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核心觀點(diǎn)
　　國(guó)務(wù)院印發(fā)碳達(dá)峰行動(dòng)方案，突出強(qiáng)調(diào)新能源消納能力建設(shè)。2026年7月9日國(guó)務(wù)院印發(fā)《“十五五”碳達(dá)峰行動(dòng)方案》（以下簡(jiǎn)稱《方案》），《方案》中有關(guān)能源發(fā)展的主要數(shù)字目標(biāo)與2026年6月印發(fā)的《新型能源體系建設(shè)“十五五”規(guī)劃》基本一致，我們認(rèn)為增量變化主要集中在：1）綱領(lǐng)性頂層政策文件：《方案》由國(guó)務(wù)院印發(fā)，覆蓋能源、工業(yè)、建筑、交通、公共機(jī)構(gòu)等核心領(lǐng)域，同步配套法律法規(guī)、統(tǒng)計(jì)核算等全方位支撐保障體系，是指導(dǎo)我國(guó)實(shí)現(xiàn)2030年前碳達(dá)峰目標(biāo)的綱領(lǐng)性頂層政策文件。2）突出強(qiáng)調(diào)“加快提升電力系統(tǒng)新能源消納能力”：《方案》第二條突出強(qiáng)調(diào)“加快提升電力系統(tǒng)新能源消納能力”，提出“提升跨省跨區(qū)輸電和互補(bǔ)互濟(jì)能力、支持新能源就地消納、持續(xù)擴(kuò)大電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)資源規(guī)模（加快建設(shè)抽水蓄能電站；推動(dòng)新型儲(chǔ)能規(guī)?；l(fā)展，大力發(fā)展長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能；挖掘需求側(cè)調(diào)節(jié)潛力）”等多種方式，以強(qiáng)化電力系統(tǒng)對(duì)新能源的接納、配置和調(diào)控能力。此外《方案》提出“到2030年新能源發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到28億千瓦以上”的保底裝機(jī)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)難度較低，我們認(rèn)為“十五五”期間我國(guó)政策發(fā)力重心將逐步從重新能源裝機(jī)規(guī)模擴(kuò)張向重新能源消納保障轉(zhuǎn)變，未來(lái)新能源項(xiàng)目消納問(wèn)題有望逐步得以解決。
　　用電負(fù)荷創(chuàng)今年新高，高溫影響下現(xiàn)貨電價(jià)有望上行。2026年7月10日全國(guó)用電負(fù)荷今年首次創(chuàng)歷史新高，達(dá)15.18億千瓦。高溫天氣是拉升夏季負(fù)荷的直接因素，2026年7月初以來(lái)全國(guó)大部分地區(qū)平均氣溫較常年同期偏高0.5~1℃，空調(diào)降溫負(fù)荷集中釋放（空調(diào)負(fù)荷占比接近30%）。據(jù)國(guó)家能源局測(cè)算，今夏全國(guó)平均氣溫每升高1℃，將帶動(dòng)用電負(fù)荷上漲4000~5000萬(wàn)千瓦。我們預(yù)計(jì)厄爾尼諾影響下連續(xù)高溫天氣將進(jìn)一步拉升用電需求，7~8月廣東現(xiàn)貨電價(jià)有望突破0.6元/千瓦時(shí)的前期峰值。
　　低位公用事業(yè)資產(chǎn)有望價(jià)值重估。本周（2026/7/6~2026/7/10）申萬(wàn)公用事業(yè)指數(shù)1.8%，跑輸滬深300指數(shù)0.5個(gè)百分點(diǎn)，跑贏萬(wàn)得全A指數(shù)1.1個(gè)百分點(diǎn)。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　投資建議：看好公用事業(yè)板塊。我們認(rèn)為：1）國(guó)際秩序重構(gòu)及AI用能需求高增背景下，公用事業(yè)作為重要實(shí)物資產(chǎn)有望價(jià)值重估；2）為服務(wù)高比例新能源電量消納，我國(guó)需進(jìn)一步推動(dòng)電力市場(chǎng)化價(jià)格改革，未來(lái)電力市場(chǎng)將逐步給予電力商品各項(xiàng)屬性（電能量?jī)r(jià)值、調(diào)節(jié)價(jià)值、容量?jī)r(jià)值、環(huán)境價(jià)值等）充分定價(jià)；3）全球秩序重構(gòu)及地緣沖突背景下全球能源價(jià)格中樞上移，我們預(yù)計(jì)我國(guó)電價(jià)及天然氣價(jià)有望逐步進(jìn)入新一輪上行周期。
　　燃?xì)猓旱鼐墰_突背景下天然氣價(jià)格中樞或?qū)⒊鍪袌?chǎng)預(yù)期，國(guó)內(nèi)上游氣源資產(chǎn)有望受益，相關(guān)標(biāo)的：首華燃?xì)?300483，買入)、新天然氣(603393，買入)。
　　水電：商業(yè)模式簡(jiǎn)單且優(yōu)秀，度電成本在所有電源中處于最低水平，建議逢低布局優(yōu)質(zhì)流域的大水電，相關(guān)標(biāo)的：長(zhǎng)江電力(600900，買入)、川投能源(600674，買入)、國(guó)投電力(600886，未評(píng)級(jí))、桂冠電力(600236，未評(píng)級(jí))。
　　火電：2026年我國(guó)各省份煤電容量電價(jià)補(bǔ)償比例持續(xù)提升，疊加現(xiàn)貨市場(chǎng)在全國(guó)范圍內(nèi)全面鋪開，火電將逐步從基荷電源向調(diào)節(jié)性電源轉(zhuǎn)變，其商業(yè)模式改善已初見端倪，未來(lái)火電行業(yè)分紅能力及分紅意愿均有望持續(xù)提升。推薦標(biāo)的：建投能源(000600，買入)、華電國(guó)際(600027，買入)、國(guó)電電力(600795，買入)、華能國(guó)際(600011，買入)、皖能電力(000543，買入)；相關(guān)標(biāo)的：寶新能源(000690，未評(píng)級(jí))、粵電力A(000539，未評(píng)級(jí))、豫能控股(001896，未評(píng)級(jí))。
　　核電：長(zhǎng)期裝機(jī)成長(zhǎng)確定性強(qiáng)，市場(chǎng)化電量電價(jià)下行壓力最大的時(shí)間節(jié)點(diǎn)已過(guò)，相關(guān)標(biāo)的：中國(guó)廣核(003816，未評(píng)級(jí))。
　　風(fēng)光：碳中和預(yù)期下電量仍有較高增長(zhǎng)空間，靜待行業(yè)盈利底部拐點(diǎn)，優(yōu)選風(fēng)電占比較高的行業(yè)龍頭公司，相關(guān)標(biāo)的：龍?jiān)措娏?001289，買入)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：棄風(fēng)棄光率大幅提升，煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲，市場(chǎng)電價(jià)低于預(yù)期等