>> 華泰證券-濱江集團(tuán)(002244)可結(jié)算面積有限，全年業(yè)績平淡無奇-111024
| 上傳日期： |
2011/10/25 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
王東輝 |
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業(yè)績下滑在預(yù)期之內(nèi)。。濱江集團(tuán)公布三季報，公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.15 億元，凈利潤-1513 萬元。。公司1-9 月實現(xiàn)營業(yè)收入9.7 億元，凈利潤1.73 億元，同比分別下滑49.43%和60.84%。公司前三季度實現(xiàn)每股收益0.1 元。 可結(jié)算資源有限導(dǎo)致公司收入下滑，預(yù)計全年業(yè)績平淡。報告期內(nèi)，公司僅有陽光海岸、金色藍(lán)庭和千島湖別墅少量尾盤交付。四季度， 公司萬家星城一期項目進(jìn)入結(jié)算期，可結(jié)算面積約為15 萬平米，金額29.31 億元。我們預(yù)計公司2011 年全年可實現(xiàn)營業(yè)收入38.億元。 三費(fèi)略有上升。公司銷售費(fèi)用率為3.97%，管理費(fèi)用率為11.16%， 財務(wù)費(fèi)用率為2.14%，費(fèi)用率增加主要是由于報告期內(nèi)收入的下降和公司下半年新開工項目的增加。長期來看，公司的由于采用扁平化的管理方式，費(fèi)用控制能力在A 股上市公司內(nèi)較為出色。 資產(chǎn)負(fù)債率維持在低位。截止9 月末，公司扣除預(yù)收賬款之后的資產(chǎn)負(fù)債率僅為31%，貨幣資金16.4 億元，一年內(nèi)到期的流動負(fù)債22.97 億元。隨著四季度萬家星城一期29 億元預(yù)收款進(jìn)入結(jié)算，資金壓力不大。 2012 年有望成為業(yè)績拐點(diǎn)。截止9 月末，公司預(yù)收賬款169 億元。
業(yè)績鎖定性強(qiáng)。公司今年可結(jié)算面積有限，但2012 年起，隨著萬家星城二、三期、衢州-春江月、上虞金色家園、紹興金色家園(鏡湖)等項目的陸續(xù)竣工，公司可結(jié)算面積將大為增加。 維持"推薦"評級。我們維持對公司的盈利預(yù)測。預(yù)計公司2011-2013 年營業(yè)收入分別為 38.06 億元、82.28 億元和128.63 億元，歸屬母公司凈利潤分別為 10.97、20.58、30.73 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.81、1.52 和2.27 元?？紤]到公司在主要市場杭州銷售良好，周邊城市業(yè)務(wù)擴(kuò)展開始加速以及業(yè)績鎖定性強(qiáng)，維持公司"推薦"評級。
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