>> 華泰證券-東吳證券(601555)新股上市首日定價報告-111210
| 上傳日期： |
2011/12/10 |
大小： |
322KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
程艷 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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風險提示
雖然投資者在開立賬戶的時候，我們已經(jīng)進行過風險警示，但我們仍然在此再次提醒投資者有關新股投資風險。|由于我國目前的發(fā)行制度存在一定的不足，因此新股發(fā)行存在一定的包裝現(xiàn)象。|目前新股發(fā)行對發(fā)行方較為有利，且普遍存在發(fā)行市盈率偏高的問題，因此新股上市對二級市場的買入者存在一定的風險挑戰(zhàn)。我們本報告的目標客戶也是主要針對打新中簽后準備賣出的客戶，而不是針對準備在二級市場買入的客戶。同時，我們的價格區(qū)間主要是針對上市首日的價格區(qū)間，并以開盤集合競價的價格為主要目標；上市首日之后的股價將逐漸向該股的合理價值回歸，我們建議客戶關注我們針對該股的深度投資報告。同時在當前的市場環(huán)境下，我們建議客戶盡量在開盤后3日內將新股售出。如同二級市場博弈一樣，因資金炒作和追逐的力度難以準確衡量，新股上市首日價格同樣存在博弈，我們的建議僅供參考。
本批次新股定價區(qū)間
◆東吳證券 東吳證券是唯一一家總部在蘇州的綜合性證券公司。公司收入和利潤主要來源于經(jīng)紀業(yè)務，2011年上半年，經(jīng)紀業(yè)務收入占比達50%，利潤貢獻占比超過70%；投行業(yè)務占比34%；自營業(yè)務占比6.5%；期貨經(jīng)紀業(yè)務占比3.14%。經(jīng)紀業(yè)務方面，公司擁有48家營業(yè)部，其中蘇州有22家，占當?shù)厥袌龇蓊~45%以上，穩(wěn)居第一，蘇州地區(qū)營業(yè)部利潤之和占全公司營業(yè)部利潤的60%以上。近幾年來，投行業(yè)務依托區(qū)位優(yōu)勢實現(xiàn)快速增長，公司擔任股票主承銷的12個項目中，有7個位于江蘇境內。公司自營業(yè)務整體規(guī)模較小，但經(jīng)營較為穩(wěn)健，2009年-2011年上半年，自營平均收益率為7.09%。公司發(fā)行價為6.5元，對應2010年的發(fā)行后靜態(tài)市盈率為22.41倍。預計公司2011-2012年每股收益分別為0.17元和0.25元，對應發(fā)行價下2011年和2012年的市盈率分別為38.24倍和26倍。東吳證券地處經(jīng)濟實力較強的蘇州地區(qū)，具備突出的地緣優(yōu)勢，隨著公司上市后資本的擴張，將進一步助推經(jīng)濟業(yè)務和投行業(yè)務的發(fā)展。不過，行業(yè)傭金率處于不斷下降的趨勢中，公司面臨市場競爭加劇的風險，同時市場的不確定性也可能導致傳統(tǒng)業(yè)務受到負面影響。因此，我們給東吳證券的上市首日定價區(qū)間為6.4-7.95元。
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