，受新能源、人工智能等新興產(chǎn)業(yè)需求增加帶動，有色行業(yè)利潤增長117.1%；在石油產(chǎn)業(yè)鏈條相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格上漲推動下，化工行業(yè)利潤增長71.6%。1-5月裝備制造業(yè)利潤同比增長14.1%，拉動全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長5.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，高端算力芯片和存儲芯片需求爆發(fā)，電子行業(yè)利潤增長103.9%，對全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長的貢獻(xiàn)率達(dá)43.1%，是規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤較快增長的重要支撐。庫存端，根據(jù)4月的數(shù)據(jù)來看，補(bǔ)庫的行業(yè)數(shù)量超過55%，其中有色、汽車、計(jì)算機(jī)、電氣機(jī)械等行業(yè)的庫存增速有所回升，運(yùn)輸設(shè)備、家具、服裝等行業(yè)庫存增速繼續(xù)回落。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動；經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；歷史經(jīng)驗(yàn)失效等。