>> 中信建投-紅日藥業(yè)(300026)莫畏浮云-111208
| 上傳日期： |
2011/12/9 |
大?。?/td>
| 357KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅樨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司公布擴產(chǎn)項目延期，并變更部分募集資金用途，以及增選新董事公司公告，血必凈擴產(chǎn)項目將延期至明年4 月竣工，相關(guān)GMP 證書取得或延至2013 年6 月。|同時，為配合公司產(chǎn)品線布局，變更部分募集資金用途。|此外，董事會決定提名吳玢先生為董事候選人。
擴產(chǎn)延期無礙明年血必凈增長公司血必凈產(chǎn)品終端需求旺盛，今年由于營銷渠道管理方面，公司推行代理+主流商業(yè)的新模式，部分代理商不愿讓出配送權(quán)，從而拿貨積極性大為降低，導(dǎo)致血必凈銷售增長停滯，而終端需求仍在，因此，渠道庫存不斷被消化。在渠道整合理順之后，加之代理商為保證持續(xù)供貨重建庫存，預(yù)計明年血必凈增速將會大大加快。而現(xiàn)有生產(chǎn)線經(jīng)過改造，在原料供應(yīng)充足的情況下，通過合理安排加班及調(diào)整生產(chǎn)安排，仍舊有較大提升空間，我們預(yù)計將足以滿足明年血必凈的銷售增長，但如果后年增速仍舊維持高水平，而擴產(chǎn)不能如期達成，則可能會遭遇產(chǎn)能瓶頸。綜合考慮，我們認(rèn)為本次擴產(chǎn)項目延期對公司影響較為有限。
產(chǎn)品儲備進一步豐富，康仁堂或得到更好支持公司變更部分募集資金用途并追加投資，加強液體制劑中試及化學(xué)合成中試平臺，以更好的配合公司目前的產(chǎn)品線研發(fā)進展。公告透露，除原有儲備品種外，公司還在胸腺法新、磺達肝癸鈉等新品種上取得了較好的研發(fā)進展，進一步豐富了公司項目儲備，未來產(chǎn)品線擴充值得期待。而原有在研品種腦心多泰，更是已經(jīng)于11 月30 日申報生產(chǎn)批件。
此外，公司董事會決定提名康仁堂總經(jīng)理吳玢先生為董事候選人，昭示對中藥配方顆粒業(yè)務(wù)支持進一步加強?？紤]中藥配方顆粒業(yè)務(wù)的高景氣，以及公司對康仁堂支持力度或繼續(xù)加強，預(yù)計明年公司該項業(yè)務(wù)繼續(xù)維持30%以上的高增長將是大概率事件。
盈利預(yù)測與評級
維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計2011~2013 年EPS 分別為0.79、1.32 和1.60元，維持目標(biāo)價39.6 元，買入評級。
|
|
