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    本報(bào)告導(dǎo)讀： 
    中國平安擬發(fā)行260億A股可轉(zhuǎn)債，可轉(zhuǎn)債最快明年三季度發(fā)行，此前有發(fā)行次級(jí)債的可能，2012年不會(huì)再進(jìn)行股權(quán)融資（但不排除融資計(jì)劃）。
    公司事件性風(fēng)險(xiǎn)未完全釋放，但業(yè)務(wù)發(fā)展好于同業(yè)，估值折價(jià)明顯，適合價(jià)值投資。
    事件：  
    中國平安董事會(huì)決議提請(qǐng)股東大會(huì)審議260億元的可轉(zhuǎn)債議案，同時(shí)提請(qǐng)獲得發(fā)行不超過20%新股（A+H）的授權(quán)。  
    評(píng)論： 
    力保集團(tuán)“加油站”功能，股市下跌加快融資進(jìn)程。我們一直認(rèn)為平安再融資無可避免，在向深發(fā)展承諾150-200億注資并向壽險(xiǎn)子公司注資100億后（分兩次注入，后一次50億還待批），平安集團(tuán)已無多少自由支配資金，無法履行公司對(duì)集團(tuán)“加油站”的定位，再融資是遲早的事，只是股市的連續(xù)下跌，加快了其進(jìn)程。 
    擬發(fā)行260億A股可轉(zhuǎn)債，新股發(fā)行授權(quán)是為可轉(zhuǎn)債做準(zhǔn)備，2012年應(yīng)不會(huì)再進(jìn)行股權(quán)融資。公司擬發(fā)行260億元的可轉(zhuǎn)債，按當(dāng)前股價(jià)36.39元，可轉(zhuǎn)換7.14億股，占已發(fā)行A股的15%。根據(jù)新股發(fā)行的授權(quán)議案，明年最多可發(fā)行9.57億A股和6.26億H股，由于H股已于2010年進(jìn)行過定增，公司表示2012年無H股公開增發(fā)計(jì)劃。若將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股部分剔除，A股還可以發(fā)行2.43億股，考慮到轉(zhuǎn)股價(jià)可能隨市場(chǎng)提高，實(shí)際上明年A股已沒有股權(quán)融資的空間了。董事會(huì)提請(qǐng)獲20%新股發(fā)行授權(quán)，只不過是為了可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股做準(zhǔn)備。