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 報告摘要：  高壓變頻器龍頭企業(yè)，增速遠超行業(yè)增長。公司是高壓變頻器龍頭企業(yè)， 近年來業(yè)績快速增長。目前，我國高壓變頻器行業(yè)年增速約20%-30%， 公司以其產(chǎn)品較高的性價比，持續(xù)穩(wěn)定的運行經(jīng)驗，在行業(yè)內(nèi)樹立了良好的口碑。2011 年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.07 億元，同比增長69.60%， 歸屬母公司凈利潤0.87 億元，同比增長35.84%，扣除股權激勵費用影響， 凈利潤同比期增長59.62%。  公司經(jīng)營戰(zhàn)略清晰，并購與自主研發(fā)布局全產(chǎn)品線。在鞏固高壓變頻器優(yōu)勢地位的同時，公司橫向拓展產(chǎn)品線并向綜合解決方案提供商發(fā)展。公司采用自主研發(fā)方式，拓展中低壓變頻器業(yè)務。與國電南自和晉煤金鼎公司合作，拓展下游市場。另外，公司收購北變變壓器（上海）有限公司70% 股權，有助公司降低生產(chǎn)成本，并提高產(chǎn)品穩(wěn)定性。  公司礦井同步提升機變頻器成功驗收，在手訂單充裕。截至2011 年3 季度末，公司有3 臺自主研發(fā)的礦井同步提升機高壓變頻器成功實現(xiàn)驗收， 為此項產(chǎn)品的大規(guī)模市場推廣打下堅實基礎。目前，公司高性能高壓變頻器在手訂單為13 臺，金額約2 億元，未來該項業(yè)務有望持續(xù)快速增長。  中低壓變頻器開始貢獻業(yè)績，未來銷售方式將逐步拓展。截至2011 年前三季度，公司中低壓變頻器實現(xiàn)銷售收入約600 萬元，預計4 季度將快速增長，全年有望實現(xiàn)3000 萬元銷售收入。公司中低壓變頻器將采用交叉客戶、渠道和專機三種銷售方式相結(jié)合，逐步拓展公司在中低壓變頻器領域的市場占有率。  盈利預測：預計公司2011-2013 年EPS 分別為0.59 元，0.84 元和1.19 元，目前股價對應PE 分別為35 倍、24 倍和17 倍，給予公司2012 年30 倍PE，對應目標價25.2 元，首次給予推薦評級。