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    結論與建議：
    2011 年公司産能逐步釋放，通用變頻器價格企穩(wěn)及高性能變頻器收入大幅上升等因素將大力促進公司業(yè)績的持續(xù)向好?！尽俊Ｄ壳?#63843;京亦莊產能達到1600臺/年，隨著武漢基地產能即將進入生產，產能破解、毛利率上升推動公司盈利持續(xù)高增長?！尽俊?br>    預計公司2011、12 年實現(xiàn)營收6.38 億元(YOY+64.6%)、9.79 億元(YOY+53.5%),實現(xiàn)淨利潤1.35 億元(YOY+34.5%)、1.94 億元(YOY+43.2%)，EPS分別為0.55 元和0.79 元。目前2011、12 年A 股P/E 為32 倍和23 倍，鑒於公司未來兩年淨利潤複合增速近50.0%，給予“買入＂建議，六個月目標價為24 元。
􀂄 1-3 Q 2011 實現(xiàn)淨利潤0.87 億元(YOY+35.8%)，符合預期：公司前三季度實現(xiàn)營收4.07 億元(YOY+69.6%),實現(xiàn)淨利潤0.87 億元(YOY+35.8%),若扣除前三季度分攤股權激勵費用0.18 億元（稅前），公司淨利潤同比增長59.6%，符合預期。
􀂄 前三季度公司綜合毛利率40.2%，毛利率仍有上升空間：公司前三季度綜合毛利率40.2%，同比上升1.3 個百分點。分產品看，通用高壓變頻器毛利率(35.0%)，下降2.35 個百分點，通用變頻價格基本企穩(wěn)，高性能變頻器(63.5%)與去年同期持平。我們認為，公司整體毛利率仍有上升空間，主要在於公司高毛利率產品比重將進一步提升(礦井提升機（毛利率在60.0%以上）收入確認有望進入豐收期,同步提升機在手訂單16 臺，今年確認1.2 億元左右，明年隨新增訂單有望確認1.5 億元)。
􀂄 產能提升，訂單高增長可期：前三季公司取得高壓變頻器訂單1300 臺(YOY+72.4%)，訂單金額6.61 億元(YOY+54.9%)，均價50.9 萬，對比中報訂單(816 臺，金額4.27 億元，其中2 臺同步提升機金額0.24 億元)
均價49.5 萬，進一步確認產品價格穩(wěn)中有升；另外新增中低壓及防爆變頻器訂單394 臺，金額0.19 億元。我們看好公司進軍中低壓領域，預計明年武漢基地中低壓變頻器生產能力達到3000 臺生產規(guī)模，中低壓變頻
器領域仍有很大發(fā)展空間。預計公司2011 年全年新增高壓變頻器訂單超1700 臺，中低壓及防爆變頻器有望突破500 臺。
􀂄 貨幣資金充足，產能擴張轉化業(yè)績有保障：三季報中，公司應收賬款3.72億元(YOY+61.7%)，主要受營收規(guī)模擴大及下遊客戶訂單支付週期延長影響。但公司貨幣資金充足，截止三季度貨幣現(xiàn)金6.09 億元，在經濟緊縮週期下更有能力實現(xiàn)擴張，產能擴張為業(yè)績增長奠定堅實基礎。
􀂄 盈利預測及投資建議：預計公司2011、12 年實現(xiàn)淨利潤1.35 億元(YOY+34.5%)、1.94 億元(YOY+43.2%)，目前股價對應2011、12 年P/E為32 倍和23 倍，給予“買入＂建議，目標價為24 元。