>> 光大證券-2026年6月CPI和PPI數(shù)據(jù)點評兼“固收+”觀點：CPI和PPI環(huán)比均為負值-260709
| 上傳日期： |
2026/7/9 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
張旭,李樞川 |
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事件
2026年7月9日，國家統(tǒng)計局發(fā)布2026年6月CPI和PPI數(shù)據(jù)：2026年6月CPI同比上漲1.0%（前值為同比上漲1.2%），核心CPI同比上漲1.0%（前值為同比上漲1.1%）；PPI同比上漲4.1%（前值為同比上漲3.9%）。
點評
CPI連續(xù)兩月環(huán)比下降。2026年6月CPI同比上漲1.0%；6月CPI環(huán)比增速為-0.3%（5月為-0.1%），連續(xù)兩個月環(huán)比下降。6月CPI同比增速和環(huán)比增速較上月均有所下降。從環(huán)比來看，今年6月CPI環(huán)比增速低于近三年季節(jié)性波動范圍。從結(jié)構(gòu)來看，6月CPI呈現(xiàn)“食品價格環(huán)比仍延續(xù)跌勢，能源價格環(huán)比降幅擴大，核心CPI環(huán)比延續(xù)下降態(tài)勢”等特點。
PPI環(huán)比轉(zhuǎn)為下降。6月PPI同比增速為4.1%，同比增速仍有所提升；環(huán)比增速為-0.3%（4月、5月分別為1.7%、0.5%）。6月，PPI同比增速繼續(xù)擴大，但環(huán)比轉(zhuǎn)負，預示PPI同比高點已至，后續(xù)同比讀數(shù)也可能向下。
固收+觀點
當前，債市方面，6月中旬以來，1Y、10Y和30Y國債收益率走勢稍有分化，1年期品種收益率整體向下，10年期整體窄幅震蕩，而30年期稍有向上。5月至今，債市整體仍呈窄幅波動態(tài)勢。權(quán)益和可轉(zhuǎn)債方面，2026年開年以來，中證全指漲跌幅為+4.0%，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)漲跌幅為+1.7%，權(quán)益指數(shù)表現(xiàn)更佳。主要權(quán)益指數(shù)方面，滬深300指數(shù)漲跌幅為+2.7%，中證1000指數(shù)漲跌幅為+6.9%，小盤股表現(xiàn)更好。
展望后續(xù)，市場的關(guān)注點應(yīng)在國內(nèi)基本面。從資金面來看，5月下旬至6月中下旬資金市場利率有所抬升，7月以來，資金利率再次下降，當前資金面仍相對寬松，且處于低位，這決定了債市整體風險不大。從股債性價比來看，今年以來，以滬深300市盈率倒數(shù)乘以100，減去10年期國債收益率衡量的權(quán)益風險溢價的均值約3.9%，波動不大（6月中下旬稍有下降，但近期又重回3.9%水平），且處于2023年4月以來的較低水平，權(quán)益和債券資產(chǎn)仍在尋找相對均衡的性價水平。
風險提示
關(guān)注市場調(diào)整、資金成本超預期等風險。
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