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     公司今日公告兩項(xiàng)擬收購項(xiàng)目：擬用不超過11,000 萬元（含稅費(fèi)）購買湘潭市岳塘區(qū)芙蓉路湖湘商業(yè)廣場部分物業(yè)，面積約28,110.7 平方米。如收購?fù)瓿珊笥?jì)劃將其打造成集生活超市、電器、餐飲為一體的城市生活廣場。
     此外公司公告擬以不超過16,500 萬元（含稅費(fèi)）購買衡陽市高新區(qū)深國投商業(yè)中心部分物業(yè)，包括地下一層15,006 平方米和地上一層面積約522.38平方米，并計(jì)劃租賃該物業(yè)第一層至第五層面積約42,000 平方米，將該項(xiàng)目打造成集生活超市、百貨、電器、餐飲娛樂為一體的城市購物中心。
     兩個(gè)項(xiàng)目物業(yè)位置均優(yōu)，湘潭項(xiàng)目緊鄰市政府，位于主干道芙蓉中路，若能收購成功則樓面價(jià)格不超過3920 元，而周邊的商業(yè)物業(yè)樓面價(jià)目前在8000 元以上；衡陽項(xiàng)目在市政府所在的高新區(qū)，是當(dāng)?shù)刈钸m合做商業(yè)綜合體的物業(yè)，若能收購則樓面價(jià)不到1.06 萬元每平，考慮到衡陽人口達(dá)714萬，作為搶占當(dāng)?shù)貪摿ι倘ψ畲笊虡I(yè)物業(yè)，這一擴(kuò)張成本基本合理。
     公司一大亮點(diǎn)在于面臨中部二三線城市消費(fèi)升級(jí)機(jī)遇，憑借在湘潭、長沙的開發(fā)購物中心的成功經(jīng)驗(yàn)，有望在二三線成功復(fù)制，該兩個(gè)項(xiàng)目背景類似，培育期也有望控制在1-2 年時(shí)間。湘潭購廣新開業(yè)第一年2010 年就盈利1941.6 萬元，今年盈利預(yù)計(jì)達(dá)到4500 萬。11 年9 月開業(yè)的長沙購廣百貨部分培育期在1-1.5 年，預(yù)計(jì)2013 年能實(shí)現(xiàn)超過2000 萬盈利；而超市部分今年即可實(shí)現(xiàn)盈利。公司已在郴州、吉首、宜春、贛州、懷化等地儲(chǔ)備項(xiàng)目，這些項(xiàng)目將進(jìn)一步支撐公司業(yè)績的持續(xù)快速增長。
     步步高作為三四線市場的區(qū)域龍頭，充分享受當(dāng)?shù)叵M(fèi)升級(jí)機(jī)遇，受經(jīng)濟(jì)下滑和網(wǎng)購沖擊相對較小。公司超市經(jīng)營能力加強(qiáng)，百貨店齡結(jié)構(gòu)合理，購物中心順利推進(jìn)，出于謹(jǐn)慎，我們暫維持公司11-13 年盈利預(yù)測，即EPS=0.9/1.3/1.8 元，收入、凈利潤C(jī)AGR 分別為31.5%、41.9%，對應(yīng)2011、2012 年P(guān)E 分別僅22、15 倍，維持買入評級(jí)！
     風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行對消費(fèi)沖擊影響大于市場預(yù)期；新店培育期超預(yù)期；收購費(fèi)用可能超過公司預(yù)算導(dǎo)致收購失敗。