>> 平安證券-南方航空(600029)成本增速加快抵銷收入增長-111027
| 上傳日期： |
2011/11/1 |
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作者： |
儲海 |
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公司業(yè)績符合預(yù)期，主業(yè)業(yè)績與去年基本持平
公司2011 年三季度實現(xiàn)營業(yè)收入272.71 億元，同比增長17.8%，歸屬母公司所有者的凈利潤31.32 億元，同比增長2.99%，每股收益0.319 元。【】。扣除匯兌、營業(yè)外收益、投資收益等，公司運輸主業(yè)利潤由10 年三季度的32.08 億下降為11 年三季度的31.38 億，同比下降2.18%?！尽俊?br> 運力增長依然緩慢，三季度客座率明顯提升
公司三季度延續(xù)了之前的運力增長緩慢的趨勢，尤其是國內(nèi)運力ASK 在三季度僅同比增長0.35%，在運力緊張的情況下，客座率同比增長2.63 個百分點。而國際運力ASK 三季度增長保持了較快的增速，達(dá)到39.22%，國際航線客座率同比下滑0.59 個百分點。
票價增長效應(yīng)在三季度旺季有所減弱
三季度公司營業(yè)收入增速較上半年有所放緩，這主要是由于去年同期三季度旺季航空整體票價也處于較高水平，票價上漲對收入的帶動效應(yīng)減小所致。這從一個側(cè)面反映出，由于民航票價有天花板，通過票價提升拉動行業(yè)業(yè)績的增長也會越來越難。
成本增速加快，航油是主因
公司三季度營業(yè)成本增速加快，導(dǎo)致三季度收入增長低于成本。成本快速上升，一方面是航油價格的大幅度，另一方面也是由于公司在成本計算方面較為謹(jǐn)慎。
預(yù)計公司全年成本增長速度將略低于收入增速，銷售毛利率較去年小幅上升。
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