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本周產(chǎn)業(yè)趨勢變化集中在覆銅板和MLCC。近期覆銅板產(chǎn)業(yè)鏈正進(jìn)入一輪由工藝升級、材料緊缺和供需錯(cuò)配共同驅(qū)動的結(jié)構(gòu)性上行周期。而MLCC交易行情的直接催化來自三類信號：1）被動元件漲價(jià)；2）三星電機(jī)6月暫停部分新報(bào)價(jià)，市場預(yù)期其可能跟進(jìn)調(diào)價(jià)；3）村田、三星電機(jī)等海外龍頭財(cái)報(bào)與產(chǎn)業(yè)鏈報(bào)道顯示AI服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心和汽車電子需求正在推高高端MLCC出貨。
　　【主題與產(chǎn)業(yè)趨勢】關(guān)注覆銅板供需缺口。隨著AI服務(wù)器、高速交換機(jī)、數(shù)據(jù)中心、光模塊、先進(jìn)封裝的需求持續(xù)提升，覆銅板產(chǎn)業(yè)鏈正進(jìn)入一輪由工藝升級、材料緊缺和供需錯(cuò)配共同驅(qū)動的結(jié)構(gòu)性上行周期。過去，覆銅板行業(yè)更多被視為電子終端需求的后周期品種，價(jià)格波動主要受消費(fèi)電子庫存、銅價(jià)、覆銅板供給和下游補(bǔ)庫節(jié)奏影響。但本輪覆銅板漲價(jià)邏輯已經(jīng)明顯發(fā)生變化：需求端不再只是普通電子產(chǎn)品回暖，而是AI服務(wù)器、高速網(wǎng)絡(luò)和先進(jìn)算力平臺推動板材規(guī)格全面升級；供給端高層數(shù)PCB、低損耗覆銅板、HVLP銅箔等多個(gè)高端環(huán)節(jié)同步出現(xiàn)產(chǎn)能不足現(xiàn)象。MLCC的結(jié)構(gòu)性緊缺、漲價(jià)傳導(dǎo)與國產(chǎn)替代。近期MLCC交易行情的直接催化來自三類信號。第一，6月10日，國內(nèi)市場媒體集中報(bào)道被動元件漲價(jià)，MLCC從2月以來普通標(biāo)準(zhǔn)品現(xiàn)貨價(jià)格上漲約15%至20%。第二，三星電機(jī)6月暫停部分新報(bào)價(jià)，市場預(yù)期其可能跟進(jìn)調(diào)價(jià)。第三，村田、三星電機(jī)等海外龍頭財(cái)報(bào)與產(chǎn)業(yè)鏈報(bào)道均顯示，AI服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心和汽車電子需求正在推高高端MLCC出貨、營收，供需緊張是需求結(jié)構(gòu)和產(chǎn)能結(jié)構(gòu)錯(cuò)配的結(jié)果。中長期看，AI服務(wù)器單機(jī)用量提升、國產(chǎn)材料替代和供應(yīng)鏈安全重構(gòu)，是決定產(chǎn)業(yè)彈性的基本面變量。中國MLCC產(chǎn)業(yè)鏈在國產(chǎn)替代與材料自給率提升的雙重推動下，相關(guān)環(huán)節(jié)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性活躍態(tài)勢。
　　【重要資訊】上市標(biāo)準(zhǔn)：財(cái)聯(lián)社6月17日電，上交所公告，為了落實(shí)《中國證監(jiān)會關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層增強(qiáng)制度包容性適應(yīng)性的意見》，進(jìn)一步規(guī)范科技型企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)，支持尚未形成一定收入規(guī)模的優(yōu)質(zhì)人工智能大模型企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市，上海證券交易所制定了《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第10號——人工智能大模型企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)》，現(xiàn)予以發(fā)布，并自發(fā)布之日起施行?！吨敢纷裱苿?chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)相關(guān)要求，結(jié)合人工智能大模型領(lǐng)域科技創(chuàng)新實(shí)際情況，對明顯技術(shù)優(yōu)勢、階段性成果、取得國家有關(guān)部門批準(zhǔn)以及市場空間大等四方面作出具體規(guī)定。美聯(lián)儲：財(cái)聯(lián)社6月18日電，美國聯(lián)邦儲備委員會17日宣布，繼續(xù)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在3.5%至3.75%之間不變。這一今年連續(xù)第四次維持利率不變的決定符合市場普遍預(yù)期。美聯(lián)儲點(diǎn)陣圖顯示，19名官員中，只有18人提交了點(diǎn)陣圖預(yù)測。美聯(lián)儲還將設(shè)立溝通、資產(chǎn)負(fù)債表、數(shù)據(jù)、生產(chǎn)率與就業(yè)、通脹框架五大工作組，從基本原理重塑政策框架，為沃什保守派、市場化的政策思路做制度鋪墊。
　　【全球股市表現(xiàn)】上周全球股市漲少跌多，其中信息技術(shù)、工業(yè)、金融表現(xiàn)較好，能源、日常消費(fèi)、房地產(chǎn)表現(xiàn)一般。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，政策理解不全面，海外政策超預(yù)期收緊。