>> 方正中期期貨-有色金屬日度策略-260713
| 上傳日期： |
2026/7/13 |
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| 2453KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
胡彬,楊莉娜,梁海寬 |
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摘要
銅：
中東地區(qū)局勢再度緊張，油價(jià)重新走高，引發(fā)市場對(duì)全球央行轉(zhuǎn)向緊縮的擔(dān)憂。日間全球股市集體下挫，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好下移，銅價(jià)短期承壓。備受關(guān)注的美國針對(duì)精煉銅的關(guān)稅政策未超市場預(yù)期，即明年開始對(duì)精煉銅加征15%的關(guān)稅，2028年上調(diào)至30%。但仍需90天內(nèi)總統(tǒng)的最終確認(rèn)，當(dāng)前市場預(yù)期大概率本方案最終會(huì)落地。這意味下半年美國市場對(duì)銅的虹吸效應(yīng)可能會(huì)增強(qiáng)，全球銅資源將利用最后半年的時(shí)間加速流向美國市場。上周國內(nèi)去庫加速，庫存降至年內(nèi)新低。5月以來，紐約銅與倫敦銅的價(jià)差持續(xù)維持在400美元以上，關(guān)稅預(yù)期落地后美銅溢價(jià)有走強(qiáng)的跡象。COMEX銅庫存不斷創(chuàng)歷史新高，而倫敦庫存持續(xù)下降。全球銅庫存的結(jié)構(gòu)性矛盾預(yù)計(jì)將超過基本面和宏觀因素，成為主導(dǎo)下半年銅市的主要邏輯。AI的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)正成為銅需求的新增曲線，厄爾尼諾在下半年或?qū)⒂绊懼抢蛣偣鸬戎饕~產(chǎn)國的生產(chǎn)。若隨著霍爾木茲海峽開放，全球硫酸和硫磺價(jià)格出現(xiàn)回落，國內(nèi)冶煉廠主動(dòng)檢修或?qū)⒃龆啵?月已出現(xiàn)部分冶煉廠的超預(yù)期減產(chǎn)，下半年礦端供應(yīng)緊張對(duì)冶煉端開工的約束預(yù)計(jì)將增強(qiáng)，廢銅流入冶煉端依舊不暢。銅今年可能出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性供應(yīng)缺口。短期風(fēng)險(xiǎn)仍在于市場情緒，未來若金銀再度走弱，科技股出現(xiàn)大幅回調(diào)，或?qū)?duì)銅價(jià)形成利空。對(duì)于下游產(chǎn)業(yè)端而言，可逢低積極參與買入套期保值操作。滬銅主力合約下方支撐區(qū)間預(yù)計(jì)在100000-102000元/噸，上方壓力區(qū)間預(yù)計(jì)在108000-110000元/噸。
鋅：
美元反彈，地緣不確定性，鋅回調(diào)，國內(nèi)鋅原料談判小組達(dá)成共識(shí)有序減產(chǎn)，國內(nèi)來看，7月國產(chǎn)TC下降700元至-500元，礦端強(qiáng)勢延續(xù)，周度礦端下行有所放緩，最新現(xiàn)貨庫存略有回升，下游開工有所回升，區(qū)域自然災(zāi)害暫時(shí)擾動(dòng)運(yùn)輸。鋅價(jià)震蕩偏強(qiáng)，暫關(guān)注23800-24000支撐，上方壓力25000-25200，繼續(xù)關(guān)注美元走勢以及倫鋅帶動(dòng)。
鋁產(chǎn)業(yè)鏈：
有色板塊集體回調(diào)，盤面承壓，建議暫時(shí)觀望或逢低少量試多，鋁上方壓力區(qū)間26000-27000，下方支撐區(qū)間22000-22200，可買入虛值看跌期權(quán)做保護(hù)。氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比暫時(shí)持平，盤面震蕩整理，建議偏空思路為主，上方壓力區(qū)間3000-3200，下方支撐區(qū)間2500-2600，可買入虛值看漲期權(quán)做保護(hù)。再生鋁合金受制于原料采購難以及開票問題，行業(yè)開工率持續(xù)走弱，盤面和鋁價(jià)聯(lián)動(dòng)密切但波動(dòng)幅度較小，建議暫時(shí)觀望或逢低少量試多，上方壓力區(qū)間25000-26000，下方支撐區(qū)間21000-22000，可買入虛值看跌期權(quán)做保護(hù)。
錫：
有色板塊集體調(diào)整，宏觀影響復(fù)雜多變，現(xiàn)貨庫存繼續(xù)增長。建議暫時(shí)觀望或少量逢低試多，短線操作，關(guān)注美元走勢以及資金情緒的變化，還需關(guān)注礦端情況以及宏觀方面的影響。上方壓力區(qū)間450000-470000，下方支撐區(qū)間320000-350000。期權(quán)方面可考慮買入虛值看跌期權(quán)做保護(hù)。
鉛：
美元反彈，鉛承壓調(diào)整，從鉛自身來看，原生鉛開工下滑，再生鉛增減并存，下游開工低迷。鉛震蕩修復(fù)，上方壓力繼續(xù)暫關(guān)注16800-17000，下方支撐關(guān)注15700-15900附近支撐力度，關(guān)注LME止跌意愿及海外進(jìn)口壓力是否緩和，繼續(xù)關(guān)注下游需求及庫存消化，低位反復(fù)整理暫觀望。
鎳及不銹鋼：
美元回升，伊朗地緣擾動(dòng)避險(xiǎn)回升，印尼礦端增補(bǔ)配額數(shù)量料較為有限，印尼ENC7月有MHP新投產(chǎn)預(yù)期，7月印尼鎳礦HMA重心明顯下移，礦端支持繼續(xù)減弱，而7月企業(yè)提交RKAB增補(bǔ)配額規(guī)則公布但未有目標(biāo)值，企業(yè)增補(bǔ)配額意向較強(qiáng)烈，但整體礦端緩和程度仍具不確定性，霍爾木茲通航擾動(dòng)較多硫磺價(jià)格偏強(qiáng)波動(dòng)，需求端來看偏淡，鎳暫時(shí)供需單邊驅(qū)動(dòng)偏弱。滬鎳震蕩轉(zhuǎn)強(qiáng)，上方暫關(guān)注13-13.2萬元，下方支撐12.5-12.8萬元之間，逢低偏多。美元反彈，伊朗地緣擾動(dòng)，不銹鋼回調(diào)，礦端支撐減弱，NPI利潤改善，淡季之下不銹鋼漲勢受限，政策引導(dǎo)控不銹鋼產(chǎn)能，7月300系不銹鋼排產(chǎn)繼續(xù)環(huán)降，印尼下半年增補(bǔ)配額幅度有不確定性，而菲律賓供應(yīng)季節(jié)性增加，礦端重心下移，周度庫存小幅下滑，但300系有所回升。不銹鋼偏弱反復(fù)，下方繼續(xù)關(guān)注14000-14300附近支撐，上方暫關(guān)注14800-15000壓力，地緣不確定帶來避險(xiǎn)情緒變化，成本端支撐減弱，淡季效應(yīng)下反復(fù)磨底。
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