>> 東方證券-主題策略周報：依然處在主題輪動期-260713
| 上傳日期： |
2026/7/13 |
大小： |
420KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
張書銘 |
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研究結(jié)論
核心觀點(diǎn)：震蕩依舊，但下行空間有限，逢低繼續(xù)布局AI制造上游材料和證券。
大勢研判：震蕩調(diào)整依舊，但下行空間有限
本周主要指數(shù)震蕩調(diào)整，我們認(rèn)為指數(shù)短期仍然是震蕩調(diào)整的態(tài)勢，下行空間有限，震蕩到前期低點(diǎn)附近后有望上行。海內(nèi)外宏觀方面，美伊再起波瀾，霍爾木茲海峽再度關(guān)閉，我們認(rèn)為不會對指數(shù)有較大影響。
行業(yè)比較：AI制造上游材料和證券
我們認(rèn)為投資機(jī)會仍然在中等風(fēng)險特征的股票，中盤藍(lán)籌行情正在演繹，與之前有所變化的是，目前風(fēng)險偏好已從前期的中間往兩端擴(kuò)散。我們認(rèn)為有兩個方向具備確定性，其一是周期漲價的確定性，對應(yīng)周期板塊投資機(jī)會（有色）；其二是科技制造的確定性，對應(yīng)AI制造領(lǐng)域投資機(jī)會（電子、通信、電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備）。AI制造和周期資源大方向不變，短期需要回避相對高位且沒有業(yè)績爆發(fā)力的細(xì)分，關(guān)注相對景氣度更高的上游材料細(xì)分。
短期可關(guān)注低位的證券板塊，根據(jù)東方非銀團(tuán)隊(duì)觀點(diǎn)，證券基本面持續(xù)修復(fù)，但估值定價仍明顯滯后，重點(diǎn)關(guān)注盈利能力較強(qiáng)且確定性較強(qiáng)、PB估值仍處低位的頭部券商。
主題投資：AI制造、航天、創(chuàng)新藥、機(jī)器人和出口漲價
我們認(rèn)為主題投資方面，短期會用輪動的方式渡過，輪動方向范圍有：前期相對高位的AI制造的細(xì)分會有輪動形式的超跌反彈，前期回調(diào)較多的低位題材會借著短期催化進(jìn)行反彈。
AI制造：全球AI軍備競賽仍在加速，中國制造，國產(chǎn)AI需求正在迎頭趕上，7月17日世界人工智能大會將在上海舉辦。關(guān)注受益需求溢出和國產(chǎn)替代的存儲；受益國內(nèi)token需求增長的算力租賃、國產(chǎn)芯片、芯片制造商和先進(jìn)封裝；具備物料儲備的光模塊企業(yè)以及緊缺物料光芯片；功率與被動件（電容電阻電感）；PCB產(chǎn)業(yè)鏈以及其上游的CCL和電子布等。
航天：從產(chǎn)業(yè)進(jìn)展上看，我國在商業(yè)航天領(lǐng)域與美國仍然有一定差距，導(dǎo)致市場短期對產(chǎn)業(yè)預(yù)期不高，但是從戰(zhàn)略層面看，商業(yè)航天的意義重大，本周長十乙海上回收試驗(yàn)成功，后續(xù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度有望提速，我們認(rèn)為應(yīng)該關(guān)注商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈中具備真正技術(shù)實(shí)力的公司，助力其解決難題，從而幫助我國商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)突破。
創(chuàng)新藥：東方醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)認(rèn)為產(chǎn)業(yè)趨勢持續(xù)向好，出海兌現(xiàn)、前沿技術(shù)突破、盈利改善和龍頭回購共同奠定板塊底部反彈基礎(chǔ)。我們認(rèn)為市場對創(chuàng)新藥的短期認(rèn)可度正在提升，是低位主題輪動的重要方向。
機(jī)器人：近期市場對特斯拉機(jī)器人量產(chǎn)的預(yù)期再度開始升溫，放眼全球看，我國機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈具備產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，其中不乏具備長期價值的公司，他們有望成為全球機(jī)器人供應(yīng)鏈重要的環(huán)節(jié)。
出口漲價：今年，中國商務(wù)部與海關(guān)總署聯(lián)合發(fā)布鎢、碲、鉍、鉬、銦相關(guān)物項(xiàng)進(jìn)行出口管制。媒體也報道，自去年12月以來，中國已基本停止對日本出口鏑、鋱、氧化釔等重稀土，芯片制造所需的關(guān)鍵金屬鎵的出口也幾乎全面暫停。隨著海外廠商前期備貨逐步消耗殆盡，海外替代產(chǎn)能短期難以填補(bǔ)供給缺口；基礎(chǔ)金屬原料出口受許可證嚴(yán)格管控，而產(chǎn)業(yè)鏈下游深加工成品不在管制范疇內(nèi)，后續(xù)相關(guān)出口成品有望迎來量價上行，關(guān)注對應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)會。
風(fēng)險提示
市場表現(xiàn)不及預(yù)期、風(fēng)險定價可能不充分、產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。
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