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    南京銀行(601009.SS/人民幣8.92, 持有)前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤23.59 億元，同比增長29.1%；三季度單季實(shí)現(xiàn)凈利潤7.7 億元，同比增長22.1%。【】。南京銀行業(yè)績低于我們預(yù)期，主要原因是由于凈息差表現(xiàn)和交易收入不盡如人意，而費(fèi)用增長超過預(yù)期?！尽?。具體來看：
    1) 以期初期末余額簡單平均測算，南京銀行三季度凈息差環(huán)比下降約12 個基點(diǎn)，凈息差下降的主要原因可能是由于同業(yè)負(fù)債成本的過快上升；
    2) 三季度末存款余額相比六月末減少 55.3 億元，相比年初僅增長14.3%（六月末余額相比年初增長18.2%）。在行業(yè)存款增長基本持平的背景下，南京銀行存款下降相對較多的原因，有可能是由于受到了三季度嚴(yán)格監(jiān)管農(nóng)信社票據(jù)交易的影響；
    3) 前三季度費(fèi)用同比增長 40.5%，超過同期營業(yè)收入33.3%的增速，南京銀行在跨區(qū)擴(kuò)張中的成本控制將面臨挑戰(zhàn)。
    4) 三季度資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，不良率由六月末的0.85%下降至0.82%，不良余額基本持平。在利潤增長尚可的情況下，為了應(yīng)對未來可能的風(fēng)險(xiǎn)，南京銀行主動對購買的理財(cái)產(chǎn)品等項(xiàng)目增加了撥備，三季度撥備費(fèi)用同比增長67%。
    目前南京銀行估值相當(dāng)于 1.26 倍2011 年市凈率，8.78 倍2011年市盈率。維持持有評級不變。