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1．事件
    深發(fā)展周二晚間披露三季報(bào)，第三季度凈利同比增長(zhǎng)73.95%，為
    29.56 億。。前三季凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)62.93%，為76.87 億；營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)57.58%，為207.01 億元；每股收益為2.01 元。。9 月底公司資本充足率為11.46%，不良貸款率為0.43%。
2．我們的分析與判斷（1）經(jīng)營(yíng)亮點(diǎn)
    業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)良好，且受到第一次合并報(bào)表對(duì)業(yè)績(jī)的一次性強(qiáng)力推動(dòng)，凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入皆大幅上揚(yáng)。前三季度歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比上升63%，第三季度歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比上升74%。在合并報(bào)表后，前三季度營(yíng)業(yè)收入同期上升58%，第三季度營(yíng)業(yè)收入同期上升84%。
    依公司可比口徑，盈利能力亦大幅增加。前三季度凈利潤(rùn)同比增加50%，營(yíng)業(yè)收入也大幅增加40%。
    資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善。資本充足率和核心資本充足率分別由去年末的10.19%和7.1%上升至現(xiàn)在的11.46%和8.38%。不良貸款率由去年末的0.58%大幅下降至現(xiàn)在的0.43%。資產(chǎn)質(zhì)量政府融資平臺(tái)貸款余額較年初減少29%，資產(chǎn)質(zhì)量正常，無(wú)不良貸款。
    （2）需要關(guān)注的問(wèn)題
    合并報(bào)表后考慮到平安銀行，集團(tuán)凈利差略有下滑。公司凈利差為2.58%，集團(tuán)凈利差為2.56%，較公司凈息差下降2 個(gè)基點(diǎn)，平安銀行運(yùn)營(yíng)狀況值得關(guān)注。
3．投資建議
    預(yù)計(jì)下半年，公司資產(chǎn)規(guī)模將受到合并報(bào)表影響持續(xù)擴(kuò)張，直到統(tǒng)計(jì)口徑可比。我們預(yù)計(jì)公司資產(chǎn)質(zhì)量在當(dāng)前水平上繼續(xù)向好，盈利保持快速增長(zhǎng)。看好并入平安集團(tuán)后的金融集團(tuán)協(xié)同效應(yīng)發(fā)揮。
    測(cè)算2011/2012/2013 凈利潤(rùn)100 億/127 億/156 億元，EPS 為
    2.88/3.63/4.48 元。對(duì)應(yīng)PE 僅有5.9x/4.7x/3.8x。對(duì)應(yīng)PB 為1.4x/1.1x/0.9x。
    考慮深發(fā)展目前所處的發(fā)展階段及并購(gòu)整合后的業(yè)績(jī)前景，我們判斷當(dāng)期價(jià)值被低估，維持推薦評(píng)級(jí)。