>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報告-260713
| 上傳日期： |
2026/7/13 |
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| 3988KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王亮亮,宋從志,侯芝芳 |
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軟商品板塊
白糖
【市場邏輯】
近期ICE糖11號期價漲幅有所回吐，主力合約跌破15美分/磅位置。此前市場借印度季風(fēng)干旱、巴西降雨延遲的題材持續(xù)推漲，ICE原糖主力合約兩周累積漲幅超8%。隨著短期利好逐步被市場充分計價，疊加巴西、印度主產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，多頭資金獲利了結(jié)并引發(fā)技術(shù)性拋售，短時預(yù)計延續(xù)震蕩調(diào)整。厄爾尼諾仍為遠(yuǎn)月合約注入風(fēng)險溢價，中長期糖價有望觸底反彈，但近期市場關(guān)注度更多回歸到即將公布的巴西雙周報數(shù)據(jù)。內(nèi)盤整體弱于外盤，工業(yè)庫存同期高位，供應(yīng)過剩格局未改。今年1-5月食糖累積進(jìn)口量處于低位，從6-7月預(yù)報數(shù)據(jù)來看階段性進(jìn)口壓力較輕。但當(dāng)前配額外進(jìn)口利潤仍然豐厚，進(jìn)口壓力更多是后置到下半年。當(dāng)前期價已逼近主產(chǎn)區(qū)成本線，政策與成本支撐漸顯，繼續(xù)深跌空間收窄，但向上突破仍需實質(zhì)性利好驅(qū)動。近月受高庫存及進(jìn)口壓制，上行空間預(yù)計有限。
【交易策略】
國際市場關(guān)注巴西雙周報數(shù)據(jù)，國內(nèi)政策與成本支撐漸顯，回調(diào)空間預(yù)計有限。近月受高庫存壓制，彈性偏弱；遠(yuǎn)月具成本支撐，可輕倉試多。SR2609合約支撐位關(guān)注5200-5220，壓力位關(guān)注5350-5370；SR2701合約支撐位關(guān)注5330-5360，壓力位關(guān)注5500-5530。
紙漿：
【市場邏輯】
上周國內(nèi)紙漿期貨減倉反彈，不過并未帶動市場采購美金貨的意愿上升，目前加拿大、北歐針葉漿進(jìn)口價格維持在640–650美元/噸不變，部分供貨商存在月度銷量未完成的情況，疊加后市看跌預(yù)期，最高給出20美元/噸的折扣。闊葉漿下行壓力更為明顯，繼智利漿廠下調(diào)報價后，巴西供應(yīng)商同步下調(diào)外盤報價，報價區(qū)間由約580–610美元/噸調(diào)整至580–590美元/噸，下游采購商紛紛削減月度進(jìn)口采購量，均預(yù)判漿價仍有下行空間，國內(nèi)報價也下調(diào)至4400元附近。海外5月生產(chǎn)商針葉庫存仍小幅增加，維持在2022年以來高位，闊葉漿庫存偏低，不過從價格看，也未能改變偏弱現(xiàn)狀，對針葉支撐也減弱，中國木漿主港庫存則維持高位，同時中國5月紙漿總進(jìn)口量同比增幅回落，但5月全球針葉漿發(fā)運總量及對中國發(fā)運量同比仍較高，國內(nèi)成品紙需求季節(jié)性走弱，紙廠在低利潤下以剛需采購為主。短期產(chǎn)業(yè)端未有新增利多，成品紙價格低位持穩(wěn)，在上游庫存仍偏高之下，針葉漿反彈持續(xù)性難樂觀。
【交易策略】
針葉漿上游庫存偏高、國內(nèi)成品紙價格漲幅有限，產(chǎn)業(yè)鏈未明顯好轉(zhuǎn)，不過近期商品市場情緒波動較大，紙漿從成本看估值低位，故可能存在支撐。2609合約壓力4950-5000元，支撐4600-4650元。操作上，暫時觀望
雙膠紙：
【市場邏輯】
根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，近期雙膠紙企業(yè)開工率下降，庫存同步回落，下游剛需采購為主，需求逐步轉(zhuǎn)淡，現(xiàn)貨價格低位持穩(wěn)，成本端海外針葉漿報盤持穩(wěn)，國內(nèi)木漿現(xiàn)貨跟隨盤面波動，雙膠紙成本端向上驅(qū)動不強，雙膠紙自身產(chǎn)能寬松下，利潤承壓，結(jié)合成本端偏弱，價格向上驅(qū)動仍不強，短期低位波動。
【交易策略】
雙膠紙現(xiàn)貨受供給帶動有提漲情況，實際落實待觀察，加之紙漿盤面反彈，可能對雙膠紙盤面有一定利多提振。2608合約關(guān)注3700-3750元支撐，壓力4000-4100元。操作上，區(qū)間逢高空配。
棉花：
【市場邏輯】
外盤來看，USDA7月報告主要上修新季產(chǎn)量，新季去庫程度較前期收斂，報告影響略偏空，不過北半球仍處于生長期，部分主產(chǎn)國天氣擾動不算停歇，暫時認(rèn)為利空施壓程度比較有限，外盤預(yù)期繼續(xù)受到天氣不確定性支撐，維持偏強震蕩。國內(nèi)棉花市場來看，舊季庫存逐步下滑與新季天氣干擾的支撐仍在，短期期價仍有支撐，不過拋儲消息的擾動仍在，不排除消息短期效應(yīng)影響。
【交易策略】
市場回歸供需面邏輯，短期期價面臨支撐。操作上建議多單輕倉持有或者短多參與。棉花09合約支撐區(qū)間預(yù)估15600-15650，壓力區(qū)間預(yù)估16800-17000。
生鮮果品板塊
蘋果：
【市場邏輯】
周一期價回落明顯，暫未看到基本面有明顯突發(fā)變化。市場主流機構(gòu)的套袋調(diào)研數(shù)據(jù)均指向新季產(chǎn)量明顯增產(chǎn)的預(yù)估，不過盤面已經(jīng)有所定價與消化。接下來關(guān)注點將切換至后期的生長表現(xiàn)。考慮到當(dāng)前仍處于天氣敏感窗口，產(chǎn)區(qū)實際套袋量與最終產(chǎn)量之間仍存在一定不確定性，不排除后期因天氣擾動等因素導(dǎo)致產(chǎn)量預(yù)估下修的可能。此外，早熟蘋果低開低走，繼續(xù)構(gòu)成盤面的相對壓制。綜合來看，新的驅(qū)動因素有限的情況下，短期蘋果期貨或進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩格局。
【交易策略】
早熟蘋果表現(xiàn)偏弱，期價預(yù)計區(qū)間波動。操作上建議區(qū)間思路對待。蘋果10合約支撐區(qū)間預(yù)估7000-7200，壓力區(qū)間預(yù)估8200-8300。
紅棗：本周農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)再度大幅跳水，紅棗期價連續(xù)下挫，當(dāng)前部分資金減倉，近月期價破位后加速，市場擔(dān)心無人接貨，6月末以來紅棗期價擊穿震蕩區(qū)間下沿，倉單流入速度下降，上半年市場缺乏有效利多，紅棗期價整體延續(xù)低位震蕩，09合約再度跌穿8500點。產(chǎn)地進(jìn)入二茬初花期，當(dāng)前天氣狀況正常。一季度以來
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