>> 廣發(fā)證券-深發(fā)展A(000001)中間業(yè)務快速增長,資本壓力解除-111025
| 上傳日期： |
2011/10/27 |
大小： |
637KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沐華 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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受平安銀行7-9 月份利潤并表影響，深發(fā)展實現(xiàn)凈利潤77.45 億元，同比增長64.16%；每股收益2.01 元， 同比增長37.67%；剔除并表因素，可比口徑下公司實現(xiàn)凈利潤71.19 億元，同比增長51%，符合我們的預期。。11 年前3 季度，深發(fā)展實現(xiàn)營業(yè)收入183.87 億元，同比增長39.96%；實現(xiàn)撥備前營業(yè)利潤100.38 億元，同比增長49.8%。。推動業(yè)績增長的主要因素為凈利息收入和中間業(yè)務收入的增長，稅率上升則對業(yè)績產(chǎn)生小幅負面影響。
業(yè)績分析
1. 規(guī)模平穩(wěn)增長，信貸結構進一步調(diào)整；2. 同業(yè)利差收窄，凈息差環(huán)比下滑3. 中間業(yè)務表現(xiàn)搶眼，業(yè)績貢獻顯著提升4. 不良小幅反彈，集團撥貸比存在計提壓力5. 費用控制良好，資本壓力解除
6. 平安銀行股權交易順利，整合效果值得期待投資建議及風險提示
我們在3季報基礎上小幅調(diào)高深發(fā)展母公司2011年的盈利預測，預計其11年凈利潤為89.57億元，同比增長42.54%；每股收益1.75元。深發(fā)展與平安銀行整合進展順利，整合后發(fā)展戰(zhàn)略清晰，不良風險可控，維持對其“買入”評級，12個月目標價18.94元/股的目標價，對應10.83倍2011年PE，1.4倍2011年PB。
風險提示，1、深發(fā)展貸存比呈上升趨勢，關注其存款吸收情況； 2、集團撥貸比低，關注類貸款余額反彈，關注其資產(chǎn)質量變化。
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