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本周產(chǎn)業(yè)集中在氧化鋯和存儲(chǔ)。近期氧化鋯產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注度明顯提升，本輪行情的核心變化在于，氧化鋯正在被重新納入高端粉體材料和關(guān)鍵功能陶瓷材料的定價(jià)框架中。HBM已經(jīng)成為當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)鏈中最核心、也是壁壘最高的存儲(chǔ)環(huán)節(jié)之一，隨著AI訓(xùn)練向推理階段擴(kuò)展，以及Agent、長(zhǎng)上下文等新應(yīng)用不斷落地，市場(chǎng)對(duì)于HBM需求仍在持續(xù)上修。
　　【主題與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)】關(guān)注氧化鋯斷供下的國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)。近期氧化鋯產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注度明顯提升，本輪行情的核心變化在于，氧化鋯正在被重新納入高端粉體材料和關(guān)鍵功能陶瓷材料的定價(jià)框架中。一方面，鋯英砂、氧氯化鋯、二氧化鋯等基礎(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上行，推動(dòng)中游企業(yè)提價(jià)并強(qiáng)化盈利彈性；另一方面，海外高端氧化鋯粉體供應(yīng)擾動(dòng)、氧化釔等關(guān)鍵穩(wěn)定劑供給收緊，使國(guó)內(nèi)企業(yè)在齒科氧化鋯、釔穩(wěn)定氧化鋯粉體（YSZ）、電子陶瓷和SOFC材料中的替代空間被市場(chǎng)重新評(píng)估。因此，氧化鋯本輪漲價(jià)并非單一品種的短期價(jià)格波動(dòng)，而是資源成本抬升、供給格局變化、國(guó)產(chǎn)替代加速與新興應(yīng)用擴(kuò)容共同作用下的產(chǎn)業(yè)鏈重估。AI時(shí)代下的存儲(chǔ)瓶頸。HBM已經(jīng)成為當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)鏈中最核心、也是壁壘最高的存儲(chǔ)環(huán)節(jié)之一。與傳統(tǒng)DRAM相比，HBM通過(guò)TSV技術(shù)將多層DRAM芯片垂直堆疊，并與GPU采用2.5D先進(jìn)封裝集成，從而顯著提升數(shù)據(jù)傳輸帶寬并降低功耗。在大模型訓(xùn)練和推理過(guò)程中，GPU需要頻繁調(diào)用海量參數(shù)，傳統(tǒng)DDR存儲(chǔ)已難以滿足AI算力需求，因此HBM逐漸成為AI加速芯片的標(biāo)準(zhǔn)配置。目前，無(wú)論是NVIDIAH100、H200，還是最新的B200、GB200系列產(chǎn)品，均大量采用HBM方案，單顆GPU所搭載HBM容量也持續(xù)提升，推動(dòng)HBM成為全球存儲(chǔ)行業(yè)增長(zhǎng)最快的細(xì)分賽道之一。隨著AI訓(xùn)練向推理階段擴(kuò)展，以及Agent、長(zhǎng)上下文等新應(yīng)用不斷落地，市場(chǎng)對(duì)于HBM需求仍在持續(xù)上修。
　　【重要資訊】通信網(wǎng)+算力網(wǎng)：財(cái)聯(lián)社6月24日電，“2026上海世界移動(dòng)通信大會(huì)（MWC上海）”6月24日開幕。在開幕式上，工信部總工程師鐘志紅表示，當(dāng)前，新一代信息通信技術(shù)加速融入經(jīng)濟(jì)社會(huì)各領(lǐng)域，推動(dòng)人類社會(huì)邁向人機(jī)協(xié)同、跨界融合、共創(chuàng)分享的智能時(shí)代。面向未來(lái)，我們?cè)概c各國(guó)一道，把握時(shí)代機(jī)遇，集聚發(fā)展活力，共同推動(dòng)信息通信發(fā)展邁上新臺(tái)階。PCE：財(cái)聯(lián)社6月25日電，美國(guó)商務(wù)部25日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）價(jià)格指數(shù)同比上漲4.1%，高于4月的3.8%，剔除食品和能源價(jià)格后，5月核心PCE價(jià)格指數(shù)同比上漲3.4%。分析認(rèn)為，美國(guó)5月整體PCE數(shù)據(jù)上行主要受美伊沖突推高國(guó)際油價(jià)影響，但核心PCE同步走強(qiáng)，顯示物價(jià)上行壓力并非僅由短期能源擾動(dòng)所致。美伊簽署諒解備忘錄后，國(guó)際油價(jià)已逐步回落，若未來(lái)兩個(gè)月核心通脹數(shù)據(jù)未出現(xiàn)放緩跡象，美聯(lián)儲(chǔ)或在9月議息會(huì)議上評(píng)估加息選項(xiàng)。
　　【全球股市表現(xiàn)】上周全球股市漲少跌多，其中醫(yī)療保健、日常消費(fèi)、公共事業(yè)表現(xiàn)較好，材料、電信服務(wù)、能源表現(xiàn)一般。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，政策理解不全面，海外政策超預(yù)期收緊。