>> 光大證券-解構美國系列第二十二篇：中期選舉壓力下的特朗普政策棋局-260709
| 上傳日期： |
2026/7/9 |
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| 1528KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
趙格格,周欣平 |
| 下載權限： |
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中期選舉已進入關鍵4個月窗口期，特朗普如何挽救選情頹勢？中期選舉臨近，特朗普的政策重心將圍繞“?；颈P、穩(wěn)生活成本、塑造強人敘事”展開。內政方面，一是以301調查鞏固制造業(yè)回流敘事，繼續(xù)向搖擺州展示產(chǎn)業(yè)成果；二是重塑減稅政績，通過退稅、兒童賬戶、藥品降價、住房供給和汽油價格調查等舉措回應選民最關心的“可負擔性”問題；三是申請110億美元農(nóng)業(yè)補貼，修復能源價格沖擊下的農(nóng)業(yè)州基本盤；四是收緊郵寄投票規(guī)則，增加選舉制度防守。
外交方面，一是油價將成為特朗普在中東問題上的重要約束函數(shù)，低油價時偏向施壓、高油價時偏向止損，但其在地緣方面“建功立業(yè)”的政策慣性，將驅動特朗普把更多精力投向北約軍費、格陵蘭島問題、古巴問題上，尋求新的外交籌碼、塑造強人形象。二是緊抓中期選舉前的關鍵預算窗口期，繼續(xù)推動1.5萬億美元國防預算，以“金穹”、“黃金艦隊”等長周期項目鞏固軍工與選舉聯(lián)盟。三是在“元首外交”和機制化框架托底下，中美短期延續(xù)緩和的確定性較高，但國會層面的“作秀式”反華議案仍可能階段性擾動市場預期。
中期選舉如何影響大類資產(chǎn)走勢？歷史經(jīng)驗顯示，美股在選舉結束、政策路徑明朗后勝率較高，標普500在中選結束后6個月和12個月內勝率均為100%。美債收益率和美元受中選影響有限，黃金在中選期間則具備相對確定的配置價值。
選情篇：地緣風險外溢，特朗普選情不佳，守住眾議院多數(shù)席位難度較大。
今年以來特朗普在外交舞臺上展現(xiàn)強硬姿態(tài)，強勢出兵委內瑞拉，施壓伊朗，但反而深陷戰(zhàn)爭和滯脹夾擊，成為中期選舉中的“沉重包袱”。結合270towin、Ploymarket等機構數(shù)據(jù)，特朗普在眾議院方面壓力較大，參議院還有一定勝算。
政策篇：內政緊扣民生，外交上主動緩和中東局勢，中期選舉前積極擴張軍費。
特朗普下半年的政策組合或呈現(xiàn)兩條主線：對內以制造業(yè)回流、減稅、藥品價格、住房成本、油價和農(nóng)業(yè)補貼回應選民痛點；對外尋求美伊?；鹬箵p，同時以1.5萬億美元軍費擴張、施壓北約、整頓拉美和對華強硬議案維持政治動員，爭取中期選舉選票和積累2028年總統(tǒng)大選的政治資本。
投資啟示：中期選舉前交易不確定性，中期選舉后交易政策明朗化。
大類資產(chǎn)層面，歷史經(jīng)驗顯示，（1）美股：中期選舉前數(shù)月受風險溢價壓制，選舉結束后隨政策路徑明朗而反彈，1980年以來，標普500在中期選舉結束后6個月和12個月內勝率均為100%，納斯達克指數(shù)彈性更強。（2）美債收益率：對中期選舉的反應并不穩(wěn)定，更取決于財政擴張能否延續(xù)以及債務上限博弈。（3）美元：受中期選舉影響有限，但在油價、AI領先優(yōu)勢和歐元區(qū)相對疲弱支撐下，下半年或維持偏強運行。（4）黃金：受益于避險、政策不確定性和財政赤字預期，中期選舉期間具備相對確定的配置價值。
風險提示：全球大宗商品價格出現(xiàn)波動，美國經(jīng)濟超預期衰退
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