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    投資要點(diǎn)：
    下半年訂單增速提速，明年業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型鼗?0%的水平。公司上半年訂單增速約10%左右，低于市場(chǎng)預(yù)期，這也是造成公司今年業(yè)績(jī)低
    于預(yù)期的重要原因之一。三、四季度公司訂單增長(zhǎng)較快，我們預(yù)計(jì)全年公司訂單增速重回30%的水平，而今年的訂單增長(zhǎng)將保證公司明年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。
    電能質(zhì)量管理仍有望維持穩(wěn)定增速。公司電能質(zhì)量管理的主要產(chǎn)品為SVC，SVG，目前SVG 市場(chǎng)增速快于SVC，尤其是在小容量領(lǐng)域，SVG 對(duì)SVC 的替代明顯，而單位容量?jī)r(jià)格高出30%，使得無功補(bǔ)償領(lǐng)域的總體容量增大，部分彌補(bǔ)了量的增速降低的影響。此外，公司SVG在電網(wǎng)的訂單增長(zhǎng)也較快以及海外市場(chǎng)的拓展，也將提升公司在該領(lǐng)域的增速。受到宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響，預(yù)計(jì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)增速將有所降低，但仍能維持在15%-20%之間的高增長(zhǎng)。
    西氣東輸明年有望獲得合同，長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)，高端產(chǎn)品研發(fā)持續(xù)推進(jìn)。公司是西氣東輸壓氣站電機(jī)驅(qū)動(dòng)變頻系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)化攻關(guān)的2 家入圍企業(yè)之一，明年有望獲得3-4 個(gè)定單，單套按照2000 萬計(jì)算，預(yù)計(jì)合同在6000-8000 萬左右，是高壓變頻器的核心增長(zhǎng)點(diǎn)之一。西氣東輸屬于我國(guó)長(zhǎng)期規(guī)劃，隨著公司產(chǎn)品的成熟公司的市場(chǎng)份額逐步提高，該部分的貢獻(xiàn)量進(jìn)一步提升。此外，公司儲(chǔ)備LNG 液化用更高容量的變頻器，LNG 應(yīng)用56000KV 的，高于西氣東輸?shù)?5000KV，技術(shù)難度更高，未來也有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。LNG 的市場(chǎng)空間廣大，如果能夠?qū)崿F(xiàn)進(jìn)口替代，未來該部分也將成為公司的核心盈利貢獻(xiàn)點(diǎn)。
    串補(bǔ)成立合資公司，明年有望再次貢獻(xiàn)合同，重燃市場(chǎng)對(duì)該業(yè)務(wù)的信心：串補(bǔ)在特高壓交流、500KV 交流輸變電工程方面都具有廣闊的市場(chǎng)空間，每條500KV 線路的串補(bǔ)設(shè)備投資都在1 個(gè)億以上。榮信股份和西門子組成聯(lián)合體為云南電網(wǎng)500kV 德宏至博尚至墨江雙回線串補(bǔ)工程提供了串補(bǔ)成套設(shè)備，合同金額1.44 億元，去年已經(jīng)完成了收入確認(rèn)。
    目前榮信股份跟西門子成立合資公司，西門子將串補(bǔ)業(yè)務(wù)都放入這個(gè)公司來做，未來在海外市場(chǎng)及南網(wǎng)都有很好的市場(chǎng)前景，明年有望再次為
    公司貢獻(xiàn)合同，將重燃市場(chǎng)對(duì)公司該業(yè)務(wù)的信心。公司推進(jìn)礦井安全自動(dòng)化與節(jié)能整體解決方案，大力發(fā)展煤礦市場(chǎng)。
    公司推進(jìn)礦井安全自動(dòng)化與節(jié)能整體解決方案，包括礦井上及礦井下全
    系列業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括SVG、SVC、高壓變頻、防暴變頻器、防暴SVG、防暴軟啟動(dòng)、智能瓦斯（MBAZ）。以煤炭為主的能源結(jié)構(gòu)短期無法改變，我國(guó)大型煤礦開采成為趨勢(shì)，煤礦安全日趨受到重視，公司推出的整體解決方案有望更大程度的占領(lǐng)煤炭領(lǐng)域的市場(chǎng)。該部分今年收入在6000-7000 萬左右，我們預(yù)計(jì)明年有望達(dá)到1.5 億左右，彌補(bǔ)其他行業(yè)增速的下滑。
    輕型直流輸電值得看好：2011 年4 月，由公司完全自主研制的國(guó)內(nèi)首條商運(yùn)輕型直流輸電系統(tǒng)在中海石油文昌油田群投運(yùn)成功，公司是國(guó)內(nèi)僅有的兩家有輕型直流輸電工程履歷的企業(yè)之一，輕型直流未來將廣泛用于海上風(fēng)電輸出、石油鉆井平臺(tái)改造、孤島供電、城市輸電等領(lǐng)域，除了石油鉆井平臺(tái)改造、孤島供電等領(lǐng)域外，公司有望獲得城市輕型直流輸電試點(diǎn)項(xiàng)目。
    有望受益“人造太陽”巨大工程。國(guó)際熱核聚變實(shí)驗(yàn)反應(yīng)堆（ITER），是目前規(guī)模最大的國(guó)際科技合作項(xiàng)目，由中國(guó)、歐盟、美國(guó)、日本等7方參與，共涉及33 個(gè)國(guó)家，選址在法國(guó)南部的城市卡達(dá)拉舍(Cadarache)。
    2008 年開始，ITER 計(jì)劃進(jìn)入正式實(shí)施階段，在今后漫長(zhǎng)的35 年里，這個(gè)被俗稱為“人造太陽”的實(shí)驗(yàn)將耗資100 億歐元以上。中國(guó)需要承擔(dān)ITER 即“人造太陽”總工程量的9%，涉及到超導(dǎo)、電源、包層、遙控技術(shù)和加料系統(tǒng)五大領(lǐng)域。其中，無功補(bǔ)償及脈沖電源正是公司的目標(biāo)，公司早于2007 年底就正式成立了ITER 項(xiàng)目部，并與曾經(jīng)為ITER 項(xiàng)目組織制作過整流器樣機(jī)、擁有眾多的產(chǎn)品和專家的意大利安薩爾多公司開展了全面的合作，明年有望獲得訂單。
    光伏逆變器看好長(zhǎng)期發(fā)展。今年受到國(guó)際環(huán)境的影響，訂單低于預(yù)期。目前多晶硅價(jià)格持續(xù)走低，組件及電池環(huán)節(jié)價(jià)格也在逐步走低，光伏發(fā)電的成本持續(xù)降低，目前在國(guó)內(nèi)某些地區(qū)已經(jīng)有望實(shí)現(xiàn)與商業(yè)用電平價(jià)上網(wǎng)，各方建設(shè)光伏發(fā)電的動(dòng)力逐步增強(qiáng)，長(zhǎng)期看光伏逆變器的前景十分廣闊，長(zhǎng)期看好公司該產(chǎn)品，有望成為公司核心產(chǎn)品之一。
    新產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，支持長(zhǎng)期增長(zhǎng)。公司儲(chǔ)備的新產(chǎn)品包括故障限流器FCL、儲(chǔ)能逆變器、固態(tài)開關(guān)、風(fēng)電變流器，多數(shù)屬于進(jìn)口替代產(chǎn)