>> 天相投顧-潮宏基(002345)受益行業(yè)發(fā)展,得利渠道擴張-111216
| 上傳日期： |
2011/12/17 |
大小： |
664KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王旭 |
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行業(yè)利好推動公司業(yè)績提升：公司主要從事黃金、鉑金等鑲嵌類珠寶飾品的設計、生產和銷售。2011 年年初以來的行業(yè)快速增長推動了公司業(yè)績的超預期提升，金銀珠寶商品的消費和投資雙重屬性使得珠寶行業(yè)不論在何種環(huán)境下都能夠保持穩(wěn)定增長，為公司未來業(yè)績提供了重要助推作用。
渠道+品牌雙建立，單店業(yè)績穩(wěn)步提高：公司上市后借助資本市場的幫助加快了門店擴展，從華東、華南地區(qū)逐步向華北、西北地區(qū)發(fā)展。公司在華東、華南地區(qū)在保持原有市場份額的基礎上向三線以下城市覆蓋，在華北、西北地區(qū)布局優(yōu)勢商圈，通過和全國及區(qū)域品牌百貨合作來增加網點數(shù)量，單店業(yè)績也逐步提高。
優(yōu)勢設計搶占K金市場，差異化競爭后來居上：公司優(yōu)勢設計團隊為公司產品的高毛利和差異化競爭提供了有力支持，公司K金飾品、鉑金飾品及足金飾品的毛利率水平均高于行業(yè)均值和主要競爭對手，公司每年向市場投放5000-6000款新款飾品，市場接受度逐年提高。公司在發(fā)展上避免了與已有老字號的同質競爭，依靠未來消費空間巨大的K金飾品作為突破口來搶占鑲嵌類飾品的市場份額，未來隨著珠寶市場投資屬性的逐漸減弱和消費屬性的逐漸增強，公司的設計優(yōu)勢會進一步得到體現(xiàn)。
盈利預測：公司2011年-2013年每股收益分別為0.78元、1.06元和1.39元。對應動態(tài)市盈率為34倍、25倍和19倍。我們認為公司目前的34倍市盈率估值高于合理估值區(qū)間25-30倍，投資者應在合理估值范圍持有股票，維持公司“增持”的投資評級。
風險提示：募投項目中專賣店建設的速度需要加快，黃金及鉆石市場的價格波動有可能給公司業(yè)績帶來不確定因素。
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