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    事件
    公司于 2011 年12 月19 日發(fā)布公告：2010 年12 月28 日至2011 年12 月19 日期間，海信電子（公司控股股東海信集團(tuán)有限公司的一致行動(dòng)人）已通過上交所證券交易系統(tǒng)增持公司股份961.8 萬股，增持了總股本的1.11%，增持后海信電子持股3.23%；即2010 年12 月28 日增持0.51%后，本次增持了0.60%。原增持計(jì)劃是在2011 年12月28 日前增持股份不超過總股本的2%。
    評(píng)論
    增持說明股東認(rèn)為公司股價(jià)已被低估，看好公司未來發(fā)展：繼美的電器近期被大股東增持后，海信二股東也增持了海信電器股份，說明家電行業(yè)業(yè)內(nèi)有一種公司股價(jià)偏低的共識(shí)。2008 年至今公司已有4 次增持（圖表2），歷史證明公司每次增持都是正確的：增持正是基于對(duì)未來公司業(yè)績(jī)的看好，公司業(yè)績(jī)也被證明是令人滿意的，2008 年至今公司凈利利潤(rùn)保持高增長(zhǎng)（圖表1）。
    產(chǎn)品更新速度快、成本控制能力強(qiáng)，公司具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。從LCD 的革命到LED 的升級(jí)，公司總能領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手切入新產(chǎn)品，3D 和智能電視的產(chǎn)品升級(jí)正在進(jìn)行，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)使得公司產(chǎn)品均價(jià)更高；國(guó)內(nèi)面板線相繼投產(chǎn)使面板價(jià)格壓力減小，公司通過模組深度自制等方式可進(jìn)一步降低成本；因此公司比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手盈利能力更強(qiáng)。
    近期行業(yè)增速好于白電，公司利潤(rùn)增長(zhǎng)可繼續(xù)超行業(yè)。統(tǒng)計(jì)局口徑前11 月電視機(jī)累計(jì)產(chǎn)量增速6.3%%，11 月當(dāng)月增速16.8%，下半年增速較上半年-1.4%的產(chǎn)量增速大為改觀。這一方面是去年基數(shù)低的原因，另一方面是下半年廠商將面板降價(jià)的實(shí)惠轉(zhuǎn)移給消費(fèi)者，因此行業(yè)出現(xiàn)價(jià)跌量升。預(yù)計(jì)明年上半年因基數(shù)小而可能繼續(xù)保持由于白電的增速，增速推動(dòng)因素是產(chǎn)品升級(jí)和價(jià)格下降等共同推進(jìn)的結(jié)果（明年也有推出電視節(jié)能補(bǔ)貼的可能性），公司靠技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)可獲得超行業(yè)增速。
    投資建議
    我們認(rèn)為短期內(nèi)電視銷量增速提高受價(jià)格下降促進(jìn)作用較大，但對(duì)收入和利潤(rùn)的提升相對(duì)有限；長(zhǎng)期來看，近 4 億臺(tái)CRT 存量的更換需求將在新品更吸引人和液晶電視價(jià)格更低廉的雙重作用下逐步被激發(fā)，公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力較強(qiáng)，未來利潤(rùn)能夠持續(xù)增長(zhǎng)且增速超過行業(yè)。我們小幅上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)3%，2011-2013 年收入分別為230、256、279 億元，增速為8.2%、11.4%、8.9%；EPS 為1.417、1.630、1.845 元，凈利潤(rùn)增速為47.1%、15.1%、13.2%。目前價(jià)格為11.28 元，對(duì)應(yīng)11 年、12 年P(guān)E 為7.96、6.92 倍，具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，維持“買入”評(píng)級(jí)。