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【行情復盤】近一周國債現(xiàn)券收益率全面下降。國債期貨主力合約相應均為上漲走勢。成交持倉方面，四個品種均呈現(xiàn)成交下降持倉上升態(tài)勢?！局匾Y訊】一級市場方面，國債和政金債累計發(fā)行5240億元，發(fā)行數(shù)量28只，凈融資額2970億元。利率債凈融資額回升速度仍較慢，繼續(xù)關(guān)注后期凈融資節(jié)奏，以及財政政策和國債發(fā)行對流動性和債市的影響。消息面上看，數(shù)據(jù)顯示6月CPI和PPI一降一升，油價以及輸入性通脹回落是兩者的主要影響因素。其他相關(guān)分項多呈現(xiàn)季節(jié)性波動。央行近一周公開市場操作凈回籠流動性4165億元，短端資金成本變動不大。央行季度例會聲明重申繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，對經(jīng)濟運行表態(tài)偏向樂觀、變動不大，但開始關(guān)注結(jié)構(gòu)分化和外部風險情況。同時，央行6月繼續(xù)擴大黃金儲備，增持幅度創(chuàng)2023年10月來最大。此外，美伊戰(zhàn)爭出現(xiàn)新變動，美軍對伊朗發(fā)動軍事打擊，霍爾木茲海峽航運接近停滯。但隨后情況好轉(zhuǎn)，對金融市場持續(xù)性影響有限?？傮w上看，國內(nèi)經(jīng)濟供需改善或再度加快，外需維持強勢、內(nèi)需有所好轉(zhuǎn)，再通脹步伐延續(xù)。宏觀政策增量不多。海外方面，全球經(jīng)濟平穩(wěn)上行態(tài)勢不變，通脹暫時維持高位。美國聯(lián)邦基金利率期貨隱含美聯(lián)儲年內(nèi)加息預期位于130%左右。美債收益率和美元指數(shù)均震蕩走勢。人民幣匯率日內(nèi)升值。地緣政治風險有所緩和，但風險偏好無明顯上升。【市場邏輯】國內(nèi)經(jīng)濟基本面數(shù)據(jù)再度改善、利空放大，再通脹利空不變。國內(nèi)貨幣和財政政策暫無增量利多影響，海外政策潛在變動仍需警惕。地緣政治風險利多影響有限。匯率影響暫時不大，風險偏好暫無明顯利空。資金面影響暫時有限。債券凈供給維持平穩(wěn)、影響不大，但后期仍需關(guān)注。長期來看，通縮緩和后名義增長速度反彈仍存在風險。【交易策略】策略方面，期債總體延續(xù)高位震蕩走勢，暫時維持觀望，如有持倉需要注意控制倉位和風險。期現(xiàn)方面，四個品種基差再現(xiàn)下降態(tài)勢，IRR方面關(guān)注TF和TL機會。跨期方面，TL次季-隔季合約稽查超過95%歷史無套利區(qū)間。曲線方面，期限利差分歧加大，但多數(shù)小幅回落，上升趨勢較慢，暫時持有做陡曲線頭寸，長期方向有待重新確認。TS壓力102.700-102.720，支撐102.510-102.490；TF壓力106.605-106.655，支撐106.045-105.995；T壓力109.590-109.690，支撐108.720-108.620；TL壓力114.37-114.67，支撐112.83-112.53。