>> 山西證券-銅陵有色(000630)三季報點評：盈利能力良好,資產(chǎn)減值影響大-111031
| 上傳日期： |
2011/11/5 |
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作者： |
熊曉云 |
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公司盈利情況極度依賴于進口銅礦加工費和國內(nèi)外銅價差?！尽?。目前進口礦長單加工費為90/9，9月份國內(nèi)外銅價差已達500元/噸以上，使公司的經(jīng)營環(huán)境比比去年大為改善。【】。3季度公司綜合毛利率5.83%，同比增加1.82個百分點；營業(yè)收入176.11億元，同比增長50%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.34億元，同比增長72%，環(huán)比下降21%；實現(xiàn)每股收益0.23元，同比增長53%。
資產(chǎn)減值損失嚴重影響公司三季度盈利。8、9月份銅價大幅下跌，區(qū)間跌幅達28%。預計是公司計提存貨跌價準備導致三季度資產(chǎn)減值損失同比增長1823%，達3.07億元，占公司毛利的30%。
自產(chǎn)礦和精銅產(chǎn)量穩(wěn)步增長。公司今年自產(chǎn)精礦4.9-5萬噸，近兩年的增量主要來自于冬瓜山、銅山銅礦的擴產(chǎn)和仙人橋礦業(yè)的投產(chǎn)。冬瓜山銅礦改擴建工程預計于2011年投產(chǎn)，達產(chǎn)后礦山銅精礦年產(chǎn)量將由3.2增至3.4萬噸；銅山銅礦改擴建工程預計于2013年投產(chǎn)，達產(chǎn)后年產(chǎn)銅精礦量將從2000噸增至5000噸；句容仙人橋礦業(yè)預計2011年建成投產(chǎn)，達產(chǎn)后產(chǎn)能將達到2000-3000噸。 公司計劃今年生產(chǎn)精銅90萬噸。金昌技改將于2012年12月完成投產(chǎn)，金劍產(chǎn)能未來將擴張至20萬噸，"十二五"末公司銅冶煉規(guī)模將達到150萬噸，行業(yè)地位進一步鞏固。
集團資產(chǎn)注入將實現(xiàn)公司資源擴張夢想。公司以前一直在以前擴張冶煉項目，"十一五"以后思路發(fā)生變化，以發(fā)展資源為主。未來公司的募投項目都將是資源項目。目前集團旗下的內(nèi)蒙古赤峰國維礦業(yè)、安徽廬江縣沙溪銅礦、安徽姚家?guī)X銅鉛鋅礦和銅冠冶化比較成熟，厄瓜多爾銅礦項目正在進行采礦權(quán)談判，拿到采礦權(quán)之后，屆時將具備資產(chǎn)注入要求。
投資評級為增持。預計公司2011、2012和2013年每股收益分別為1.05元、1.26和1.80元，動態(tài)市盈率分別為17倍、15倍和10倍，極具估值優(yōu)勢，暫時給予公司"增持"評級。
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