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    報告關(guān)鍵點：
    & 各大類金屬價格全線下挫
    & 包鋼稀土托市成功有待中間商去庫存
    & 建議關(guān)注鎢、鋁、磁性材料、新型輕合金和有色功能材料
    報告摘要：
    上周，LME 基本金屬回升受阻，全線下挫，但未跌破前期暴跌低點?！尽?。鋁、銅、鋅、鉛分別大跌4.3%、5.3%、6.6%和5.8%，鎳和錫較為溫和，微跌0.4%和0.6%?！尽俊＝?jīng)濟基本面、歐債危機和政策救助仍是中期內(nèi)基本金屬低位震蕩的三大敏感因素，三者在邊際上的強弱變化則成為短期情緒的主宰。
    上周，貴金屬回升受阻，整體回調(diào)。黃金下跌 2.3%，收于 1642.4 美元/盎司，白銀下跌 2.5%。美元指數(shù)和黃金之間相關(guān)系數(shù)由前一周的-0.58 變?yōu)樯现艿?0.015，暗 示資金主要在美元資產(chǎn)和黃金之間進行權(quán)衡配置的局面可能正在起變化。黃金避險功能的弱化之后，避險資金的短期流向問題值得探討。
    上周，稀土產(chǎn)品除氧化鐠、金屬鑭、金屬鐠價格不變外，整體下跌。氧化鑭、氧化鈰、氧化釹、金屬鈰、金屬釹分別下跌11.1%、6.9%、4.8%、7.1%和3.7%。氧化鑭結(jié)束了連續(xù)7 周價格持平的堅挺態(tài)勢，出現(xiàn)大幅補跌，這與氧化鈰等其他稀土產(chǎn)品降價的原因并無二致，主要是貿(mào)易商資金緊張拋售和下游需求疲軟，觀 望情緒嚴重所致。
    上周，小金屬價格除個別品種價格持平，整體下跌。主因仍為資金緊張和下游需求疲軟。鎢下跌最為顯著，跌幅 4.8%。主因是目前鎢精礦貿(mào)易商、廠商資金緊張，為資金周轉(zhuǎn)而低價出貨，次因是需求較少，觀望情緒濃厚。預(yù)計短期內(nèi)鎢精礦價格會持續(xù)低迷，但在供給緊縮的背景下，隨著硬質(zhì)合金產(chǎn)業(yè)快速增長，鎢價中長期仍有望保持強勢。
    包鋼稀土近一個月來三次采取托市措施，即收儲、停產(chǎn)和擴大收儲范圍。由于目前過剩的供給主要來自于貿(mào)易商囤積的稀土產(chǎn)品，因 此包鋼稀土的托市成功有賴于貿(mào)易商去庫存化的進程。
    我們維持行業(yè)“領(lǐng)先大市-B”投資評級。建議關(guān)注：受益于節(jié)能環(huán)保和產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的磁性材料行業(yè)（中科三環(huán)、寧波韻升、廈門鎢業(yè)、包鋼稀土）；子行業(yè)維持高景氣度的鎢（廈門鎢業(yè)）；受益于新材料“十二五”規(guī)劃的新型輕合金和有色功能材料行業(yè)（云鋁股份、南山鋁業(yè)、西部材料、東方鋯業(yè)、西藏礦業(yè)、東方鉭業(yè)、云南鍺業(yè)）。
    風險提示： 1）全球經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐放緩，有色金屬消費增長乏力，價格低迷；2）中國政府為控制國內(nèi)通脹，出臺更為嚴厲的宏觀調(diào)控措施；3）流動性緊縮導(dǎo)致的估值下降。