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26Q2北向資金已連續(xù)四個(gè)季度減持銀行股，但減持股數(shù)和金額逐步下降。26Q2北向資金減持A股上市銀行合計(jì)8.1億股，資金凈流出57億元、較26Q1減少20億元，上半年合計(jì)賣出134億元。具體到個(gè)股：1）26Q2共有10家銀行獲北向資金增持，寧波銀行、平安銀行被增持比例和金額位列前二，寧波銀行被增持2.3pct、增持24.2億元，平安銀行被增持2pct、增持16.8億元。此外，中國(guó)銀行、成都銀行和渝農(nóng)商行北向凈流入金額也超過5億元。2）招商銀行、華夏銀行、江蘇銀行和上海銀行被減持幅度較大。招商銀行被減持0.9pct，資金凈流出36億元，上半年累計(jì)凈流出45億元，接近全板塊的1/3；華夏銀行26Q1北向資金凈流入最多，26Q2大部分又凈流出。3）26Q2末，按北向資金持股占自由流通A股的比例排序，寧波銀行、招商銀行、建設(shè)銀行分別為11.7%、10.4%、9.5%，相對(duì)較高。
　　26Q2南向資金顯著縮量，但銀行板塊保持高額凈流入。受市場(chǎng)風(fēng)格偏好和人民幣匯率升值影響，26Q2南向資金凈流入金額縮量至約174億港元，僅為26Q1的12%。行業(yè)分布上，26Q2凈流入金額靠前的行業(yè)是電子(748億港元)、銀行(274億港元)、通信(99億港元)，其中電子和銀行業(yè)26Q1凈流入金額即在前三。26Q1凈流入資金最多的傳媒業(yè)，26Q2成為凈流出第四的行業(yè)，凈流出金額前三的行業(yè)分別為商貿(mào)零售(-401億港元)、有色金屬(-192億港元)和消費(fèi)者服務(wù)(-127億港元)。
　　26Q2南向資金凈流入港股銀行274億港元，較26Q1下降13%。從金額看，建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行港股凈流入金額領(lǐng)先，工商銀行港股由26Q1的凈流入轉(zhuǎn)為凈流出，但四大行港股合計(jì)吸收了凈流入銀行板塊南向資金的89%，為近六個(gè)季度最高。匯豐控股、渣打集團(tuán)兩家外資行26Q2為凈流出。從持股比例看，徽商銀行在加入港股通后獲連續(xù)增持，26Q2持股比例上升0.9pct；同時(shí)中銀香港、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行26Q2南向資金持股比例增幅也超過0.5pct。
　　寬基指數(shù)凈流出影響臨近尾聲，資金面壓制邊際趨緩。銀行股在滬深300、上證50指數(shù)中分別占有9.46%、14.81%的權(quán)重。26Q1末，華泰柏瑞、易方達(dá)、嘉實(shí)、華夏四只滬深300ETF合計(jì)規(guī)模約5,197億元，華夏上證50ETF基金規(guī)模667億元，考慮到上述產(chǎn)品一季報(bào)均無單一投資者持有份額達(dá)到或超過20%的情形，中央?yún)R金及中央?yún)R金資管持有單只產(chǎn)品的合計(jì)比例應(yīng)低于40%，對(duì)應(yīng)持有滬深300ETF、上證50ETF的規(guī)模分別低于2100、267億元。上述四只滬深300ETF產(chǎn)品，在5月及6月中下旬均連續(xù)出現(xiàn)單日凈流出合計(jì)過百億的集中賣盤，至2026/7/6日，規(guī)模累計(jì)下降3289億元、還剩1908億元，預(yù)計(jì)絕大部分存量拋壓已釋放。華夏上證50ETF基金在5月集中縮量后，6月下旬規(guī)模已趨于平穩(wěn)、無特定賣盤。雖然個(gè)別銀行或仍受中國(guó)證金減持影響，但板塊整體資金面壓制已邊際改善。
　　投資建議：近期科技股調(diào)整波幅加大，市場(chǎng)漸生分歧，部分資金或?qū)で舐浯鼮榘?、切換至低波穩(wěn)收益板塊。銀行股前期受資金面大額擾動(dòng)壓制，估值處于2021年以來后30%分位處，個(gè)股股息率均值4.8%，且存量資金博弈少，配置性價(jià)比凸顯。中報(bào)受規(guī)模增速放緩、非息基數(shù)偏高影響，營(yíng)收及凈利潤(rùn)增速或較26Q1略有放緩；但維持息差企穩(wěn)預(yù)判，同時(shí)撥備夯實(shí)鞏固長(zhǎng)期穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)韌性。建議關(guān)注區(qū)位經(jīng)濟(jì)加成、業(yè)績(jī)穩(wěn)健居前、攻守兼?zhèn)涞膬?yōu)質(zhì)城商行，推薦杭州銀行、江蘇銀行、蘇州銀行、寧波銀行等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)節(jié)奏偏慢，政策效果及市場(chǎng)主體改善情況可能不及預(yù)期；結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)暴露或超出預(yù)期。