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愛爾眼科是國內(nèi)民營眼科行業(yè)的龍頭企業(yè)，在行業(yè)內(nèi)系統(tǒng)優(yōu)勢(shì)明顯。（）我們認(rèn)為公司三級(jí)連鎖的商業(yè)模式以及配套體制和資源能夠保證公司連鎖醫(yī)院實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，公司未來高速成長可期。（）我們預(yù)計(jì)公司2011-2013 年每股收益分別為0.43 元、0.62 元、0.88 元，首次給予買入的評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)格28.34元。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    眼科診療行業(yè)成長迅速，市場(chǎng)空間巨大，適合民營醫(yī)院以連鎖形式生長。
    公司以三級(jí)連鎖的商業(yè)模式進(jìn)行全國網(wǎng)絡(luò)覆蓋，目前37 家連鎖醫(yī)院已覆蓋20 個(gè)省份，規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯。
    公司下屬成熟連鎖醫(yī)院持續(xù)保持高速增長，新增連鎖醫(yī)院2-3 個(gè)會(huì)計(jì)年度可實(shí)現(xiàn)盈利。
    公司準(zhǔn)分子手術(shù)、白內(nèi)障治療手術(shù)業(yè)績(jī)繼續(xù)保持量?jī)r(jià)提升趨勢(shì)。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    公司高速擴(kuò)張中新成立的連鎖醫(yī)院服務(wù)水平下降。
    行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，提升惡性競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。
    估值
    我們預(yù)計(jì)公司2011-13 年業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e為53%、43%和43%。公司商業(yè)模式優(yōu)質(zhì)，行業(yè)龍頭地位已經(jīng)確立，高速增長確定，考慮到醫(yī)療服務(wù)行業(yè)壁壘很高，投資標(biāo)的稀缺，行業(yè)成長的確定性相對(duì)很高，根據(jù)公司1 倍PEG 水平，給予公司2012 年46 倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)股價(jià)為28.34 元，首次評(píng)級(jí)買入。