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結(jié)論與建議：
    公司今日發(fā)佈2011 三季度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.25 億元
    (YOY+22.0%)，實(shí)現(xiàn)淨(jìng)利潤2.20 億元(YOY+20.5%),EPS0.44 元，符合預(yù)期。。
    受下游需求放緩及訂單收入確認(rèn)較少因素影響，公司全年業(yè)績增長將會(huì)適度放緩，但隋著公司本部新產(chǎn)品訂單的提升及餘熱餘壓節(jié)能合同的收入確認(rèn)，明年將重新回歸良性增長軌道。。預(yù)計(jì)公司2011、2012 年實(shí)現(xiàn)營收16.57億元(YOY+23.9%) 、21.22 億元(YOY+28.1%) ， 實(shí)現(xiàn)淨(jìng)利潤3.31 億元(YOY+23.7%)、4.49 億元(YOY+35.6%)，EPS0.66、0.89 元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2011、2012 動(dòng)態(tài)PE 分別為24X、18X，短期業(yè)績放緩不改公司作為電力電子領(lǐng)域領(lǐng)軍者的核心價(jià)值，當(dāng)前估值有安全邊際，維持“買入＂評級，六個(gè)月目標(biāo)價(jià)20.00 元(2012 年P(guān)E 22X)
     2011 前三季度毛利率同比大幅增長是亮點(diǎn)：公司前三季度綜合毛利率50.4%,比去年同期增加4.5 個(gè)百分點(diǎn)，公司毛利率提升主要是主要產(chǎn)品大功率變頻器產(chǎn)品採用新的工藝流程，成本降低10.0%~15.0%，我們預(yù)計(jì)全年毛利率將維持在51.0%左右的水準(zhǔn)，公司通過改善產(chǎn)品生產(chǎn)工藝流程的成本控制顯著提升公司的盈利能力。
     受訂單收入確認(rèn)因素及費(fèi)用率因素影響，三季度業(yè)績放緩：第三季度實(shí)現(xiàn)營收3.71 億元(YOY+0.9%)、淨(jìng)利潤0.94 億元(YOY+8.0%)，營收增長放緩主要是由於本部上半年新簽訂單較少，增長僅10.0%，而北京信力築正新增訂單在二、三季度確認(rèn)收入少(四季度將有部份確認(rèn)，預(yù)計(jì)全年將有3.0 億元收入)綜合因素所致，同期公司為加大應(yīng)收賬款回款力度增加的銷售費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用(分別同比上漲3.87 和1.78 個(gè)百分點(diǎn))影響，公司淨(jìng)利潤增長也放緩。展望全年，受下遊客戶需求減緩及新簽訂單確認(rèn)收入較少因素影響，公司全年?duì)I收、淨(jìng)利潤均增長兩成左右。
     預(yù)計(jì)全年新增訂單增長兩成，明年業(yè)績重回良性增長態(tài)勢：公司年中新增訂單8.57 億元(YOY+44.1%)，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)新增訂單23.4 億元(YOY+25.6%)。我們認(rèn)為，儘管公司傳統(tǒng)產(chǎn)品SVC 增速受下游投資減少而放緩，但公司技術(shù)儲(chǔ)備豐富且均具備大力推廣的基礎(chǔ)，SVG、HVC 等產(chǎn)品由於運(yùn)用空間及性價(jià)比因素有旺盛需求，光伏逆變器在手訂單0.2 億元左右，風(fēng)電變流器掛網(wǎng)試運(yùn)行階段，我們?nèi)钥春霉镜募夹g(shù)開拓能力。
    季報(bào)中公司應(yīng)收賬款(YOY+44.8%)及應(yīng)收票據(jù)（YOY+72.7）均大幅增長，客戶均為大型工業(yè)公司及電網(wǎng)電力公司，出現(xiàn)壞賬的機(jī)率低，隨著新產(chǎn)品的市場不斷開拓及收入的確認(rèn)，明年業(yè)績重歸良性增長是大概率事件。
     盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)公司2011、2012 年實(shí)現(xiàn)淨(jìng)利潤3.31 億元(YOY+23.7%)、4.49 億元(YOY+35.6%)，EPS0.66、0.89 元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2011、2012動(dòng)態(tài)PE 分別為24X、18X，短期業(yè)績放緩不改公司作為電力電子領(lǐng)域領(lǐng)軍者的核心價(jià)值，當(dāng)前估值有安全邊際，維持“買入＂評級。