>> 華泰聯(lián)合-合康變頻(300048)同步提升機通過技術(shù)鑒定，高端市場大門正式開啟，買入-111221
| 上傳日期： |
2011/12/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王海生，袁瑤 |
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12月17 日中國煤炭機械工業(yè)協(xié)會組織專家對公司研制的HIVERT-TVF 型同步電機矢量控制帶能量回饋變頻器進行技術(shù)鑒定，日前公司收到中國煤炭機械工業(yè)協(xié)會頒發(fā)的《科學(xué)技術(shù)成果鑒定書》，鑒定專家組認為：該項目技術(shù)先進，填補了國內(nèi)空白，達到國際先進水平，具有廣泛的推廣應(yīng)用前景，同意通過技術(shù)鑒定。
該項技術(shù)鑒定是國內(nèi)同類產(chǎn)品首次獲得相關(guān)技術(shù)鑒定，奠定了公司在高性能高壓變頻器的技術(shù)領(lǐng)先地位，同時該技術(shù)鑒定也是公司未來大規(guī)模進軍礦井提升機市場的通行證。
同步提升機接單能力將大幅提升，產(chǎn)品驗收期預(yù)期將縮短，收入確認加快。
截至2011Q3，公司已確認3 臺礦井同步提升機的收入，在手訂單還有13臺，約2 個億，四季度預(yù)計還會確認一臺，剩余訂單預(yù)計明年大部分會交貨并確認收入。同步提升機價格上千萬，毛利率水平60%以上，價格和盈利能力均遠高于通用產(chǎn)品，同步提升機技術(shù)和市場的突破有望帶來業(yè)績和訂單的超預(yù)期。
通用高壓變頻器價格戰(zhàn)趨緩，采購規(guī)模優(yōu)勢保證較高的毛利率水平：流動資金需求量大、規(guī)模優(yōu)勢顯著、人才隊伍培養(yǎng)維護成本高的行業(yè)特點以及龍頭企業(yè)利德華福競爭策略的可能改變將導(dǎo)致通用產(chǎn)品價格戰(zhàn)趨緩，行業(yè)競爭環(huán)境改善。同時公司產(chǎn)能大幅提升，市場份額躍居前兩位，采購規(guī)模優(yōu)勢顯著，可保證高于行業(yè)平均的毛利率水平。
中低壓變頻生產(chǎn)漸進佳境，明年將放量增長：中低壓變頻器作為公司橫向擴張的新產(chǎn)品，生產(chǎn)已漸入佳境，三季度毛利率水平已提升至37.66%，預(yù)計今年將實現(xiàn)3000-4000 萬元銷售收入，明年將放量增長，實現(xiàn)上億的收入規(guī)模。
我們預(yù)計公司2011-2013 年EPS 分別為0.60 元、0.88 元和1.20 元，復(fù)合增速41.75%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟增長大幅下滑，新增產(chǎn)能投放低于預(yù)期。
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