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 投資要點(diǎn)：  
      四季度公司盈利可能略好于3 季度。『』。公司預(yù)計(jì)4 季度銷量為4450 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10%左右，受到宏觀調(diào)控和限產(chǎn)保價(jià)的影響，4 季度銷量的環(huán)比增速略低于正常年度?！骸??？紤]到8、9 月份華東地區(qū)水泥價(jià)格持續(xù)下跌，但10 月份通過(guò)限產(chǎn)保價(jià)，使4 季度華東地區(qū)水泥價(jià)格有所回升，我們預(yù)計(jì)如果華東地區(qū)價(jià)格能維持目前的狀態(tài)，4 季度水泥價(jià)格有望與3 季度持平，盈利能力也有望持平。則公司全年的歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)將達(dá)到123 億，折合EPS2.32 元。  明年需求側(cè)壓力將呈現(xiàn)前高后低。隨著宏觀調(diào)控的進(jìn)一步深入，特別是房地產(chǎn)投資增速明年可能放緩，明年上半年需求側(cè)壓力較大，預(yù)計(jì)下半年隨著貨幣政策的松動(dòng)，，需求側(cè)可能會(huì)逐漸好轉(zhuǎn)。  安徽新建產(chǎn)能將在今年年底明年年初投產(chǎn)。公司為了緩解華東地區(qū)市場(chǎng)供求的壓力，公司將原來(lái)計(jì)劃在8-10 月份點(diǎn)火的蕪湖和銅陵的點(diǎn)火時(shí)間推遲到了今年12 月份，考慮到明年公司還將有池州2 條5000t/d 的熟料生產(chǎn)線投產(chǎn)，可能會(huì)引起明年華東地區(qū)供給壓力偏大。  明年業(yè)績(jī)?nèi)匀灰揽肯蕻a(chǎn)保價(jià)。根據(jù)公司的判斷，明年上半年華東地區(qū)水泥價(jià)格在目前的基礎(chǔ)上將會(huì)有一定程度的下跌。具體下跌的幅度將取決于限產(chǎn)保價(jià)的力度，而比較可能的情況是春節(jié)前后，大家停產(chǎn)的力度較大，如果這種情況發(fā)生，明年真正的壓力顯現(xiàn)在1 季度停產(chǎn)的產(chǎn)能2 季度恢復(fù)生產(chǎn)之后。  投資評(píng)級(jí)"推薦"。預(yù)測(cè)公司11-13 年EPS 分別為2.31、2.02 和2.23 元， 維持公司"推薦"的投資評(píng)級(jí)。